آیا سفته ما امنیت است؟

اکثر کسب و کارهای کوچک به سرمایه نیاز دارند تا (1) شروع به فعالیت کنند، (2) تا زمانی که کسب و کار جریان نقدی مثبت ایجاد کند، به فعالیت ادامه دهند، (3) عملیات را گسترش دهند، (iv) تجهیزات جدید بخرند، یا (v) یک مالک در حال خروج را خریداری کنند. سرمایه مورد نیاز یک کسب و کار ممکن است به صورت سهام (نفع مالکیت در تجارت) یا به شکل بدهی (قرض) تامین شود. حقوق صاحبان سهام یا بدهی ارائه شده به یک کسب و کار ممکن است از طرف (1) مالکان، (2) دوستان و خانواده، (iii) بانک ها یا سایر موسسات وام دهی، یا (IV) سرمایه گذاران غیروابسته ای باشد که یا به کسب و کار وام می دهند یا مالکیت را به دست می آورند. علاقه به کسب و کار

بسیاری از کسب و کارها با قرض گرفتن سرمایه به دست می آورند. اگر کسب و کار شما سرمایه را از طریق قرض گرفتن پول بدست می آورد، آیا باید در نظر بگیرید که آیا وام طبق قانون اوراق بهادار فدرال و/یا ایالتی یک وثیقه محسوب می شود؟پاسخ به وضوح بله است. یک کسب و کار که پول قرض می گیرد به وام دهنده یک سفته ("یادداشت") یا یک اوراق قرضه یا اوراق قرضه یا ابزار دیگری می دهد که شرایط تعهدات بازپرداخت را مشخص می کند. آیا آن یادداشت یک اوراق بهادار است همانطور که سهام سهام اوراق بهادار است؟پاسخ شاید. اینکه آیا سفته یک اوراق بهادار است می تواند تحلیل بسیار دشواری باشد و وام دهنده باید قوانین اوراق بهادار فدرال، قوانین اوراق بهادار ایالتی و پرونده های متعدد دادگاهی را در تلاش برای تعیین اینکه آیا یادداشت خاص آن یک اوراق بهادار است، در نظر بگیرد. اگر یادداشت شما یک اوراق بهادار است، پس باید الزامات ثبت قانون اوراق بهادار فدرال و ایالتی را رعایت کنید (مگر اینکه معافیت از ثبت وجود داشته باشد) و باید از مقررات کامل افشا و ضد تقلب قانون اوراق بهادار فدرال و ایالتی پیروی کنید. اگر یادداشت شما یک اوراق بهادار است و از قوانین فدرال و ایالتی مربوط به اوراق بهادار پیروی نمی کنید، ممکن است مشمول تحریم های مختلف اداری، مدنی یا کیفری و ادعاهای فسخ سرمایه گذار باشید.

بر اساس قوانین فعلی، این که یک برگه اوراق بهادار است یا خیر، بستگی به این دارد که آیا یادداشت مانند اوراق بهادار است یا خیر. می دانم که این خیلی واضح یا مفید نیست، اما نقطه شروعی در تحلیل ما است. به طور کلی، طبق قوانین فدرال اوراق بهادار، سفته به عنوان اوراق بهادار تعریف می شود، اما اسکناس هایی با سررسید 9 ماهه یا کمتر، اوراق بهادار نیستند. قانون اوراق بهادار § 2 (1)، 3 (a) (3). قانون مبادله § 3 (a) (10).

کیس ریوز

دیوان عالی ایالات متحده پیش فرض قابل رد را تعیین می کند که یادداشت با بلوغ بیش از 9 ماه یک امنیت است ، مگر اینکه شبیه نوعی یادداشت باشد که معمولاً امنیت محسوب نمی شود. Reves v. Est & Young ، 110 S. Ct. 945 (1990). دیوان عالی ایالات متحده در Reves تشخیص می دهد که بیشتر یادداشت ها در واقع اوراق بهادار نیستند. دادگاه بدون در نظر گرفتن بلوغ آنها ، لیست زیر یادداشت هایی را ارائه می دهد که به وضوح اوراق بهادار نیستند. یادداشت هایی که در هر یک از این دسته ها قرار می گیرند ، اوراق بهادار نیستند.

