چه عواملی باعث سقوط بازار سهام جهانی در طول سخت گیری همه گیر و توهین آمیز Covid یا وحشت سرمایه گذار شد؟

⁎ نویسنده مسئول در: انستیتوی مدیریت هند Udaipur ، دفتر شماره LG3F9 ، Balicha ، Udaipur ، Rajasthan 313001 ، هند.

از ژانویه سال 2020 Elsevier یک مرکز منابع COVID-19 با اطلاعات رایگان به زبان انگلیسی و ماندارین در رمان Coronavirus Covid-19 ایجاد کرده است. مرکز منابع COVID-19 در وب سایت اخبار و اطلاعات عمومی شرکت Elsevier Connect میزبان است. Elsevier از این طریق اجازه می دهد تا تمام تحقیقات مربوط به COVID-19 خود را که در مرکز منابع Covid-19 موجود است-از جمله این محتوای تحقیق-بلافاصله در مخازن PubMed Central و سایر سرمایه گذاری های عمومی ، مانند پایگاه داده WHO COVID با حقوق در دسترس باشد ، اعطا کند. تحقیقات بدون محدودیت دوباره استفاده و تجزیه و تحلیل به هر شکلی یا به هر وسیله با تأیید منبع اصلی. این مجوزها تا زمانی که مرکز منابع COVID-19 فعال باشد ، توسط Elsevier به صورت رایگان اعطا می شود.

چکیده

در این مقاله اثرات مختلف COVID-19 بر بازده بورس سهام جدا شده و کانال هایی را که از طریق آنها هر یک از تأثیرات بر بازده تأثیر می گذارد ، شناسایی می کند. با استفاده از نمونه ای از دوازده کشور با بیشتر بازار سهام نقدینگی ، متوجه می شویم که وحشت ناشی از این بیماری همه گیر از طریق به روزرسانی کانال حق بیمه خطر بازار ، بر بازده سهام تأثیر می گذارد. سختگیری قفل این اثر تأثیر دو طرفه بر بازده بورس سهام دارد ، در حالی که از طریق به روزرسانی پیش بینی های رشد ، بر بازده تأثیر منفی می گذارد ، همچنین از طریق به روزرسانی حق بیمه ریسک بازار ، بر بازده مثبت تأثیر می گذارد.

واژه های کلیدی: احساسات سرمایه گذار ، رفتار سرمایه گذار ، حق بیمه ریسک بازار ، COVID-19 ، وحشت سرمایه گذار ، سخت گیری قفل

1. مقدمه

بیماری Coronavirus 2019 (COVID-19) توسط WHO در یازدهم مارس 2020 به عنوان یک بیماری همه گیر جهانی اعلام شد.، سطح وحشت در افراد افزایش یافته است. این وحشت به وضوح با اخبار مربوط به سوپر مارکت ها که در بسیاری از کشورها در سراسر جهان از کاغذ توالت موجود است ، آشکار شد. به موازات ، در میان موارد رو به افزایش عفونت ها و مرگ و میر ، بسیاری از دولت ها به اعلام قفل شدن به درجات مختلف متوسل شدند. این شامل مدارس پایانی ، محل کار ، ممنوعیت سفر یا حتی لباسهای کامل بود.

در این مقاله ، ما سعی می کنیم کانال هایی را که از طریق آن COVID-19 بر بازده جهانی بورس در پنج ماه قبل از ژوئن 2020 تأثیر گذاشته است ، تجزیه و تحلیل کنیم. شاخص سهام جهانی All-Country MSCI از 565. 24 (پایان دسامبر 2019) به 509. 47 کاهش یافته است.(پایان مه 2020). از لحاظ تئوریکی ، دو کانال اصلی وجود دارد که از طریق آن می توان بازده سهام را تحت تأثیر منفی قرار داد: - (الف) سرمایه گذاران انتظارات رشد خود را در مورد آینده به یک ارزش پایین تر (کانال رشد) یا (ب) به روز می کنند و (ب) سرمایه گذاران شروع به درخواست حق بیمه بالاتر از بازار می کنند (MRP) برای سرمایه گذاری در بازارهای سهام (کانال MRP). سهم ما در اینجا این است که بررسی کنیم که چگونه وحشت پیرامون Covid-19 و اثرات قفل بر رشد و کانال MRP تأثیر می گذارد و در این فرآیند درک بهتری از تأثیر COVID-19 در بازارهای مالی جهانی ارائه می دهد.

