تأمین مالی mezzanine: بدهی mezzanine چیست و چگونه از آن استفاده می شود

آدام هیز ، دکتری ، CFA ، یک نویسنده مالی با 15+ سال تجربه وال استریت به عنوان یک معامله گر مشتقات است. علاوه بر تخصص گسترده تجارت مشتق ، آدم متخصص اقتصاد و امور مالی رفتاری است. آدم کارشناسی ارشد خود را در اقتصاد از مدرسه جدید تحقیقات اجتماعی و دکتری خود دریافت کرد. از دانشگاه ویسکانسین-مادیسون در جامعه شناسی. او یک منشور CFA و همچنین مجوزهای FINRA سری 7 ، 55 و 63 است. وی در حال حاضر تحقیق و تدریس جامعه شناسی اقتصادی و مطالعات اجتماعی امور مالی در دانشگاه عبری در اورشلیم است.

جولیوس مانسا یک مشاور CFO ، استاد دارایی و حسابداری ، سرمایه گذار و جوایز تحقیقاتی وزارت امور خارجه ایالات متحده در زمینه فناوری مالی است. او دانشجویان مشاغل را در مورد موضوعات مربوط به حسابداری و امور مالی شرکت آموزش می دهد. در خارج از آکادمی ، جولیوس یک مشاور CFO و شریک تجاری مالی برای شرکت هایی است که به خدمات مشاوره ای استراتژیک و ارشد نیاز دارند که به رشد شرکت های خود کمک می کند و سودآورتر می شود.

Kirsten Rohrs Schmitt یک ویراستار حرفه ای ، نویسنده ، تصحیح کننده و چکنده حرفه ای است. وی در زمینه امور مالی ، سرمایه گذاری ، املاک و مستغلات و تاریخ جهانی تخصص دارد. وی در طول حرفه خود ، مطالب زیادی را برای مجلات و وب سایت های مصرف کننده بیشمار ، رزومه های ساخته شده و محتوای رسانه های اجتماعی برای صاحبان مشاغل نوشت و ویرایش کرد و وثیقه ای را برای آکادمی و غیرانتفاعی ایجاد کرد. کرستن همچنین بنیانگذار و مدیر بهترین ویرایش شما است. او را در LinkedIn و Facebook پیدا کنید.

Investopedia / Candra Huff

تأمین مالی mezzanine چیست؟

تأمین مالی Mezzanine ترکیبی از بدهی و تأمین اعتبار سهام است که به وام دهنده این حق را می دهد تا در صورت پیش فرض ، بدهی را به سهام سهام در شرکت تبدیل کند ، به طور کلی ، پس از پرداخت شرکت های سرمایه گذاری و سایر وام دهندگان ارشد. از نظر ریسک ، بین بدهی ارشد و عدالت وجود دارد.

بدهی Mezzanine ابزارهای سهام عدالت را تعبیه کرده است. غالباً به عنوان ضمانت نامه شناخته می شود ، ضمیمه می شود که ارزش بدهی فرعی را افزایش می دهد و در هنگام برخورد با دارندگان اوراق قرضه انعطاف پذیری بیشتری را فراهم می کند. تأمین مالی Mezzanine غالباً با خرید و خرید همراه است ، که برای آن می توان در اولویت بندی صاحبان جدید در صورت ورشکستگی از آن استفاده کرد.

غذای اصلی

• تأمین مالی Mezzanine راهی برای جمع آوری بودجه برای پروژه های خاص یا کمک به دستیابی از طریق ترکیبی از بدهی و تأمین اعتبار سهام است.
• وام های مزانین همچنین در صندوق های مزانزین که سرمایه گذاری های جمع شده ، شبیه به صندوق های متقابل است ، استفاده می شود که مالی را به مشاغل بسیار واجد شرایط ارائه می دهد.
• این نوع تأمین مالی می تواند بازده سخاوتمندانه تری را برای سرمایه گذاران در مقایسه با بدهی های معمولی شرکت ها فراهم کند و اغلب بین 12 تا 20 درصد در سال پرداخت می کند.
• وام های mezzanine بیشتر در گسترش شرکت های مستقر به جای تأمین مالی راه اندازی یا اولیه فاز مورد استفاده قرار می گیرد.
• در صورت کاهش نرخ بهره بازار به میزان قابل توجهی کاهش می یابد ، تأمین مالی Mezzanine و سهام ارجح را تحت تأثیر قرار می دهند و در صورت کاهش نرخ بهره بازار جایگزین می شوند.

