اثرات بازار محصول فعالیتهای صندوق تامینی

نظرات در مورد تأثیرات بازار محصول فعالیت های صندوق تامینی چاپ توییت ایمیل

پراوین کومار، استاد امور مالی در دانشگاه هیوستون است. این پست بر اساس مقاله ای نوشته شده توسط پروفسور کومار و هادیه اصلان، استادیار امور مالی در دانشگاه ایالتی جورجیا است که در اینجا موجود است. تحقیقات مرتبط از برنامه حاکمیت شرکتی شامل تأثیرات بلندمدت فعالیت صندوق های تامینی توسط لوسیان ببچوک، آلون براو، و وی جیانگ (در تالار گفتگو در اینجا بحث شد)، افسانه که تابلوهای عایق دارای ارزش بلندمدت هستند اثر لوسیان ببچوک (در انجمن اینجا بحث شده است)، قانون و اقتصاد افشای مالکان بلوک توسط لوسیان ببچوک و رابرت جی. جکسون جونیور (در تالار گفتگو در اینجا مورد بحث قرار گرفته است)، و انباشته های قبل از افشای توسط سرمایه گذاران فعال: شواهد و سیاست توسط لوسیان ببچوک، آلون براو، رابرت جی جکسون جونیور و وی جیانگ.

اینکه آیا مداخله سرمایه گذاران فعال، مانند صندوق های تامینی، برای سهامداران شرکت های هدف سودمند یا مضر است، بحث برانگیز است. حامیان شواهد تجربی قابل توجهی را ارائه می دهند که نشان می دهد فعالیت صندوق های تامینی (HFA) با بهبودهای میان مدت و بلندمدت قابل توجهی در هزینه و کارایی سرمایه گذاری، سودآوری، بهره وری و بازده سهامداران مرتبط است. با این حال، مخالفان اصرار دارند که HFA مدیریت را مجبور به اتخاذ تصمیمات نزدیک بینانه ای می کند که در طولانی مدت شرکت ها را تضعیف می کند. این بحث در دانشگاه ها، رسانه ها بیداد می کند و قبلاً در مبارزات انتخاباتی ریاست جمهوری 2016 مطرح شده است.

با وجود این علاقه شدید ، با این حال ، تحقیقات در مورد تأثیرات HFA معمولاً فقط بر تأثیر آن بر عملکرد بنگاه های هدف متمرکز شده است. اما اهداف HFA در خلاء وجود ندارد. آنها دارای رقبای صنعت ، تأمین کنندگان و مشتریان هستند. در حال حاضر به خوبی شناخته شده است که HFA دامنه وسیعی دارد که اغلب به طور همزمان یا پی در پی-به همه جنبه های اصلی مدیریت شرکت ، از جمله تغییر در استراتژی بازار محصول ، تاکتیک های مذاکره با تأمین کنندگان و مشتریان و مشاوره فنی مبتنی بر دانش ، می پردازد. سازمان تولیدبه طور خاص ، HFA که باعث افزایش کارایی هزینه و تمایز محصول Target می شود ، و به طور کلی استراتژی رقابتی خود را دوباره طراحی می کند ، باید تأثیر قابل توجهی در رقبای هدف (یا شرکت های رقیب) داشته باشد. این پیش بینی از اصول اساسی تعامل استراتژیک بین بنگاه ها در تعامل الیگوپولیستی است. در واقع ، تئوری دریافت شده سازمان صنعتی اثرات بهبود هزینه و تمایز محصول را بر سود تعادل رقبا و سهام بازار ارائه می دهد.

به طور خاص ، حاشیه سود رقبا و سهام بازار در صورتی که پیشرفت های پس از HFA را در بنگاه های هدف داشته باشند ، بدتر می شوند. در مقابل ، رقبایی که برای مقابله با پیشرفت های قریب الوقوع یا تحقق یافته در بنگاه های هدف تصمیمات فعال می گیرند ، یا به دلیل اینکه خودشان اهداف آینده نگر مداخله هستند ، در واقع ممکن است عملکرد اقتصادی خود را به دنبال HFA در رقبای خود بهبود بخشند. با این حال ، اثرات سرریز بازار محصول HFA کاملاً ناشناخته است. سؤالات اساسی ، مانند اهمیت و ماهیت این اثرات سرریز ، کانال های اصلی آنها (به عنوان مثال بهبود کارآیی در مقابل تمایز محصول) و نقش صنعت هدف بی پاسخ مانده است. جدا از علاقه ذاتی اقتصادی آن ، بررسی این اثرات سرریز می تواند چشم انداز عمیق تری در مورد موضوعات اصلی در مورد نقش HFA در تأثیر تخصیص کارآمد سرمایه و ارتقاء بهبود بهره وری از طریق مداخله مبتنی بر دانش ارائه دهد.