هرچه سخت گیری روند قفل شدن کشور بیشتر باشد ، مشکل در انجام عملیات منظم تجاری بیشتر می شود. بنابراین ، از دیدگاه سرمایه گذار منطقی ، سخت گیری قفل باید بر بازار سهام کشور تأثیر منفی بگذارد و کانال احتمالی این رابطه سرمایه گذاران رشد مورد انتظار خود را به روز می کند. برای اندازه گیری سخت گیری فرآیند قفل ، از شاخص سختگیرانه برای هر کشور ارائه شده توسط orworldindindata.org 2 استفاده می کنیم. این اندازه گیری یک نمره افزودنی ساده از نه شاخص اندازه گیری شده در مقیاس معمولی است که از 0 تا 100 تغییر می کند. این نه شاخص شامل بسته شدن مدرسه ، بسته شدن جمع آوری عمومی ، بسته شدن حمل و نقل عمومی ، ممنوعیت سفر بین المللی و غیره است.

تأثیر وحشت انسانی بر بازارهای سهام عمدتاً برای حملات تروریستی ثبت شده است (چن و سیمز، 2004). وحشت ناشی از چنین حملاتی بیشتر به افت بازار سهام مربوط می شود. با این حال، کاهش ها اغلب موقتی بوده اند (برونن و دروال، 2010)، که نشان می دهد این توضیح اغلب با احساسات همراه است تا عقلانیت. در واقع، پس از کنترل سخت گیری فرآیند قرنطینه، وحشت ناشی از COVID-19 نباید سرمایه گذار منطقی را به سمت پایین آوردن قیمت سهام سوق دهد. با این حال، اگر اثری از افزایش هراس ناشی از COVID-19 نسبت به بازده بازار سهام وجود داشته باشد، کانال محتمل می تواند این باشد که سرمایه گذاران ریسک گریزتر شده اند و بنابراین تقاضای MRP بیشتری دارند. برای اندازه گیری هراس ناشی از بحران کرونا، از شاخص هراس برای هر کشور ایجاد شده توسط Ravenpack استفاده می کنیم. شاخص هراس کرونا، سطح پچ پچ خبری که به وحشت یا هیستری و کرونا اشاره دارد را اندازه گیری می کند. مقدار x شاخص در یک کشور نشان می دهد که x درصد از کل اخبار در آن کشور مربوط به وحشت و COVID-19 است.

نمونه ما شامل داده های دوازده کشور با بالاترین حجم معاملات بر اساس آخرین داده های موجود از فدراسیون جهانی مبادلات است. ما داده های بازار سهام این دوازده کشور را برای شش ماه، از دسامبر 2019 تا پایان می 2020 در نظر می گیریم. به طور تجربی دریافتیم که سخت گیری قرنطینه (اثر وحشت) بر بازده سهام تأثیر منفی می گذارد (تاثیری نمی گذارد) به دلیل اینکه سرمایه گذاران برآوردهای رشد خود را به روزرسانی می کنند.، مطابق با انتظار ما. ما همچنین دریافتیم که همانطور که انتظار داشتیم اثر وحشت بر بازده سهام از طریق کانال MRP تأثیر منفی می گذارد. با این حال، با کمال تعجب، هنگامی که اثر وحشت کنترل شد، اثر سختگیری قفل به طور مثبت بر بازده بازار سهام از طریق کانال MRP تأثیر می گذارد. ما این یافته غیرمنتظره را به روانشناسی انسان در احساس امنیت بیشتر در مورد محیط اطراف مرتبط می کنیم، هر چه فرآیند قفل کردن سختگیرانه تر باشد. با این وجود، ما از تلاش برای توضیح کامل این یافته غیرمنتظره کوتاهی می کنیم، زیرا این یافته های غیرمنتظره فراتر از حوصله مقاله کنونی است و به تحقیقات آینده در مورد مالی رفتاری برای بررسی جزئیات این موضوع نیاز داریم.

