مولیگان

در حالی که معمولاً برای یک شوت گلف ضعیف اعمال می شود ، بسیاری از ما دوست داریم برای یک مولیگان لابی کنیم تا 10 ماه گذشته را پس بگیریم. دشوار است بدانید که از کجا می توان در سال گذشته شروع به کار کرد - از بسیاری جهات ، از جمع بندی مخالفت می کند. شاید بهترین چیز در مورد سال 2020 این باشد که تمام شده است. این واقعیت که یک سال جهش بود ، احساس درستی داشت - ظاهراً 365 روز فقط کافی نبود. همانطور که در نامه های دیگر ارتباط برقرار کرده ایم ، قطع ارتباط بین دردی که بسیاری از آنها در سال گذشته احساس کرده اند ، خواه از Covid-19 ، نابرابری نژادی ، نابرابری اقتصادی یا یک محیط سیاسی سمی باشد ، و اینکه چگونه بازار سهام رفتار کرده است تقریباً غیرقابل انعطاف است. به سادگی ، بازار بیشتر به آنچه اتفاق می افتد بر خلاف آنچه اتفاق افتاده است اهمیت می دهد. این بدون احساس ، صرفاً یک مکانیسم تخفیف است ، بازتابی از اجماع جهانی در مورد چگونگی پیشرفت همه چیز با کمی علاقه به اینجا و اکنون. در ماه فوریه و مارس ، سرمایه گذاران پیش بینی می کردند که رکود طولانی مدت ، اگر بدتر نباشد. و اکنون ، به نظر می رسد ، امید و پیشرفت. ما آن را خواهیم گرفت!

رسیدن به یک پاسخ حیرت انگیز به این بیماری همه گیر ، چالشی بود که هیچ سابقه اخیر از آن کار نمی کرد. در دوره ریاست جمهوری خود ، رونالد ریگان نه کلمه وحشتناک در زبان انگلیسی را شناسایی کرد ، "من از دولت هستم و برای کمک به اینجا هستم."اما فدرال رزرو به سرعت عمل کرد ، محرک عمده ای ارائه شد و مشارکت با شرکت های دارویی بخش خصوصی برای ایجاد واکسن و درمانی انجام شد. در مجموع ، این اقدامات مانع از بحران مراقبت های بهداشتی شد. اکنون مردمی اطمینان دارند که ناراحتی فعلی به پایان می رسد.

بازارهای گاو نر اغلب قبل از انقباضات اقتصادی شروع می شوند. سهام بهبودی خود را آغاز می کند که انتظارات همه از آرماگدون در نهایت چیزی کمتر از آن به پایان می رسد - درک این که این وحشت بیش از حد انجام شده است. بازار خرس در ماه فوریه و مارس خشن ترین تاریخ بود که فقط با یک صعود به همان اندازه قدرتمند مطابقت داشت - پیش بینی آن دشوارتر از زمان دیگر. با توجه به عمق و شدت این بحران و اضطراب عمومی که توسط بسیاری از افراد احساس می شود ، پیروی وال استریت از "این نیز باید عبور کند" به نظر می رسد بسیار ناپسند و خوش خیم به نظر می رسد. با این حال ، ما از تاریخ آموخته ایم که حتی تاریک ترین دوره ها به طور موقتی ثابت شده است. در دوران بی ثبات مانند ما که تجربه کرده ایم ، شغل ما در همکاران هریس این است که تا حد امکان بی تحرک و عینی بمانیم تا درک کنیم که چگونه سرمایه گذاری های ما تأثیر می گذارد و در صورت لزوم تغییرات مناسب را در پرتفوی مشتری ایجاد می کند. عمق اضطراب مردم ، به همان اندازه قابل درک است که این امکان را دارد که برای سبد بلند مدت فرد نسبت به خود بازار مضر باشد. فروش هنگامی که همه چیز تاریک به نظر می رسد و منتظر سرمایه گذاری مجدد است تا زمانی که "اطمینان" بیشتری وجود داشته باشد ، می تواند یک تجارت گران قیمت باشد.

در حالی که ما به طور کلی شاهد بهبودی خوب در نامهای خود هستیم ، بورس سهام یکی از سالهای متفرقه خود را در رکورد داشته است. سهام رشد به طرز چشمگیری انجام داده است زیرا مردم وقت بیشتری را صرف خرید آنلاین ، کنفرانس ویدیویی و پخش مطالب می کنند. در مقایسه ، شرکت های حساس اقتصادی تر از آنجا که زمان پایان این بیماری همه گیر ناشناخته است ، ناشناخته است. با این حال ، سهام ارزش از بهترین بازده ماهانه خود در ماه نوامبر لذت می برد. مقدمه و تجویز واکسن های متعدد COVID-19 ، خوش بینی بازگشت به عادی بودن در آینده قابل پیش بینی را فراهم کرده است. سهام ارزش به طور معمول در نقطه تورم رکود و گسترش عملکرد خوبی دارد. دلیلی وجود دارد که باور داشته باشیم که قبلاً در حال انجام است. با فروش سهام رشد تقریباً 31 برابر درآمد و ارزش سهام در سال آینده تقریباً 18 بار ، ما در میان این اختلاف گسترده ، فرصت های جذاب را می بینیم.