· یادداشتی که در تأمین اعتبار مصرف کننده ارائه شده است.· یادداشتی که توسط وام مسکن در یک خانه تضمین شده است.· یادداشتی که توسط یک وام در یک تجارت کوچک یا برخی از دارایی های آن تضمین شده است.· یادداشت مربوط به وام "شخصیت" به مشتری بانک.· یادداشتی که یک بدهی با حساب باز را که در دوره عادی تجارت انجام می شود ، رسمی می کند.· یادداشت های کوتاه مدت که با واگذاری حساب های دریافتنی حساب می شوند.· یادداشت هایی که در رابطه با وام توسط یک بانک تجاری به یک تجارت برای عملیات فعلی ارائه شده است.

اگر یادداشت یکی از یادداشت های ذکر شده در بالا نیست ، دادگاه در Reves عوامل مختلفی را در نظر می گیرد که آیا یک یادداشت امنیتی است. این عوامل عبارتند از:

1. این که آیا انگیزه وام گیرنده برای جمع آوری پول برای استفاده عمومی در تجارت است ، و اینکه آیا انگیزه وام دهنده سودآوری ، از جمله بهره است.

2. این که آیا برنامه توزیع وام گیرنده به برنامه توزیع امنیت شبیه است.

3. آیا مردم سرمایه گذاری منطقی انتظار دارند که این یادداشت امنیتی باشد.

4- آیا یک طرح نظارتی وجود دارد که از سرمایه گذار غیر از قوانین اوراق بهادار محافظت می کند. مثالها شامل یادداشت هایی است که مشمول بیمه سپرده فدرال و ERISA است.

به طور کلی این عوامل به ویژه در تجزیه و تحلیل ما مفید نیستند. بدون شک فاکتور 2 مفیدترین عامل است. اگر صادرکننده این یادداشت به عنوان سرمایه گذاری برای افرادی که شبیه سرمایه گذاران هستند ، به فروش می رساند ، در پیشنهادی که شبیه به یک پیشنهاد اوراق بهادار است ، یادداشت امنیتی است. علاوه بر این ، اگر وام دهنده یادداشت را به عنوان یک سرمایه گذاری در نظر بگیرد ، به یک امنیت شبیه است ، به همان معنا که وام دهنده ممکن است سهام را به عنوان یک سرمایه گذاری خریداری کند.

بسته به حقایق و شرایط ، یادداشتی که مدت کمتر از 9 ماه است ممکن است امنیت باشد. بنابراین ، یادداشت با مدت کمتر از 9 ماه ممکن است امنیت باشد یا ممکن است امنیت نباشد و یادداشت با مدت بیش از 9 ماه ممکن است امنیت باشد یا ممکن است امنیت نباشد. آیا آن به اندازه کافی برای شما روشن است؟

قانون امنیت دولت

نه تنها باید قانون امنیت فدرال را برای تعیین اینکه آیا اسکناس خود یک اوراق بهادار است در نظر بگیرید، بلکه باید قانون اوراق بهادار ایالتی را که وام دهنده در آن اقامت دارد نیز در نظر بگیرید. یک یادداشت ممکن است طبق قانون امنیت فدرال یک امنیت باشد اما قانون امنیت ایالتی نباشد یا ممکن است طبق قانون فدرال امنیت نباشد اما ممکن است طبق قانون ایالتی امنیت باشد. بخش اوراق بهادار یوتا اقدامات اجرایی متعددی را آغاز کرده است که در آن سفته ها نقش داشته است. برخی از این اقدامات اجرایی تبدیل به تعقیب کیفری شده است.

نتیجه

وقتی بیش از 33 سال پیش در دانشکده حقوق بودم، یکی از استادانم به ما گفت: "اگر شبیه گل رز است، اگر بوی گل رز می دهد یا اگر طعم آن شبیه گل رز است، احتمالا گل رز است". یادداشت زمانی یک امنیت است که به نظر می رسد یا احساس می کند. اگر وام گیرنده اسکناس را به نحوی صادر کند که ظاهر و احساسی مانند عرضه اوراق بهادار داشته باشد، احتمالاً اسکناس یک اوراق بهادار است.

قبل از اینکه کسب وکار شما پول قرض کند، باید در نظر بگیرید که آیا وام به گونه ای است که برخی از تنظیم کننده ها یا وکیل برخی وام دهنده ممکن است این موضع را اتخاذ کنند که وام یک وثیقه است. اگر درست باشند، نتیجه فراتر از یک دعوای حقوقی برای وصول بدهی معوق است، به دعوی تقلب امنیتی یا موضوع اجرایی تبدیل می شود.

هنگام برنامه ریزی معامله وام برای کسب و کار خود باید با یک مشاور حقوقی مجرب مشورت کنید.

تماس با A. O."غنچه" سرپرست در[email protected]برای اطلاعات بیشتر.