مقاله ما به ادبیات کوچک اما رو به رشد در مورد COVID-19 کمک می کند. بسیاری از مطالعات بر روی یک کشور متمرکز شده اند. تاکاهاشی و کازو (2020)، الاوادحی و همکاران.(2020) و راملی و واگنر (2020) به ترتیب تأثیرات COVID-19 را بر شرکت های ژاپنی، چینی و آمریکایی تجزیه و تحلیل کردند. آلبولسکو (2020) تأیید می کند که گزارش های خبری از خارج از چین تأثیر بیشتری بر شاخص VIX دارند تا اخبار از چین. Erdem (2020) دریافت که اثرات نامطلوب COVID-19 بر بازارهای سهام در کشورهای آزادتر کمتر است. ژانگ و همکاران(2020) از داده های ده کشور تحت تأثیر کووید-19 استفاده می کند و نشان می دهد که ریسک های بازار سهام به دلیل همه گیری افزایش یافته است. کار ما به نمونه بسیار کوچکی از کارهای مربوط به COVID-19 اضافه می کند که از داده های مالی چندین کشور استفاده می کند. این مقاله بر دوازده کشور با بیشترین حجم معاملات تمرکز دارد و با تجزیه و تحلیل اثرات و کانال هایی که COVID-19 از طریق آن بر بازارهای سهام جهانی تأثیر می گذارد، کار موجود را تکمیل می کند.

2. داده ها و روش

همانطور که در بالا ذکر شد، ما از داده های Ravenpack و ourworldindata.org به ترتیب برای به دست آوردن مقادیر شاخص هراس و شاخص سخت گیری استفاده کرده ایم. ما همچنین از بلومبرگ برای استخراج داده های قیمت سهام در پایان ماه برای شاخص های معیار 3 از دوازده کشور برای دوره از دسامبر 2019 تا می 2020 استفاده کردیم.

بخش مهمی از تجزیه و تحلیل این مقاله ، جداسازی بازده بورس است که به تعداد رشد به روز شده از کل بازده سهام منتسب می شود. برای جداسازی این بازده ها ، ما از این مفهوم استفاده می کنیم که ارزش یک سهام ارزش فعلی جریان های نقدی مورد انتظار آینده آن است. بنابراین ، تنها دو منبع ارزش ، جریان های نقدی مورد انتظار آینده (رشد) و نرخ تخفیف مورد استفاده برای تخفیف این جریان های نقدی (MRP) است. ما از داده های Bloomberg EPS و BVPS برای پنج سال گذشته به همراه برآورد تحلیلگر داده های EPS مورد انتظار برای سه سال آینده استفاده می کنیم. ما از این موارد برای تخمین حق بیمه ضمنی در بازار در پایان دسامبر 2019 استفاده می کنیم (Soenen and Johnson ، 2008 ؛ Damodaran ، 2008). سپس روند پایان هر ماه تا ماه مه 2020 را تکرار می کنیم. سپس با استفاده از تخمین های تحلیلگر EPS شاخص و حق بیمه ضمنی ماه قبل در پایان هر ماه از ژانویه 2020 تا مه 2020 ، هر یک از شاخص های کشور را تجدید نظر می کنیم. از آنجا که تخمین های تحلیلگر EPS برای شاخص ها به طور مکرر تغییر می کنند ، این مقدار مورد انتظار یک شاخص را به ما می دهد که تعداد رشد به روز می شود اما حق بیمه خطر بازار از ماه قبل بدون تغییر است. درصد تغییر در این مقدار مورد انتظار شاخص از مقدار واقعی شاخص در پایان ماه قبل ، بخشی از بازده سهام را که به به روزرسانی رشد نسبت داده می شود ، به ما می دهد. بازده باقیمانده (بازده واقعی بورس - بازده به دلیل به روزرسانی رشد) بخشی از بازدهی است که به به روزرسانی MRP نسبت داده می شود.