تأمین مالی mezzanine چگونه کار می کند

تأمین مالی Mezzanine شکاف بین بدهی و تأمین اعتبار عدالت را به وجود می آورد و یکی از بالاترین اشکال بدهی است. این ارشد به عدالت خالص است اما تابع بدهی خالص است. با این حال ، این بدان معنی است که در مقایسه با سایر انواع بدهی ، برخی از بالاترین بازده به سرمایه گذاران بدهی را نیز ارائه می دهد ، زیرا اغلب نرخ بین 12 تا 20 درصد در سال و گاهی اوقات 30 ٪ دریافت می کند. تأمین مالی mezzanine می تواند به عنوان بدهی بسیار گران قیمت یا حقوق صاحبان سهام ارزان تر در نظر گرفته شود ، زیرا تأمین مالی Mezzanine نرخ بهره بالاتری را نسبت به بدهی های ارشد دارد که شرکت ها در غیر این صورت از طریق بانک های خود به دست می آورند اما از نظر هزینه کلی سرمایه بسیار ارزان تر از حقوق صاحبان سهام هستند. همچنین از ارزش سهم شرکت رقیق کننده کمتری است. در پایان ، تأمین مالی Mezzanine به یک تجارت اجازه می دهد تا سرمایه بیشتری را بیشتر کند و بازده خود را در برابر سهام افزایش دهد.

شرکت ها به منظور تأمین بودجه پروژه های رشد خاص یا کمک به دستیابی به افق های زمانی کوتاه مدت تا میان مدت ، به تأمین مالی Mezzanine روی می آورند. غالباً این وام ها توسط سرمایه گذاران بلند مدت شرکت و سرمایه گذاران موجود سرمایه شرکت تأمین می شوند. در این مورد از حقوق صاحبان سهام ، در واقع هیچ تعهدی برای بازپرداخت پول به دست آمده از طریق تأمین اعتبار سهام وجود ندارد. از آنجا که هیچ پرداخت اجباری برای پرداخت وجود ندارد ، این شرکت سرمایه نقدینگی بیشتری برای سرمایه گذاری در تجارت در اختیار دارد. حتی یک وام مزانزین فقط به پرداخت بهره قبل از بلوغ نیاز دارد و بنابراین سرمایه رایگان بیشتری را نیز در دست صاحب مشاغل می گذارد.

تعدادی از خصوصیات در ساختار وام های mezzanine از جمله:

• وام های mezzanine تابع بدهی های ارشد است اما نسبت به سهام ترجیحی و مشترک اولویت دارد.
• آنها بازده بالاتری نسبت به بدهی معمولی دارند.
• آنها اغلب بدهی های ناامن هستند.
• هیچ استهلاک اصلی وام وجود ندارد.
• آنها ممکن است با نرخ بهره تا حدی ثابت و جزئی متغیر ساخته شوند.

ساختار تأمین مالی mezzanine

تأمین مالی Mezzanine در ساختار سرمایه یک شرکت بین بدهی ارشد و سهام مشترک آن به عنوان بدهی فرعی ، ارزش سهام ترجیحی یا ترکیبی از این دو وجود دارد. متداول ترین ساختار برای تأمین مالی mezzanine بدهی های فرعی ناامن است.

مبلغ بدهی ، همانطور که از آن نیز خوانده می شود ، یک اوراق قرضه یا وام ناامن است که در توانایی ادعای خود در برابر دارایی ها یا درآمد شرکت در زیر وام های ارشد یا اوراق بهادار بیشتر قرار دارد. در مورد پیش فرض وام گیرنده ، دارندگان زیر بدهی تا زمانی که همه دارندگان ارشد بدهی به طور کامل پرداخت نشوند ، پرداخت نمی شوند. بدهی ناامن به این معنی است که بدهی فقط با قول شرکت برای پرداخت حمایت می شود.

