استراتژی های محافظت از استاتیک FX Static FX استراتژی های محافظت از استاتیک FX استراتژی های محافظت

بسیاری از شرکت ها کالاها و خدمات را در خارج از کشور می فروشند یا مواد اولیه را از آنجا تهیه می کنند. چنین شرکت هایی به داشتن جریان نقدی در ارزهای خارجی عادت دارند که به دلیل نوسانات نرخ ارز ، عدم اطمینان را ایجاد می کنند - به ویژه با توجه به برنامه ریزی داده ها.

بحران هایی از قبیل جنگ در اوکراین و به عنوان مثال ، بحران ترکیه Lira می تواند به طور قابل توجهی بر شرکت های جهانی بدون مدیریت فعال ارز خارجی تأثیر بگذارد و حاشیه فروش آنها را به شدت کاهش دهد. به همین دلیل ، محافظت از خزانه داری در برابر خطر ارزی برای شرکت های جهانی و بقای آنها کاملاً مهم است. با انجام این کار ، کاهش اثرات منفی احتمالی تحولات نامطلوب نرخ ارز تا حد امکان بدون از دست دادن فرصت های بالقوه یا حتی تحمل هزینه های معامله ای بی نیاز به دلیل بیش از حد مهم است.

سؤالاتی که در این زمینه ایجاد می شود عبارتند از: "چگونه می توان ریسک در جریان نقدی آینده مرتبط با نوسانات در نرخ ارز را اندازه گیری کرد؟ چگونه می توان آن را کاهش داد (به طور مؤثرتر)؟

چگونه می توان ریسک موجود در جریان نقدی آینده در ارتباط با عدم قطعیت در تحولات نرخ ارز را اندازه گیری کرد؟

یک پاسخ احتمالی برای این سوال رویکرد جریان نقدی در معرض خطر است. جریان نقدی در معرض خطر ارزیابی آماری از سطح فعلی ریسک ارزی خارجی را ارائه می دهد. در مقدار مرجع با ارزش در معرض خطر متفاوت است. در حالی که در مورد ارزش در معرض خطر ، ارزش شرکت یا امنیت است ، برای جریان نقدی در معرض خطر ، جریان نقدی است. با توجه به اینکه جریان نقدی در کل دوره پیش بینی در نظر گرفته شده است ، جمع آوری داده های ماهانه پول نقد در یک جریان کلی پول نقد یک چالش قابل توجه است. به منظور تخمین جریان نقدی در معرض خطر ، لازم است که تحقق احتمالی جریان پول نقد را که توزیع جریان پول از آن حاصل می شود ، شبیه سازی کنید. بر این اساس ، توزیع انحراف از کلیه تحقق جریان نقدی از جریان کل نقدی مورد انتظار محاسبه می شود. در سطح اطمینان 95 ٪ ، اکنون می توان جریان نقدی را در معرض خطر قرار داد. ارزش تحقق احتمالی جریان نقدی از دو مؤلفه تشکیل شده است: از یک طرف ، (ماهانه) داده های برنامه ریزی جریان پول نقد به ارز خارجی ، از طرف دیگر ، داده های نرخ ارز برای دوره پیش بینی خاص. قابلیت اطمینان داده های برنامه ریزی برای تخمین قابل اعتماد در معرض خطر در معرض خطر بسیار مهم است. این یک واقعیت شناخته شده است که داده های نرخ ارز برای دوره های آینده نامشخص هستند و به یک روش پیش بینی کافی نیاز دارند.

علاوه بر شبیه سازی مونت کارلو و رویکرد واریانس پارامتری ، شبیه سازی تاریخی نیز امکان پذیر است ، که مبتنی بر داده های تاریخی است و بنابراین نیازی به فرض توزیع ندارد. برای این روش ، داده های ورودی مورد نیاز فقط نرخ ارز فعلی و بازده نرخ ارز تاریخی هستند که برای شبیه سازی سناریوهای مختلف نرخ ارز و محاسبه تحقق جریان پول نقد استفاده می شود. برای شبیه سازی نرخ ارز ، یک قرعه کشی تصادفی وزنی از بازده نرخ ارز تاریخی اعمال می شود که به نرخ ارز فعلی اعمال می شود. از جریان نقدی در معرض خطر ، می توان در سطح اطمینان 95 ٪ استنباط کرد ، انحراف (منفی) از جریان نقدی مورد انتظار در دوره پیش بینی انتظار نمی رود با احتمال 95 ٪ از یورو تجاوز کند.

چگونه می توان یک استراتژی بهینه سازی Hedging را شناسایی کرد؟

در یک شرکت ، اغلب منافع متناقض وجود دارد. در حالی که از دیدگاه مرکز سود ، کاهش جریان نقدی مورد انتظار آینده ناخواسته است ، اما بیشتر مستقیماً از کاهش ریسک پیروی می کند و عامل تعیین کننده مدیریت ریسک است. بنابراین تلاش برای بهینه سازی استراتژی Hedging همیشه یک تجارت بین کاهش ریسک و حداکثر رساندن جریان نقدی است. در حالی که به حداقل رساندن جریان نقدی در معرض خطر به عنوان پارامتر ریسک نرخ ارز ، هدف این است که همزمان به حداکثر رساندن جریان پول نقد مورد انتظار در آینده باشد. بنابراین ، استفاده کارآمد از معاملات محافظت کننده بسیار مهم است.

