درک ضمانت نامه و گزینه های تماس

الویس پیکاردو به طور منظم در Investopedia همکاری می کند و 25+ سال تجربه به عنوان مدیر نمونه کارها با تجربه متنوع بازارهای سرمایه دارد.

گوردون اسکات به مدت 20+ سال یک سرمایه گذار فعال و تحلیلگر فنی اوراق بهادار ، آینده ، فارکس و سهام پنی بوده است. وی عضو هیئت بررسی مالی سرمایه گذاری Investopedia و همکار سرمایه گذاری برای پیروزی است. گوردون یک تکنسین بازار منشور (CMT) است. او همچنین عضو انجمن CMT است.

پیت راتبورن یک نویسنده مستقل ، ویرایشگر کپی و حقایق با تخصص در اقتصاد و امور مالی شخصی است. وی بیش از 25 سال را در زمینه آموزش متوسطه گذرانده است ، از جمله موارد دیگر ، ضرورت سواد مالی و امور مالی شخصی برای جوانان هنگام شروع زندگی استقلال.

ضمانت نامه ها و گزینه های تماس هر دو نوع قرارداد اوراق بهادار هستند. یک حکم به دارنده حق دارد ، اما نه تعهد ، خرید سهام مشترک سهام را مستقیماً از شرکت با قیمت ثابت برای یک دوره زمانی از پیش تعریف شده خریداری کند. به همین ترتیب ، یک گزینه تماس (یا "تماس") همچنین به دارنده حق می دهد ، بدون تعهد ، یک سهم مشترک را با قیمت تعیین شده برای یک دوره زمانی مشخص خریداری کند. بنابراین تفاوت بین این دو چیست؟

ضمانت نامه ها و گزینه های تماس شباهت

ویژگی های اساسی یک حکم و تماس یکسان است:

• قیمت اعتصاب یا قیمت ورزش - قیمت تضمینی که در آن ضمانت یا خریدار گزینه حق دارد دارایی زیرین را از فروشنده بخرد (از نظر فنی ، نویسنده تماس)."قیمت ورزش" اصطلاح ارجح با استناد به ضمانت نامه ها است.
• سررسید یا تاریخ انقضا - دوره زمانی محدود که در طی آن می توان حکم یا گزینه را اعمال کرد.
• قیمت گزینه یا حق بیمه - قیمتی که ضمانت یا گزینه در بازار معامله می شود.

به عنوان مثال ، حکم را با قیمت تمرین 5 دلار در سهام که در حال حاضر با 4 دلار معامله می شود ، در نظر بگیرید. این حکم در یک سال منقضی می شود و در حال حاضر با 50 سنت قیمت دارد. اگر سهام زیربنایی بیش از 5 دلار در هر زمان در مدت زمان انقضاء یک ساله معامله شود ، قیمت حکم بر این اساس افزایش می یابد. فرض کنید که درست قبل از انقضاء یک ساله حکم ، سهام زیربنایی 7 دلار معامله می شود. این حکم حداقل 2 دلار ارزش خواهد داشت (یعنی تفاوت بین قیمت سهام و قیمت ورزش ضمانت). اگر سهام زیرین به جای آن قبل از اتمام حکم ، در زیر 5 دلار معامله شود ، حکم ارزش بسیار کمی خواهد داشت.

گزینه تماس با روشی بسیار مشابه معامله می شود. گزینه تماس با قیمت اعتصاب 12. 50 دلار در سهام که 12 دلار معامله می شود و در یک ماه منقضی می شود ، قیمت آن مطابق با سهام زیرین نوسان خواهد بود. اگر سهام فقط قبل از انقضا گزینه 13. 50 دلار معامله شود ، تماس حداقل 1 دلار خواهد بود. برعکس ، اگر سهام در تاریخ انقضا تماس با یا زیر 12. 50 دلار معامله شود ، این گزینه بی ارزش منقضی می شود.

تفاوت در ضمانت ها و تماس ها

سه تفاوت عمده بین ضمانت نامه ها و گزینه های تماس عبارتند از:

• صادرکننده: ضمانت نامه ها توسط یک شرکت خاص صادر می شود ، در حالی که گزینه های مبادله ای مبادله ای مانند مبادله گزینه های هیئت مدیره شیکاگو در ایالات متحده یا مبادله مونترال در کانادا صادر می شود. در نتیجه ، ضمانت نامه ها دارای ویژگی های استاندارد کمی هستند ، در حالی که گزینه های مبادله ای مبادله در جنبه های خاص مانند دوره های انقضا و تعداد سهام در هر قرارداد گزینه (به طور معمول 100) استاندارد تر هستند.
• بلوغ: ضمانت ها معمولاً دوره بلوغ طولانی تر از گزینه ها دارند. در حالی که ضمانت نامه ها به طور کلی در یک یا دو سال منقضی می شوند ، اما بعضی اوقات می توانند بیش از پنج سال سررسید داشته باشند. در مقابل ، گزینه های تماس دارای سررسید از چند هفته یا ماه تا حدود یک یا دو سال است. اکثریت طی یک ماه منقضی می شوند. گزینه های طولانی تر احتمالاً کاملاً غیرقانونی هستند.
• رقیق کننده: ضمانت نامه ها باعث رقیق شدن می شوند زیرا یک شرکت موظف است هنگام اعمال حکم ، سهام جدید را صادر کند. استفاده از گزینه تماس شامل صدور سهام جدید نیست زیرا گزینه تماس یک ابزار مشتق برای سهم مشترک موجود از شرکت است.

چرا ضمانت ها و تماس ها را صادر می کنیم؟

ضمانت نامه ها به طور معمول به عنوان "شیرین کننده" برای مسئله عدالت یا بدهی درج می شوند. سرمایه گذاران مانند ضمانت نامه هستند زیرا آنها مشارکت اضافی در رشد شرکت را امکان پذیر می کنند. شرکت ها شامل ضمانت نامه در حقوق صاحبان سهام یا بدهی هستند زیرا می توانند هزینه تأمین مالی را کاهش داده و در صورت خوب بودن سهام ، اطمینان از سرمایه اضافی را تأمین کنند. در صورت ضمانت ضمانت ، سرمایه گذاران تمایل بیشتری برای انتخاب نرخ بهره کمی پایین تر در تأمین اعتبار اوراق بهادار دارند ، در مقایسه با تأمین مالی اوراق قرضه ساده.

ضمانت نامه ها در بازارهای خاصی مانند کانادا و هنگ کنگ بسیار محبوب هستند. به عنوان مثال ، در کانادا ، این روش معمول برای شرکت های منابع خردسال است که در حال جمع آوری بودجه برای اکتشاف هستند تا از طریق فروش واحدها این کار را انجام دهند. هر واحد این واحد به طور کلی شامل یک سهام مشترک همراه با نیمی از حکم است ، به این معنی که برای خرید یک سهم مشترک اضافی ، دو حکم لازم است.(توجه داشته باشید که چندین ضمانت چندگانه برای به دست آوردن سهام با قیمت ورزش مورد نیاز است.) این شرکت ها علاوه بر کمیسیون های نقدی ، به عنوان بخشی از ساختار جبران خسارت ، "ضمانت های کارگزار" را نیز به شرکت کنندگان خود ارائه می دهند.

مبادلات گزینه گزینه های مبادله ای مبادله شده در سهام که معیارهای خاصی را برآورده می کنند ، از جمله قیمت سهام ، تعداد سهام برجسته ، متوسط حجم روزانه و توزیع سهام را صادر می کنند. برای تسهیل محافظت و گمانه زنی های سرمایه گذاران و بازرگانان ، گزینه های موجود در چنین سهام "اختیاری" را صادر می کند.

ارزش ذاتی و زمان

در حالی که همین متغیرها بر مقدار حکم و گزینه تماس تأثیر می گذارد ، یک زن و شوهر از Quirks اضافی بر قیمت ضمانت تأثیر می گذارند. اما ابتدا ، دو مؤلفه اصلی ارزش را برای یک حکم و یک تماس - مقدار و ارزش زمان و ارزش آن درک کنیم.

ارزش ذاتی برای حکم یا تماس ، تفاوت بین قیمت سهام زیرین و قیمت ورزش یا اعتصاب است. مقدار ذاتی می تواند صفر باشد ، اما هرگز نمی تواند منفی باشد. به عنوان مثال ، اگر سهام با 10 دلار معامله شود و قیمت اعتصاب تماس با آن 8 دلار باشد ، ارزش ذاتی تماس 2 دلار است. اگر سهام با 7 دلار معامله شود ، ارزش ذاتی این تماس صفر است. تا زمانی که قیمت اعتصاب گزینه تماس پایین تر از قیمت بازار امنیت اساسی باشد ، این تماس "در پول" در نظر گرفته می شود.

مقدار زمان تفاوت بین قیمت تماس یا حکم و ارزش ذاتی آن است. اگر قیمت تماس 8 دلاری در آن 2. 50 دلار باشد ، ارزش ذاتی آن 2 دلار و ارزش زمان آن 50 سنت است. مقدار یک گزینه با مقدار ذاتی صفر کاملاً از مقدار زمان ساخته شده است. ارزش زمان نشان دهنده احتمال معاملات سهام بالاتر از قیمت اعتصاب با انقضا گزینه است.