از طرف دیگر ایده های جالب درآمد ثابت ، گریزان هستند. نرخ بهره در سطح تاریخی پایین و گسترش اوراق بهادار شرکت ها محکم است. در این زمینه ، سهام مانند کلاس دارایی جذاب تر به نظر می رسد. با این حال ، ما به افرادی که S& P 500 را به عنوان یک پروکسی برای کل بازار سهام ایالات متحده مشاهده می کنند ، هشدار می دهیم. این شرکت به شدت نسبت به شرکت های رشد بسیار بزرگ درپوش وزن دارد. با کمال تعجب ، فقط شش سهام بیش از 25 ٪ از شاخص را تشکیل می دهد. آنها به تنهایی مسئولیت بیش از 50 ٪ بازده آن را بر عهده داشتند. تأثیر این تعداد انگشت شماری از نام ها این شاخص را به میزان قابل توجهی کاهش می دهد. در حالی که بیش از 18 ٪ برای سال ، سهام متوسط کمتر از نیمی از این و نزدیک به 200 سهام با بیش از 120 نفر از این افراد بیش از 10 ٪ منفی بود.

البته یکی از کاتالیزورهای اصلی نگرانی در سال جاری پیش بینی انتخابات ریاست جمهوری بحث برانگیز بود. نتیجه ، پیامدها و پیامدهای آن دلیل بیشتری برای لبه بودن ارائه داد. نکته ای که ما در مورد انتخابات ریاست جمهوری می دانیم این است که نامزدها به همراه وفادار خود از پایان جهان مطمئن هستند یا بدتر ، در صورت امکان ، باید طرف مقابل پیروز شود. با این حال ، آنچه ما در مورد انتخابات نیز می دانیم این است که بورس سهام از نظر تاریخی بی تفاوتی ناشایست نسبت به نتایج آنها حفظ کرده است. در هر سال ، صرف نظر از اینکه کدام یک از طرفین در محل کار بوده اند ، سهام بیش از 70 ٪ از زمان افزایش یافته است و آنها تاکنون بیش از 5 ، 10 و 20 سال بیشتر انجام می دهند. از زمان هری ترومن ، فقط دو اداره وجود داشته است که بازده سهام منفی بود (ریچارد نیکسون و جورج دبلیو بوش). پس از 3 نوامبر 2020 ، سهام تقریباً در 90 سال از بهترین هفته انتخابات خود لذت برد. تهدید انتخابات نزدیک و مورد بحث بعید به نظر می رسید و "موج آبی" همانطور که برخی پیش بینی کرده بودند تحقق نیافته است. به نظر می رسید که این ترکیب باعث ترس بسیاری از شرکت کنندگان در بازار از آنچه می توانست باشد.

همچنین اطمینان بخش (و برخلاف پیشرو رکود اقتصادی 2007-2009) قدرت مؤسسات مالی ما است. فدرال رزرو نتایج جدیدترین تست استرس خود را منتشر کرد و دریافت که بانک های بزرگ بسیار بالاتر از حداقل سطح مورد نیاز هستند و ضرر وام به اندازه بسیاری (از جمله ایالات متحده) که در ماه فوریه و مارس از آن ترسیده اند ، شدید نبوده است. این امر بسیاری از بانکها انعطاف پذیری سرمایه بازگشت به سهامداران را فراهم می کند و سیگنال مثبت دیگری در مورد مقاومت و توانایی آنها در مدیریت راه خود از طریق یک تست استرس زندگی واقعی است.

در دنیایی که می دانیم بسیاری هنوز از نظر مالی در رنج هستند، ارزش خالص مصرف کننده به طور شگفت انگیزی به بالاترین حد خود رسیده است. این امر تا حدی ناشی از رشد بازار سهام، اما همچنین با بهبود پیوسته قیمت مسکن است. طبق گزارش انجمن ملی مشاوران املاک، تمام 181 منطقه مترویی که تحت پوشش آنها قرار می گیرند، شاهد افزایش میانگین قیمت ها در سه ماهه سوم بوده اند که برای 67 درصد آمریکایی هایی که مالک خانه هستند، سودمند است. علاوه بر این، نرخ پس انداز افراد 70 درصد بالاتر از میانگین بلندمدت است که تا حد زیادی صرفاً نتیجه کمبود فرصت هایی است که در آن خرج می کنند. این مجموعه پس اندازهای مازاد و تقاضای سرکوب شده باید برای اقتصاد و راه نجاتی برای 10 میلیون نفری که هنوز بیکار هستند، برای شروع دوباره کار فراهم کند. شرکت های آمریکایی نیز روی بزرگترین انبوه پول نقد خود نشسته اند. سرمایه گذاری، بازخرید سهام و پرداخت سود سهام احتمالاً افزایش می یابد.