برای اهداف نمایشی ، جدول 1 جزئیات این تجزیه را برای مارس 2020 برای دوازده کشور نشان می دهد.

میز 1

تجزیه بازده بازار در عوض ناشی از رشد و به روزرسانی MRP برای مارس 2020.

این جدول تفکیک بازده بازار سهام به بازده منتسب به به روزرسانی رشد و بازده قابل انتساب به به روزرسانی MRP را برای مارس 2020 نشان می دهد. بازده قابل انتساب به به روزرسانی رشد ابتدا با تخمین مقدار شاخص با استفاده از پیش بینی های تحلیلگران برای EPS شاخص برای سه دوره بعدی محاسبه می شود. سالها و حق بیمه ضمنی ریسک بازار ماه قبل و سپس محاسبه بازده بر اساس این ارزش تخمینی شاخص و ارزش واقعی شاخص برای ماه قبل. بازده باقیمانده (بازده واقعی - بازده قابل انتساب به به روز رسانی رشد) به عنوان بازده قابل انتساب به به روز رسانی MRP در نظر گرفته می شود.

هنگامی که تقسیم بازده کل به اجزای ناشی از به روزرسانی رشد و به روزرسانی MRP انجام شد، در مرحله بعدی بر جزئیات تأثیر وحشت و شدت اثر قفل کردن تمرکز می کنیم.

انتظار می رود اثر هراس، که ما از طریق شاخص هراس Ravenpack Coronavirus یک کشور نشان می دهیم، سطح ترس ناشی از COVID-19 را که در یک برهه زمانی معین در کشور جاری است، نشان دهد. برای اهداف نمایشگاهی، ما مقدار این شاخص را برای دو کشور هنگ کنگ و ایالات متحده در جدول 2 ارائه می کنیم. برای هنگ کنگ، مطابق با اوج موارد COVID-19 مشاهده شده در آن کشور، ما در ژانویه شاهد تعداد بسیار بالاتری هستیم. برای ایالات متحده، ما دریافتیم که شاخص هراس بالاترین مقدار را در ماه مارس دارد که باز هم مطابق با انفجار تعداد موارد در آن ماه است.

جدول 2

شاخص وحشت برای هنگ کنگ و ایالات متحده.

این جدول مقادیر شاخص وحشت کروناویروس Ravenpack را برای هنگ کنگ و ایالات متحده از پایان ژانویه 2020 تا پایان مه 2020 نشان می دهد. شاخص وحشت میزان پچ پچ خبری را که به وحشت یا هیستری و کرونا اشاره دارد را اندازه گیری می کند. مقدار 7 نشان می دهد که 7 درصد از اخبار کشور در مورد هراس و COVID-19 صحبت می کنند.

انتظار می رود که سخت گیری قفل ، که در مقاله ما از طریق شاخص سختگیرانه به دست آمده از urworldindata.org نشان داده شده است ، شدت اقدامات دولت را برای کنترل شیوع ویروس کشنده به خود جلب کند. هرچه ارزش شاخص بالاتر باشد ، عزیمت کشور از تجارت طبق معمول بیشتر می شود. باز هم ، برای اهداف نمایشی ، ما ارزش این شاخص را برای دو کشور ، هند و ایالات متحده در جدول 3 ارائه می دهیم. برای هند ، این شاخص در ماه مارس حداکثر 100 ارزش دارد و تأیید کامل قفل شدن کشور در آن نقطه بود. برای ایالات متحده ، بالاترین مقدار 72. 69 است و تا مارس ، آوریل و ماه مه سازگار است و نشان دهنده سطح مشابه روند قفل در طی سه ماه است.

جدول 3

شاخص سختگیرانه برای هند و ایالات متحده.

این جدول مقادیر شاخص سختگیرانه را نشان می دهد که توسط ourwordindata.org برای هند و ایالات متحده از پایان ژانویه 2020 تا ماه مه سال 2020 گزارش شده است. شاخص سختگیرانه شدت اقدامات قفل دولت در مبارزه با گسترش COVID-19 را اندازه گیری می کند. مقدار بالاتر از شاخص حاکی از سطح بالاتری از سختی و از این رو قفل بیشتر است.