به عبارت دیگر ، هیچ بدهی یا اعتبار دیگری وجود ندارد که از بدهی پشتیبانی کند. سایر بدهی های mezzanine امنیت با وثیقه در اموال اساسی است و به همین دلیل ایمن است. پرداخت ها معمولاً با پرداخت ماهانه خدمات بدهی بر اساس نرخ ثابت یا شناور و مانده موجود در تاریخ سررسید انجام می شود.

حقوق صاحبان سهام ترجیح داده شده ، به جای اینکه وام باشد که ممکن است توسط یک وثیقه ناامن یا امن باشد ، یک سرمایه گذاری سهام در یک نهاد دارایی است. این امر به طور کلی تابع وام های وام و هر وام mezzanine است اما ارشد حقوق صاحبان سهام است. به طور کلی به دلیل افزایش خطر و کمبود وثیقه ، خطر بیشتری نسبت به بدهی مززانین تلقی می شود.

پرداخت ها از طریق توزیع اولویت ها قبل از هرگونه توزیع به دارندگان سهام مشترک انجام می شود. برخی از سرمایه گذاران برای دریافت مشارکت سود اضافی مذاکره می کنند. اصلی در تاریخ بازخرید اعلام شده ، معمولاً پس از بدهی مزانزین بازپرداخت می شود. حامی مالی ممکن است گاهی اوقات برای تمدید این تاریخ مذاکره کند. با این وجود ، یک سرمایه گذار سهامدار ارجح ممکن است از حق تصویب شرکتهای گسترده تری برخوردار باشد زیرا دارای مسئولیت وام دهنده نیست.

بلوغ ، رستگاری و قابلیت انتقال

تأمین مالی mezzanine به طور معمول در پنج سال یا بیشتر بالغ می شود. با این حال ، تاریخ سررسید هر مسئله داده شده بدهی یا حقوق صاحبان سهام غالباً به سررسید برنامه ریزی شده بدهی موجود در ساختار تأمین کننده صادرکننده بستگی دارد. حقوق صاحبان سهام به طور کلی تاریخ بلوغ ثابت ندارد اما ممکن است از طرف صادرکننده از تاریخ پس از انتشار آن فراخوانی شود. رستگاری معمولاً برای استفاده از نرخ پایین بازار برای تماس و صدور بدهی و سهام با نرخ پایین تر استفاده می شود.

به طور کلی ، وام دهنده در تأمین مالی Mezzanine حق نامحدودی را برای انتقال وام خود دارد. اگر وام شامل توزیع یا پیشرفت های آینده باشد ، وام گیرنده ممکن است بتواند یک استاندارد انتقال دهنده واجد شرایط را به عنوان محدودیتی در حق انتقال وام گیرنده مذاکره کند. در مقابل ، سهام ترجیحی ، اغلب در معرض محدودیت ها یا شرایط انتقال علاقه خریدار به نهاد است. پس از مشارکت در تمام سهام ارجح ، ممکن است نهاد اجازه نقل و انتقالات را بدهد.

مزایا و مضرات تأمین مالی مزانزین

مانند هر محصول یا خدمات مالی پیچیده ، تأمین مالی Mezzanine هم از مزایا و هم مضراتی برای در نظر گرفتن وام دهندگان و وام گیرندگان برخوردار است.

مزایای

تأمین مالی mezzanine ممکن است منجر به وام دهندگان یا سرمایه گذاران شود که سهام فوری در یک تجارت یا به دست آوردن ضمانت های خرید سهام در تاریخ بعدی. این ممکن است نرخ بازده سرمایه گذار (ROR) را به میزان قابل توجهی افزایش دهد. علاوه بر این ، ارائه دهندگان تأمین مالی Mezzanine قرار است پرداخت های مجهز به قراردادی را که ماهانه ، سه ماهه یا سالانه انجام می شود ، دریافت کنند.