در مقاله ما ، تأثیرات بازار محصول از فعالیت صندوق های تامینی ، آینده در مجله اقتصاد مالی ، ما اثرات بازار محصول HFA را با استفاده از یک نمونه جامع از مداخلات سرمایه گذار فعال در شرکت های آمریکایی از اواسط دهه 1990 تا پایان دوره تجزیه و تحلیل می کنیم. دهه گذشتهما از اثرات قابل توجهی از HFA بر رقبای صنعت بنگاه های هدف کشف می کنیم. به طور متوسط ، HFA تأثیر منفی بر عملکرد بازار محصولات رقبا دارد-همانطور که با نشانه های قیمت و سهام بازار آنها اندازه گیری می شود-و بازده عملیاتی ، بهره وری و سرمایه گذاری آنها. جالب اینجاست که تأثیرات سرریز به جای سهام بازار آنها ، در حاشیه قیمت رقابتی قوی تر است ، که مطابق با استدلال در استراتژی و ادبیات بازاریابی است که پاسخ فوری بنگاه ها به رقابت کم هزینه به طور معمول برای کاهش قیمت ها و محافظت از بازار است. سهامو بزرگی نسبتاً كوچكتر از دست دادن سهم بازار از شركت رقیب معمولی نیز مطابق با این دیدگاه است كه HFA به جای گسترش مقیاس آنها ، تمایل به بهبود كارآیی بنگاه های هدف دارد.

علاوه بر این ، با هدایت سازمان های نظری صنعتی و ادبیات استراتژی ، ما کانال هایی را برای سرریزها بر اساس عوامل مرتبط با ماهیت مداخله ، شرکتهای رقیب و نوع صنعت تجزیه و تحلیل می کنیم. ما می دانیم که تأثیر بر عملکرد رقبا متناسب با پیشرفت های پس از HFA در بهره وری اهداف ، هزینه و بازده تخصیص سرمایه و تمایز محصول است. با این حال ، ناهمگونی قابل توجهی در این اثرات سرریز ، بر اساس پیشرفت های پس از عمل گرایی رقبا ، محدودیت های مالی و تهدید مداخله وجود دارد. رقبا نه تنها با کاهش قیمت بلکه با بهبود بهره وری ، هزینه و کارآیی تخصیص سرمایه و تمایز محصول به HFA پاسخ می دهند. و مواردی که قادر به دستیابی به سطح پیشرفت بالاتر هستند ، کاهش کمتری در نشانه گذاری ها و سهام بازار دارند. به طور خاص ، رقبای محدود مالی این پیشرفت ها را در خود جای می دهند اما کسانی که با تهدید مداخله بالا روبرو هستند به طور مؤثر به آنها پاسخ می دهند. تأثیر HFA بر عملکرد بازار محصولات رقبا نیز به طور قابل توجهی تحت تأثیر ساختار رقابتی صنعت است. به عنوان مثال ، اثرات سرریز در صنایع سد ورودی کمتر متمرکز و کم تقویت می شود.

نکته قابل توجه ، به نظر می رسد که بازارهای مالی اثرات سرریز را پیش بینی می کنند. به طور متوسط ، شرکت های رقیب پس از اعلام علاقه سرمایه گذار فعال در بنگاه های هدف ، بازده غیرطبیعی را به دست می آورند. و ناهمگونی که در اثرات پس از HFA مشاهده می کنیم ، در تأثیرات اعلامیه وقایع مداخله بر بازده سهام رقبا منعکس می شود. علاوه بر این ، مطابق با اهمیت مشاهده شده از تأثیرات سرریز بازار محصول HFA ، تأثیرات اعلامیه بر بازده سهام رقبا به ویژه هنگامی که مداخله صندوق پرچین بر روی تجارت و استراتژی مالی هدف متمرکز شود ، مشخص می شود.

یک چالش عمده در مطالعات تجربی فعالیت صندوق های تامینی ، شناسایی اثرات ایجاد کننده مداخله سرمایه گذار فعال است. به طور خاص ، یکی از مؤلفه های مهم مهارت سرمایه گذاری صندوق های تامینی ، شناسایی بنگاه هایی است که احتمال بیشتری از عملکرد رقابتی برتر دارند. فرضیه جایگزین این است که یافته های ما نشان دهنده حساسیت دیفرانسیل شرکتهای هدف و رقیب در شوک های گسترده صنعت است ، که توسط سرمایه گذاران فعال از نظر استراتژیک مورد سوء استفاده قرار می گیرد. ما از رویکردهای متعدد برای پرداختن به چالش شناسایی عملکرد بازار محصولات رقبا تحت این پیشخوان استفاده می کنیم که بنگاه های هدف در معرض HFA قرار نمی گیرند و نتایج تأیید را می یابند.