همانطور که در ابتدا در مقاله مورد بحث قرار گرفت ، ما سعی می کنیم کانالهایی را که از طریق آنها دو اثر COVID-19 بر بازده سهام تأثیر می گذارد ، شناسایی کنیم. همانطور که قبلاً فرض شده است ، ما انتظار داریم که اثر وحشت بر بازده بازار از طریق کانال به روزرسانی MRP تأثیر منفی بگذارد ، و سختگیری اثر قفل بر بازده بازار از طریق کانال به روزرسانی پیش بینی رشد تأثیر منفی می گذارد. برای آزمایش فرضیه مشترک ، ما به دلیل به روزرسانی رشد و به دلیل به روزرسانی MRP ، بر اثر وحشت و سخت گیری اثر قفل ، بازده را پس می گیریم.

به طور رسمی ، ما به طور تجربی معادلات رگرسیون زیر را با اثرات ثابت کشور تخمین می زنیم:

جایی که من برای کشورها و J می ایستم ماه ها ، G مخفف "به روزرسانی رشد" است ، و M مخفف "به روزرسانی MRP" و "P" مخفف جلوه های وحشت است و "S" مخفف سخت گیری در اثر قفل است.

3. نتایج

در جدول 4 تخمین های رگرسیون Eqs ارائه شده است.(1) و (2) و اساس نتایج اصلی مقاله را تشکیل می دهد. ما متوجه می شویم که β_PG، ضریب اثر وحشت در بازگشت به دلیل تغییر برآورد رشد ، از نظر آماری از صفر ناچیز است. از همان رگرسیون ، ما نیز می یابیم که β_SGضریب اثر سختگیری قفل منفی و در سطح معناداری 1 درصد معنی دار است. بنابراین، متوجه می شویم که اگرچه وحشت از طریق کانال به روزرسانی رشد بر بازده تأثیر نمی گذارد، اما هر چه سخت گیری قفل بیشتر باشد، تأثیر منفی آن بر بازده از طریق همان کانال بیشتر است. این کاملاً مطابق با انتظارات عقلایی سرمایه گذاران است. وحشت صرف از یک بیماری همه گیر، انتظارات عقلایی سرمایه گذاران در مورد رشد آتی سهام را تغییر نمی دهد. با این حال، دشواری انجام کسب وکار، که با محدودیت های قرنطینه نشان داده می شود، بر چشم انداز رشد سهام تأثیر منفی می گذارد و بر بازده از طریق آن کانال تأثیر می گذارد. ما متوجه شدیم که یک افزایش انحراف استاندارد در شاخص سختگیری برای یک کشور باعث می شود بازده بازار به دلیل کانال به روز رسانی رشد به میزان 6. 54 درصد کاهش یابد.

جدول 4

بازده های مربوط به رشد و به روز رسانی MRP در شاخص های وحشت و سختگیری.

این جدول نتایج رگرسیون بازده بازار منتسب به به روزرسانی رشد و به روزرسانی MRP را بر روی شاخص سخت گیری و شاخص وحشت برای ماه های ژانویه 2020 تا مه 2020 نشان می دهد. هر دو رگرسیون دارای اثرات ثابت کشور هستند.

مقادیر داخل پرانتز مقادیر p را نشان می دهد.

*، ** و *** به ترتیب در سطوح 10%، 5% و 1% معنی داری را نشان می دهند.