وام گیرندگان بدهی mezzanine را ترجیح می دهند زیرا بهره ای که آنها می پردازند ، هزینه تجارت کسر مالیاتی است ، بنابراین به طور قابل توجهی هزینه واقعی بدهی را کاهش می دهد. همچنین ، تأمین مالی Mezzanine نسبت به سایر ساختارهای بدهی قابل کنترل تر است زیرا وام گیرندگان ممکن است علاقه خود را به تعادل وام سوق دهند. اگر یک وام گیرنده نتواند پرداخت سود برنامه ریزی شده را انجام دهد ، ممکن است برخی یا تمام بهره به تعویق بیفتد. این گزینه به طور معمول برای انواع دیگر بدهی در دسترس نیست.

علاوه بر این ، به سرعت در حال گسترش شرکت ها در ارزش رشد می کند و ممکن است وام های تأمین مالی mezzanine را به یک وام ارشد با نرخ بهره پایین تر بازسازی کند و در دراز مدت هزینه های بهره را پس انداز کند.

به عنوان یک سرمایه گذار ، وام دهنده غالباً منافع یا گزینه دیگری را برای به دست آوردن چنین بهره (حکم) دریافت می کند. بعضی اوقات ، اگر سرمایه گذاری بسیار موفق باشد ، افزودنی های کوچک می توانند بسیار با ارزش باشند. بدهی Mezzanine همچنین نرخ بازده بسیار بالاتری را ایجاد می کند ، در آنچه هنوز یک محیط نرخ بهره پایین است مهم است. Debit Mezzanine همچنین بر خلاف سود سهام پتانسیل اما تضمینی که در برابر سهام ترجیحی ارائه می شود ، پرداخت های دوره ای تضمینی را ارائه می دهد.

معایب

هنگام تأمین بودجه ماززن ، صاحبان ممکن است به دلیل از دست دادن حقوق صاحبان سهام ، کنترل و پتانسیل صعودی را فدا کنند. وام دهندگان ممکن است چشم انداز بلند مدت داشته باشند و ممکن است بر حضور هیئت مدیره اصرار داشته باشند. صاحبان همچنین بیشتر هزینه های تأمین مالی Mezzanine را بیشتر پرداخت می کنند. توافق نامه های وام نیز اغلب شامل میثاق های محدود کننده ، محدود کردن توانایی وام گرفتن وجوه اضافی یا بدهی های ارشد تصفیه و همچنین تعیین نسبت های مالی که وام گیرنده باید برآورده شود. محدودیت های پرداخت به کارمندان کلیدی و حتی صاحبان نیز غیر معمول نیست.

وام دهندگان Mezzanine در صورت ورشکستگی شرکت وام ، در معرض خطر از دست دادن سرمایه گذاری خود هستند. به عبارت دیگر ، هنگامی که یک شرکت از کار خارج می شود ، دارندگان ارشد بدهی با نقدینگی دارایی های شرکت ابتدا پرداخت می کنند. اگر پس از پرداخت بدهی ارشد ، هیچ دارایی باقی نماند ، وام دهندگان Mezzanine از دست می دهند.

سرانجام ، بدهی وام Mezzanine و عدالت می تواند خسته کننده و سنگین برای مذاکره و ایجاد آن باشد. بیشتر این معاملات برای نهایی کردن معامله سه تا شش ماه طول می کشد.