فاکتور تأثیرگذاری بر ارزش گذاری

عواملی که بر ارزش تماس یا حکم تأثیر می گذارند عبارتند از:

• قیمت سهام زیرین - هرچه قیمت سهام بالاتر باشد ، قیمت یا ارزش تماس یا حکم بالاتر می رود. گزینه های تماس وقتی که قیمت اعتصاب آنها به قیمت معاملاتی فعلی امنیت نزدیکتر است ، به حق بیمه بالاتری نیاز دارد زیرا به احتمال زیاد اعمال می شود.
• قیمت اعتصاب یا قیمت ورزش - هرچه اعتصاب یا قیمت ورزش پایین تر باشد ، ارزش تماس یا حکم بالاتر می رود. چرا؟از آنجا که هر سرمایه گذار منطقی می تواند حق خرید دارایی را با قیمت پایین تر از قیمت بالاتر بپردازد.
• زمان انقضا - مدت زمان طولانی برای انقضا ، تماس یا ضمانت را به قیمت بیشتری می برد. به عنوان مثال ، گزینه تماس با قیمت اعتصاب 105 دلار ممکن است تاریخ انقضا 30 مارس داشته باشد ، در حالی که دیگری با همان قیمت اعتصاب ممکن است تاریخ انقضا 10 آوریل باشد. سرمایه گذاران حق بیمه بالاتری را برای سرمایه گذاری های گزینه تماس که تعداد روزهای بیشتری تا تاریخ انقضا دارند ، پرداخت می کنند زیرا احتمال بیشتری وجود دارد که سهام زیرین به قیمت اعتصاب برسد یا از آن فراتر رود.
• نوسانات ضمنی - هرچه نوسانات ضمنی بیشتر باشد ، تماس یا حکم گران تر است. این امر به این دلیل است که اگر سهام زیربنایی بی ثبات تر از آن باشد که از نوسانات بسیار کمی برخوردار باشد ، یک تماس احتمال سود بیشتر دارد. به عنوان مثال ، اگر سهام شرکت ABC به طور مکرر در طول هر روز معاملات چند دلار حرکت کند ، گزینه تماس بیشتر هزینه می کند زیرا انتظار می رود این گزینه اعمال شود.
• نرخ بهره بدون ریسک-هرچه نرخ بهره بالاتر باشد ، حکم یا تماس گران تر است.

قیمت گذاری گزینه های تماس و ضمانت نامه

تعدادی از مدل های فرمول پیچیده وجود دارد که تحلیلگران می توانند از آنها برای تعیین قیمت گزینه های تماس استفاده کنند ، اما هر استراتژی بر اساس پایه عرضه و تقاضا ساخته شده است. با این حال ، در هر مدل ، متخصصان قیمت گذاری بر اساس سه عامل اصلی ، گزینه های فراخوانی را تعیین می کنند: دلتا بین قیمت سهام زیرین و قیمت اعتصاب گزینه تماس ، زمان تا زمان انقضاء تماس ، و میزان نوسانات فرض شده درقیمت امنیت اساسی. هر یک از این جنبه های مربوط به امنیت اساسی و گزینه بر میزان پرداخت یک سرمایه گذار به عنوان حق بیمه برای فروشنده گزینه تماس تأثیر می گذارد.

مدل سیاه و سفید متداول ترین مورد استفاده برای گزینه های قیمت گذاری است ، در حالی که یک نسخه اصلاح شده از مدل برای ضمانت های قیمت گذاری استفاده می شود. مقادیر متغیرهای فوق به یک ماشین حساب گزینه ها وصل می شوند که سپس قیمت گزینه را ارائه می دهد. از آنجا که متغیرهای دیگر کم و بیش ثابت هستند ، برآورد نوسانات ضمنی به مهمترین متغیر در قیمت گذاری یک گزینه تبدیل می شود.

قیمت گذاری ضمانت کمی متفاوت است زیرا باید جنبه رقیق سازی را که قبلاً ذکر شد ، در نظر بگیرد ، و همچنین "تجهیزات" آن نسبت قیمت سهام به قیمت ضمانت است و نشان دهنده اهرمی است که حکم ارائه می دهد. ارزش ضمانتمستقیماً متناسب با چرخ دنده آن است.

ویژگی رقیق کننده ضمانت کمی ارزان تر از گزینه تماس یکسان ، با عاملی از (n / n+w) ، که در آن n تعداد سهام برجسته است ، و W نشان دهنده تعداد ضمانت ها است. سهام با 1 میلیون سهم و 100000 ضمانت برجسته را در نظر بگیرید. اگر تماس با این سهام با 1 دلار معامله شود ، حکم مشابه (با همان قیمت انقضا و اعتصاب) با قیمت آن در حدود 91 سنت قیمت گذاری می شود.