برآوردها از معادله(2) تصویر متفاوتی ارائه دهید. در اینجا ما آن β را پیدا می کنیم_PMدر سطح 5% منفی و معنی دار است، که نشان می دهد اثر وحشت بر بازده سهام از طریق کانال MRP تاثیر منفی می گذارد. بنابراین، هرچه سطح وحشت ناشی از COVID-19 در کشور بیشتر باشد، سرمایه گذاران MRP بیشتر از سرمایه گذاری در بازارهای سهام تقاضا می کنند و در نتیجه کاهش بازده بازار بیشتر می شود و همه چیز را ثابت نگه می دارد. این اساساً به این معنی است که وقتی سطح وحشت ناشی از COVID-19 افزایش یافت، سرمایه گذاران ریسک گریزتر می شوند. این نتیجه با ادبیات قبلی مطابقت دارد که نشان می دهد احساسات و بازار سهام رابطه دارند. ما متوجه شدیم که یک تغییر انحراف استاندارد در شاخص وحشت برای یک کشور باعث می شود بازده بازار از طریق کانال MRP به میزان 4. 35 درصد کاهش یابد. ضریب β_SMنتیجه شگفت انگیزی را ارائه می دهد. پیش از این، ما انتظار داشتیم که هنگامی که سطح وحشت کنترل شد، شدت قفل تأثیر قابل توجهی بر بازده از طریق کانال MRP نخواهد داشت. با این حال، ما متوجه می شویم که β_SMمثبت و قابل توجه باشد. این نشان می دهد که هرچه فرآیند قفل سخت تر باشد، سرمایه گذاران به طور کلی در مورد سرمایه گذاری در بازارهای سهام احساس امنیت بیشتری می کنند و این در تقاضای کمتر MRP آنها منعکس می شود. روشنگری بیشتر در مورد این پدیده خارج از محدوده این مقاله است، و ما از تحقیقات آینده در مورد مالی رفتاری برای ارائه توضیحات بیشتر می خواهیم. به طور کلی، سطح سختگیری دو اثر متضاد بر بازده کل سهام دارد، یک اثر منفی از طریق کانال به روز رسانی رشد، و یک اثر مثبت از طریق کانال به روز رسانی MRP.

4. تست های استحکام

4. 1. استفاده از رشد COVID به عنوان پروکسی برای وحشت

ما شاخص هراس Ravenpack یک کشور را با درصد رشد COVID-19 جایگزین می کنیم تا مستقیماً رشد COVID-19 را به عنوان تخمین نماینده سطح وحشت ناشی از COVID-19 مرتبط کنیم. جدول 5 برآوردهای رگرسیون را ارائه می دهد. همه نتایج از نظر کیفی مشابه هستند. با این حال، β_PMاکنون منفی و در سطح 10 درصد معنادار است.

جدول 5

بازدهی منتسب به رشد و به روزرسانی MRP در شاخص رشد کووید و سخت گیری.

این جدول نتایج رگرسیون بازده بازار مربوط به به روز رسانی رشد و به روز رسانی MRP را بر روی شاخص سختگیری و رشد کووید نشان می دهد. هر دو رگرسیون اثرات ثابت کشوری دارند.

مقادیر داخل پرانتز مقادیر p را نشان می دهد.

*، ** و *** به ترتیب در سطوح 10%، 5% و 1% معنی داری را نشان می دهند.

4. 2. پرداختن به وابستگی متقابل احتمالی سختگیری و وحشت

برای تأیید اینکه نتایج اصلی ما توسط هیچ وابستگی تجربی بین دو رگرسیون ما هدایت نمی شوند، از مقادیر باقی مانده وحشت (پس از رگرسیون وحشت بر شدت) به جای شاخص وحشت خام، در رگرسیون های اصلی استفاده می کنیم. مقادیر باقیمانده وحشت طبق تعریف با شاخص سختگیری ارتباطی ندارند. نتایج (ارائه شده در جدول 6) از نظر کیفی مشابه جدول 4 است.

جدول 6

بازده های مربوط به رشد و به روز رسانی MRP در شاخص سختگیری و باقیمانده وحشت.

در این جدول نتایج رگرسیون بازده بازار قابل انتساب به به روزرسانی رشد و به روزرسانی MRP در شاخص سختگیرانه و باقیمانده های وحشت (از بازگرداندن وحشت در سختگی) نشان داده شده است. هر دو رگرسیون اثرات ثابت کشور دارند.

مقادیر داخل پرانتز مقادیر p را نشان می دهد.

*، ** و *** به ترتیب در سطوح 10%، 5% و 1% معنی داری را نشان می دهند.