بدهی "بیمار" بلند مدت

ارزان تر از افزایش حقوق صاحبان سهام

هیچ تاثیری رقیق بر حقوق صاحبان سهام شرکت ندارد

وام دهندگان تمایل به B طولانی مدت دارند

نرخ بهره بالا

بدهی تابع است

ترتیب می تواند سخت و کند باشد

ممکن است شامل محدودیت در اعتبار بیشتر باشد

مالک باید برخی از کنترل ها را کنار بگذارد

نمونه ای از تأمین مالی mezzanine

در یک مثال تأمین مالی Mezzanine ، Bank XYZ شرکت ABC ، سازنده دستگاه های جراحی را با 15 میلیون دلار در تأمین اعتبار وام Mezzanine ارائه می دهد. این بودجه با شرایط مطلوب تر 10 میلیون دلار با شرایط مطلوب تر جایگزین شد. شرکت ABC سرمایه در گردش بیشتری را برای کمک به ارائه محصولات اضافی به بازار بدست آورد و بدهی با بهره بالاتر را پرداخت کرد. Bank XYZ سالانه 10 ٪ در پرداخت بهره جمع می کند و در صورت پیش فرض شرکت می تواند بدهی را به سهام سهام تبدیل کند. Bank XYZ همچنین توانست وام های شرکت ABC را از بودجه اضافی منع کند و استانداردهای نسبت مالی خاصی را بر آن تحمیل کند.

در یک مثال ارزش سهام ، شرکت 123 سهام سری B 10 ٪ سهام را با ارزش 25 دلار و ارزش انحلال 500 دلار صادر می کند. سهام در صورت دسترسی به وجوه تا رسیدن به سررسید تعریف شده ، سود سهام دوره ای را پرداخت می کند. ارزش انحلال نسبتاً زیاد یک دفاع تصاحب است که به دست آوردن سهام برای چنین اهداف بی سود است.

به طور کلی ، تأمین اعتبار وام مزانزین و ارزش سهام ترجیحی در موقعیت های مختلف مفید است. از جمله این موارد:

• احیاء یک تجارت موجود
• خریدهای اهرمی برای تأمین بودجه به خریداران
• خرید مدیریت ، برای اینکه مدیریت فعلی شرکت بتواند صاحبان فعلی شرکت را خریداری کند
• سرمایه رشد برای هزینه های قابل توجه سرمایه یا ساخت تسهیلات.
• تأمین مالی
• خریداران سهامدار ، به ویژه برای مشاغل خانوادگی که سعی در کنترل سهام دارند که ممکن است از دست خانواده خارج شده باشد برای حفظ یا افزایش کنترل خانواده در تجارت ، جذاب هستند.
• بازپرداخت بدهی های موجود برای پرداخت آن یا جایگزینی آن.
• بازسازی ترازنامه ، به ویژه با اجازه بازپرداخت اجباری یا عدم بازپرداخت اجباری به هیچ وجه.

سوالات متداول

وام از نوع mezzanine چیست؟

وام ماززنی منبع سرمایه ای است که بین بدهی های ارشد کمتر ریسک پذیر و ارزش سهام با ریسک بالاتر با برخی از ویژگی های هر دو است. وام های mezzanine معمولاً تابع بدهی های ارشد هستند یا می توانند با یک کوپن با نرخ ثابت یا تقسیم شوند. آنها همچنین ممکن است به نوعی از حقوق مشارکت ، مانند ضمانت نامه ها ، در عدالت مشترک تجارت ، هرچند به روشی که به مراتب کمتر از صدور سهام مشترک رقیق کننده باشد ، داشته باشند.

وام های mezzanine به طور کلی بسیار گران است (در محدوده 15 ٪ تا 20 ٪) اما همچنین بدهی "بیمار" هستند زیرا هیچ پرداختی به سمت اصلی قبل از سررسید نیست. این نگرش بیمار از بدهی به تجارت اجازه می دهد تا به سمت توانایی بازپرداخت وام ها و افزایش توانایی آن در حمل بدهی های ارشد و در نتیجه ارزان تر افزایش یابد. این معمولاً نه تنها تابع بلکه نا امن نیز است.

اگر وام گیرنده با مشکلات نقدینگی روبرو باشد ، می توان دکمه مکث را برای پرداخت بهره فعلی بدهی mezzanine فشار داد ، بنابراین وام دهندگان ارشد را در وضعیت ارشد محافظت شده خود ایمن تر می کند.