بشریت ظرفیت شگفت انگیزی برای خیر، شفا، پیشرفت و نوآوری دارد. حتی در سال 2020، زمانی که همه ما احساس می کنیم مورد حمله قرار گرفته ایم، در مواجهه با همه آن چیزهای زیادی به انجام رسانده ایم و بر آن غلبه کرده ایم. قرار است کمی تسکین دهیم. به همان اندازه که سال گذشته خسته کننده بود، مواردی از امید، وعده و خوش بینی وجود داشت:

• هر روز در سراسر جهان، صدها هزار نفر برای اولین بار به برق و آب لوله کشی دسترسی پیدا کردند.
• پنج نوجوان نیوجرسی دو کودک کوچک را از یک برکه یخی نجات دادند.
• پس از ربوده شدن از مدرسه خود در نیجریه، همه 300+ پسر به سلامت به خانواده هایشان بازگردانده شدند.
• کارگران خط مقدم و اولین پاسخ دهندگان رفاه خود را فدای رفاه دیگران کردند.

مثل همیشه از اینکه سرمایه های سرمایه گذاری خود را به ما می سپارید و حمایت مستمرتان را به ما می سپاریم سپاسگزاریم.

متأسفانه، 2021 اینجاست! پیشاپیش سالی پر از شادی، سلامتی و موفقیت برای شما آرزومندیم.

کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست. عملکرد فعلی ممکن است کمتر یا بالاتر از داده های عملکرد نقل شده باشد. عملکرد ناخالص ارائه شده منعکس کننده کسر هزینه های مشاوره سرمایه گذاری نیست. همه بازده ها منعکس کننده سرمایه گذاری مجدد سود سهام و سود سرمایه و کسر هزینه های مبادله هستند. بازده مشتری با هزینه های مشاوره و سایر هزینه هایی که ممکن است در مدیریت حساب خود متحمل شود کاهش می یابد. هزینه مشاوره که در طی چند سال ترکیب می شود، تأثیر نامطلوبی بر ارزش پرتفوی مشتری خواهد داشت.

شاخص بازده کل S& P 500 یک شاخص وزنی با ارزش سهام شناور از 500 سهام با سرمایه کلان ایالات متحده است که همه صنایع بزرگ را نشان می دهد. این یک شاخص به طور گسترده شناخته شده از عملکرد گسترده بازار سهام ایالات متحده است. بازده منعکس کننده سرمایه گذاری مجدد سود سهام است. این شاخص مدیریت نشده است و سرمایه گذاران نمی توانند مستقیماً روی این شاخص سرمایه گذاری کنند.

برخی از نظرات در اینجا بر اساس انتظارات فعلی است و "گزاره های آینده نگر" تلقی می شوند. این اظهارات آینده نگر منعکس کننده مفروضات و تحلیل هایی است که توسط مدیران پورتفولیو و Harris Associates L. P. بر اساس تجربه و درک آنها از روندهای تاریخی، شرایط فعلی، تحولات آینده مورد انتظار و سایر عواملی که آنها معتقدند مرتبط هستند، انجام شده است. نتایج واقعی آتی در معرض تعدادی از ریسک های سرمایه گذاری و سایر ریسک ها هستند و ممکن است متفاوت از انتظارات باشند. به خوانندگان هشدار داده می شود که به اظهارات آینده نگر اتکا نکنند.

اطلاعات، داده ها، تحلیل ها و نظرات ارائه شده در اینجا (شامل موضوعات سرمایه گذاری فعلی، فرآیند تحقیق و سرمایه گذاری مدیران پورتفولیو، و ویژگی های پورتفولیو) فقط برای مقاصد اطلاعاتی است و سرمایه گذاری ها و دیدگاه های مدیران پورتفولیو و Harris Associates L. P. از تاریخ نوشته شده و بدون اطلاع قبلی قابل تغییر هستند. این محتوا توصیه یا پیشنهادی برای خرید یا فروش اوراق بهادار نیست و صحت، کامل یا دقیق بودن آن تضمین نمی شود.

سرمایه گذاری در سهام ارزشی این خطر را ایجاد می کند که سهام های ارزشی ممکن است مورد علاقه سرمایه گذاران قرار نگیرند و سهام در حال رشد در دوره های معین عملکرد ضعیفی داشته باشند.