4. 3نتایج برای دوره ژانویه - اوت 2020

برای بررسی اینکه آیا نتایج ما حتی پس از دوره اولیه شیوع COVID-19 قوی است ، ما داده ها را برای 3 ماه دیگر-ژوئن تا آگوست ، 2020 درج می کنیم.(1) و (2) با 8 ماه داده و می فهمیم که نتایج قابل مقایسه است (جدول 7).

جدول 7

بازده های مربوط به رشد و به روز رسانی MRP در شاخص های وحشت و سختگیری.

در این جدول نتایج رگرسیون بازده بازار قابل انتساب به به روزرسانی رشد و به روزرسانی MRP در شاخص سختگیرانه و شاخص هراس برای ماه های ژانویه 2020 تا آگوست 2020 نشان داده شده است. هر دو رگرسیون دارای اثرات ثابت کشور هستند.

مقادیر داخل پرانتز مقادیر p را نشان می دهد.

*، ** و *** به ترتیب در سطوح 10%، 5% و 1% معنی داری را نشان می دهند.

4. 4نتایج از جمله متغیرهای کنترل

و سرانجام ، در مدل پایه ما سه متغیر کنترل را شامل می شود که بر بازده بورس اوراق بهادار تأثیر می گذارد-مقادیر ماه-ماه برای نوسانات شاخص سهام ، نرخ ارز خارجی و نرخ اوراق قرضه 10 ساله دولت. ما می دانیم که قدرت توضیحی متغیرهای مورد علاقه ما حتی پس از درج کنترل ها از نظر کیفی مشابه است (جدول 8).

جدول 8

بازگرداندن به رشد و به روزرسانی MRP در شاخص سختگیرانه ، متغیرهای وحشت و کنترل.

این جدول نتایج رگرسیون بازده بازار منتسب به به روز رسانی رشد و به روز رسانی MRP را بر روی متغیرهای شاخص سختگیری، وحشت و کنترل نشان می دهد. هر دو رگرسیون اثرات ثابت کشوری دارند.

مقادیر داخل پرانتز مقادیر p را نشان می دهد.

*، ** و *** به ترتیب در سطوح 10%، 5% و 1% معنی داری را نشان می دهند.

5. نتیجه گیری

در این مقاله، هدف ما ارائه بینش های جالب و پیشبرد ادبیات رو به رشد در مورد تأثیر منفی COVID-19 بر بازده بازار سهام است. سهم مطالعه چند کشوری ما شناسایی اثرات مختلف ناشی از همه گیری کووید-19 است که می تواند بر بازارهای سهام تأثیر بگذارد و کانال هایی را که از طریق آنها این تأثیرات بر بازده سهام تأثیر می گذارد، شناسایی کنیم. ما متوجه شدیم که وحشت ایجاد شده از بیماری همه گیر با افزایش حق بیمه ریسک بازار مورد تقاضای سرمایه گذاران، بر بازده کلی تأثیر منفی می گذارد. سختگیری قرنطینه تأثیر متفاوتی بر بازده کلی دارد. در حالی که از یک سو، با تأثیر بر برآوردهای رشد، بر بازده کلی تأثیر منفی می گذارد، اما از سوی دیگر، با ایجاد احساس امنیت در سرمایه گذاران و در نتیجه، تقاضای حق بیمه کمتری از ریسک سهام، بر بازده تأثیر مثبت می گذارد.

بیانیه مشارکت نویسنده CRediT

شوبهیت آگاروال: مفهوم سازی، روش شناسی، تحلیل صوری. Samarpan Nawn: نوشتن - پیش نویس اصلی، نگارش - بررسی و ویرایش. Amish Dugar: Data Curation.

پانویسها و منابع

2 دنیای ما در داده ها با همکاری محققان دانشگاه آکسفورد و آزمایشگاه تغییر جهانی داده است.

3 بلومبرگ سود هر سهم (EPS) و ارزش دفتری هر سهم (BVPS) را برای شاخص ها با استفاده از میانگین موزون مقادیر EPS و BVPS تشکیل می دهد.