تأمین مالی mezzanine در املاک و مستغلات چیست؟

وام ماززنی املاک و مستغلات به طور کلی برای پرداخت هزینه های خرید یا پروژه های توسعه استفاده می شود. آنها تابع بدهی های ارشد در ساختار سرمایه نهاد هستند اما نسبت به سهام ترجیحی و مشترک اولویت دارند.

وام های پل Mezzanine هزینه یک پروژه خرید یا توسعه را پوشش می دهد که تحت پوشش بدهی های ارشد نیست. وام ها ناامن هستند اما در صورت پیش فرض ممکن است با حقوق صاحبان سهام جایگزین شوند. تأمین مالی Mezzanine به وام اجازه می دهد تا بودجه را بدون رقیق مالکیت که ناشی از صدور مقدار قابل توجهی از ارزش ارزش یا مشترک است ، افزایش دهد.

از طرف دیگر ، وام های ماززنی املاک و مستغلات به عنوان سهام در ترازنامه ظاهر می شوند ، که ممکن است بدست آوردن بودجه بیشتر تا حدودی آسانتر شود. برای وام دهنده ، وام های ماززنی املاک و مستغلات نرخ بازده بسیار بالایی را در یک محیط پایین نرخ بهره ، فرصتی برای به دست آوردن برخی از حقوق صاحبان سهام یا کنترل تجارت و گاهی اوقات ، امکان استفاده از برخی از کنترل ها در عملیات تجارت ارائه می دهد.

چگونه وجوه mezzanine درآمد کسب می کند؟

صندوق Mezzanine مجموعه ای از سرمایه است که به دنبال سرمایه گذاری در امور مالی Mezzanine به منظور دستیابی ، رشد ، بازپرداخت و مدیریت یا خرید اهرم است. سرمایه گذاران در یک صندوق mezzanine نرخ بازده 15 تا 20 درصد را دریافت می کنند ، بالاتر از آنچه در اکثر اشکال تأمین اعتبار بدهی ارائه می شود. همانطور که با تمام سرمایه گذاری های جمع شده ، یک صندوق mezzanine از بهره دریافت شده در سرمایه گذاری های جمع شده خود و همچنین سود حاصل از خرید و فروش ابزارهای مختلف تأمین مالی مزانین درآمد کسب می کند.

چه کسی تأمین مالی mezzanine را تأمین می کند؟

بدهی mezzanine توسط وام دهندگان تهیه می شود ، معمولاً بودجه های اندازه از 100 میلیون دلار تا بیش از 5 میلیارد دلار ، متخصص در چنین وام هایی است. آنها به دنبال ایجاد وام به شرکت هایی هستند که با خیال راحت می توانند سطح بدهی بالاتری را ارائه دهند.

یک ارائه دهنده بدهی ایده آل در طی سالهای متمادی سابقه مثبت از نتایج را ارائه می دهد و مایل به ارائه منابع مربوط به معاملات قبلی خواهد بود. ارائه دهنده همچنین باید مایل باشد و بتواند ساختار بدهی را برای پاسخگویی به نیازها و برنامه های وام گیرنده سفارشی کند.

سرانجام ، ارائه دهنده ایده آل مایل به کار به نفع شما خواهد بود و بهترین ارزش را برای مبلغ ، قیمت و انعطاف پذیری بدهی افزایش یافته ارائه می دهد. غالباً وام دهندگان قبلاً با شرکت به دنبال وام درگیر بوده اند و هرکدام تجربه قابلیت اطمینان و توانایی دیگران را در درک مشاغل مورد نظر دارند.

آیا وام های mezzanine تضمین شده است؟

بدهی های mezzanine را می توان در ناامنی تضمین کرد. این موارد استفاده در املاک و مستغلات اغلب به طور غیرمستقیم تا حدی توسط منافع املاک وام گیرنده تضمین می شوند. می توان گفت که در تأمین مالی Mezzanine شرکت ها ، بدهی با علاقه مالکیت وام گیرنده به شرکت تضمین می شود ، اما به دلیل اینکه وام مززانی در برنامه بازپرداخت نسبتاً کم است. این "وثیقه" ممکن است از ارزش محدودی برخوردار باشد.