سود از تماس و ضمانت نامه

بزرگترین فایده برای سرمایه گذاران خرده فروشی در استفاده از ضمانت نامه ها و تماس ها این است که آنها ضمن محدود کردن ضرر احتمالی به مبلغ سرمایه گذاری ، پتانسیل سود نامحدودی را ارائه می دهند. یک خریدار گزینه تماس یا حکم فقط می تواند حق بیمه خود را از دست بدهد ، قیمتی که برای قرارداد پرداخت کرده است. مهمترین مزیت آنها اهرم آنها است: خریداران در حال قفل کردن قیمت هستند ، اما فقط یک درصد از جلو را پرداخت می کنند. بقیه هنگام استفاده از گزینه یا حکم (احتمالاً با پول باقی مانده) پرداخت می شود.

در اصل ، شما از این ابزارها استفاده می کنید تا شرط بندی کنید که آیا قیمت یک دارایی افزایش می یابد - تاکتیکی که به عنوان استراتژی تماس طولانی در دنیای گزینه ها شناخته می شود.

به عنوان مثال ، بگویید سهام شرکت ABC با 20 دلار معامله می شود و فکر می کنید قیمت سهام طی یک ماه آینده افزایش می یابد: درآمد شرکت ها در سه هفته گزارش می شود ، و شما یک شکار دارید که آنها خوب هستند و می خواهنددرآمد فعلی برای هر سهم (EPS).

بنابراین ، برای گمانه زنی در مورد آن شکار ، شما یک قرارداد گزینه تماس را برای 100 سهام با قیمت اعتصاب 20 دلار خریداری می کنید ، در یک ماه با قیمت 0. 50 دلار برای هر گزینه یا 50 دلار در هر قرارداد منقضی می شود. این به شما حق خرید سهام را با قیمت 20 دلار در تاریخ یا قبل از تاریخ انقضا می دهد. اکنون ، 21 روز بعد ، معلوم می شود که شما به درستی حدس زده اید: ABC درآمدهای قوی را گزارش می کند و تخمین درآمد و راهنمایی درآمد آن را برای سال آینده افزایش داده و قیمت سهام را به 30 دلار رسانده است.

صبح روز بعد از گزارش ، شما حق خود را برای خرید 100 سهام سهام شرکت با 20 دلار اعمال می کنید و بلافاصله آنها را با 30 دلار می فروشید. این برای شما 10 دلار برای هر سهم یا 1000 دلار برای یک قرارداد نیست. از آنجا که هزینه برای قرارداد گزینه تماس 50 دلار بود ، سود خالص شما 950 دلار است.

خرید تماس در مقابل خرید سهام

یک سرمایه گذار را در نظر بگیرید که تحمل بالایی برای ریسک و 2،000 دلار برای سرمایه گذاری دارد. این سرمایه گذار بین سرمایه گذاری در معاملات سهام 4 دلار یا سرمایه گذاری در حکم در همان سهام با قیمت اعتصاب 5 دلار ، انتخابی دارد. این حکم در یک سال منقضی می شود و در حال حاضر با 50 سنت قیمت دارد. سرمایه گذار در سهام بسیار صعودی است و برای حداکثر اهرم تصمیم می گیرد که صرفاً در ضمانت ها سرمایه گذاری کند. بنابراین ، آنها 4000 ضمانت در سهام خریداری می کنند.

اگر سهام پس از حدود یک سال از 7 دلار قدردانی کند (یعنی درست قبل از انقضاء ضمانت نامه) ، ضمانت نامه ها هر کدام 2 دلار ارزش دارند. ضمانت نامه ها در مجموع حدود 8000 دلار ارزش دارند و این نشان دهنده سود 6000 دلار یا 300 ٪ سرمایه گذاری اصلی است. اگر سرمایه گذار به جای آن سرمایه گذاری در سهام را انتخاب می کرد ، بازده آنها فقط 1500 دلار یا 75 ٪ برای سرمایه گذاری اصلی بوده است.

البته اگر سهام درست قبل از انقضاء ضمانت ها ، 4. 50 دلار بسته شده بود ، سرمایه گذار 100 ٪ از 2،000 دلار سرمایه گذاری اولیه خود را در ضمانت ها از دست می داد ، بر خلاف سود 12. 5 ٪ در صورت سرمایه گذاری در سهام.

اشکال دیگر این ابزارها: برخلاف سهام زیرین ، آنها عمر محدود دارند و برای پرداخت سود سهام واجد شرایط نیستند.

خط پایین

در حالی که ضمانت نامه ها و تماس ها مزایای قابل توجهی را برای سرمایه گذاران ارائه می دهند ، زیرا ابزارهای مشتق آنها بدون خطرات آنها نیستند. بنابراین ، سرمایه گذاران باید قبل از استفاده از آنها در پرتفوی خود ، این ابزارهای همه کاره را کاملاً درک کنند.