برای بهینه سازی پویا ما از یک الگوریتم بهینه سازی ریاضی سازگار استفاده می کنیم. رویکرد آن با هدف قرار دادن مناطق امیدوارکننده از فضای راه حل و از بین بردن راه حل های نامطلوب ، مبتنی بر ایجاد تعداد زیادی از راه حل های احتمالی محافظت و بهبود مداوم آنها است. از این طریق فرمان و از بین بردن راه حل ها عمدتاً توسط دو معیار کنترل می شود: تسلط و معیار فاصله. هر دو معیار در برابر مقادیر عملکرد عینی (جریان نقدی در معرض خطر و جریان نقدی مورد انتظار آینده) از راه حل ها اندازه گیری می شوند.

با توجه به معیار تسلط ، اگر هیچ راه حلی دیگر وجود نداشته باشد که هم در معرض خطر کمتری در معرض خطر قرار بگیرد و هم جریان نقدی مورد انتظار بالاتر باشد ، یک راه حل غیر مسلح است. چنین راه حل غیر تحت سلطه برای الگوریتم بهینه سازی ما مطلوب است و در فرآیند الگوریتم ادامه دارد.

معیار فاصله برای تعیین فاصله بین راه حل ها در فضای محلول بر روی یک متریک بنا شده است. هدف در اینجا دستیابی به وسیع ترین گسترش راه حل ها با توجه به مقادیر عملکرد عینی و از بین بردن راه حل های متراکم با فاصله است تا بتواند یک جستجوی جهانی را در فضای راه حل فراهم کند. نتیجه چنین بهینه سازی بسیاری از راه حل های محافظت برای دوره های آینده با سطح خطر مختلف است که یکی از آنها بسته به اشتهای ریسک و با در نظر گرفتن منافع مختلف می تواند انتخاب شود.

چگونه این از نظر فنی اجرا می شود؟

انتقال مدل شبیه سازی تاریخی و الگوریتم بهینه سازی به یک ابزار IT از طریق زبانهای برنامه نویسی مانند مثال R یا پایتون انجام می شود. پس از وارد کردن داده های ورودی مورد نیاز ، مانند نرخ ارز تاریخی ، نرخ های رو به جلو برای معاملات احتمالی ارز یا برنامه ریزی داده های مربوط به جریان نقدی آینده به ارز خارجی ، دو مرحله وجود دارد. در مرحله اول ، شبیه سازی تاریخی سناریوهای نرخ ارز اجرا می شود که براساس آن راه حل های محافظت از فردی از نظر ریسک و جریان نقدی مورد انتظار ارزیابی می شود. در مرحله بعدی ، استراتژی محافظت از طریق تولید انتخابی و بهینه سازی راه حل های جدید محافظت از آن بهینه می شود. ابزارهای اطلاعاتی تجاری ، مانند مثال SAP Analytics Cloud (SAC) یا Microsoft Power BI ، می توانند به عنوان یک قسمت جلویی برای تجزیه و تحلیل و تجسم استراتژی های پرچین استفاده شوند. کاربر این امکان را دارد که داده های برنامه جریان نقدی آینده و یک استراتژی خاص برای محافظت از آن را وارد کند و آنها را با کمک تجسم ها و گزارش های از پیش اجرا شده ما تجزیه و تحلیل کند.

چگونه می توان مدل جریان نقدی را در معرض اعتبار قرار داد؟

پس از اجرای فنی مدل ، اعتبار سنجی با استفاده از تست های مختلف حداقل به همان اندازه مهم است. این شامل ، از جمله موارد دیگر ، پشت پرده ابزار است که در آن استراتژی های پیشنهادی برای محافظت از داده های تاریخی اعمال می شود تا بتواند ارزیابی پست سابق از نتایج حاصل از آن را فراهم کند. بدین ترتیب ، جریان های نقدی که در واقع با استراتژی های پیشنهادی محافظت شده تحقق می یابند با جریان های نقدی که در واقع بدون هیچگونه معاملات پرچین تحقق می یابند ، مقایسه می شوند. سؤالاتی که باید مورد توجه قرار گیرد عبارتند از: "نرخ ارز که پیش بینی می کنیم در رابطه با مواردی که واقعاً رخ داده رفتار می کنیم؟ آیا این استراتژی مطابق با پیش بینی ارزش جریان نقدی در معرض خطر است؟با توجه به جریان نقدی آینده در ارزهای خارجی؟ "

نتیجه

هشدار بیش از حد غیرمجاز به همان اندازه مشکل بزرگی در زمینه مدیریت ارز خارجی است که نادیده گرفتن خطرات ارزی در کل و پیش بینی هرگونه معاملات پرچین است. بنابراین ، با توجه به هزینه های معاملات احتمالی معاملات محافظت از معاملات ، یک استراتژی محافظت شده و پویا و پویا برای تعادل تجارت بین کاهش ریسک و حداکثر جریان نقدی مورد نیاز است. بنابراین ، آنچه ابزار جریان نقدی در معرض خطر ارائه می دهد ، پیش بینی پایدار تحولات نرخ ارز مورد انتظار در آینده است و براساس این ، یک استراتژی بهینه سازی بهینه و پویا است. تمرکز اصلی در اینجا همیشه بر افزایش اطمینان برنامه ریزی برای جریان نقدی آینده بدون تحمل هزینه های معامله اضافی از طریق هشدار بیش از حد است.

منبع: KPMG اخبار خزانه داری شرکت ، نسخه 124 ، اوت 2022 نویسندگان: Böries Többens ، شریک ، مالی و مدیریت خزانه داری ، مشاوره خزانه داری شرکت ، KPMG AG Julian Fisahn ، مدیر ، مدیریت مالی و خزانه داری ، مشاوره خزانه داری شرکت ، KPMG AG