آیا می توان محیط قوی دلار آمریکا را ادامه داد؟

آره. چالش های بازار فدرال رزرو و بازار انرژی هاوکیش به تقویت دلار آمریکا در سه ماهه های اخیر کمک کرده است ، و ما انتظار داریم که روند در هر دو عامل ممکن است در کوتاه مدت همچنان از دلار حمایت کند. با این وجود ، در یک افق طولانی تر ، سابقه های تاریخی نشان می دهد که دلار به پایان یک گاو نر چند ساله نزدیک می شود.

جدیدترین پا استحکام دلار در اواسط سال 2021 آغاز شد. قدردانی 20 ٪ آن در برابر ارزهای توسعه یافته با افزایش زیاد تورم که فدرال رزرو را وادار به دور شدن از موقعیت خود "حتی فکر کردن در مورد فکر کردن در مورد افزایش نرخ" کرد ، رسوب کرد. با فشارهای تورمی برای ساخت در سایر بازارهای توسعه یافته کندتر ، اختلافات نرخ بهره بین ایالات متحده و بسیاری از همسالان آن گسترده تر شد که از این دلار حمایت می کرد. دیفرانسیل های کوتاه مدت تا ماه مارس/آوریل به استثنای قابل توجه در مقابل ژاپن ، جایی که بانک ژاپن (BOJ) سیاست های مسکونی خود را ادامه داد ، تا حد زیادی به هم پیوسته بود.

از آن زمان ، بدتر شدن بحران انرژی در اروپا سؤالاتی در مورد رشد اروپا ایجاد کرده و پشتیبانی تازه ای از دلار را ارائه داده است. از ماه مارس ، پیش بینی رشد تولید ناخالص داخلی 2023 برای یورو 225 امتیاز پایه (BPS) به 0. 25 ٪ کاهش یافته است ، در حالی که همان پیش بینی برای انگلستان 195 BP در ثانیه ب ه-0. 15 ٪ کاهش یافته است. در مقابل ، تحلیلگران فقط پیش بینی خود را برای ایالات متحده با 140 bps به 0. 90 ٪ اصلاح کردند. اگرچه اختلافات نرخ بهره بین اروپا و ایالات متحده در هفته های اخیر کاهش یافته است ، اما این به عنوان حمایت از ارزهای اروپایی عمل نکرده است. مجبور شدن برای محکم کردن سیاست های پولی در حالی که رشد به همان اندازه که در اروپا کاهش می یابد ، ترکیبی مطلوب نیست. علاوه بر این ، به نظر می رسد که فدرال رزرو احتمالاً با دوام ترین چرخه پیاده روی را انجام می دهد ، با تورم در ایالات متحده احتمالاً چسبناک تر است و خطرات بیشتری را برای بازده خزانه داری نشان می دهد.

نتیجه دیگر افزایش قیمت انرژی ، بدتر شدن سریع در مانده حساب فعلی مناطق وارد کننده انرژی است. به طور یک ساله ، مانده حساب های فعلی ژاپنی ، منطقه یورو و انگلیس به ترتیب 1. 7 ، 2. 1 و 2. 8 درصد از تولید ناخالص داخلی کاهش یافته است ، به ترتیب ، بین سه ماهه دوم 2021 و سه ماهه دوم 2022. 1 در حالی که ژاپن و یورو حفظ می کنندمازاد حساب جاری ، آنها احتمالاً در محله های آینده به کسری تبدیل می شوند. در همین حال ، انگلستان ، که قبلاً کسری را اداره می کرد ، این بالون را تا 4/5 درصد از تولید ناخالص داخلی تخمین زده است. تعدیل بودجه اخیر برای چشم انداز حساب جاری مفید نبوده است ، زیرا ثبات مالی و نیازهای بودجه خارجی انگلستان توسط بازارها مورد سؤال قرار می گیرد. وخامت حساب جاری نشان دهنده افزایش فروش ارز داخلی برای خرید ارز خارجی ، عمدتا دلار ، برای تسهیل در ادامه واردات است. این اثر جریان معاملاتی یکی دیگر از سرچشمه های این ارزها است.

یکی از پشتیبانی های دیگر از دلار ، سطح بالایی از عدم اطمینان اقتصادی و ژئوپلیتیکی بوده است. این ناشی از عواقب اقتصادی Covid-19 در اقتصادهای پیشرفته ، ظهور جنگ در اوکراین و کندی رشد در چین است. با افزایش بازده خزانه داری و طلا ، دلار آمریکا آخرین پناهگاه امن است. لفاظی و تصمیم اخیر روسیه برای تهیه پیش نویس مردان نشان می دهد که این ترس ها ممکن است به سرعت از بین نرود. در ترکیب با تجارت ناپایدار/تجارت تورم در اروپا ، BOJ هنوز متعهد به سیاست های مسکونی و بدتر شدن مانده حساب های جاری است ، به نظر می رسد ادامه حمایت از دلار در حال حاضر به نظر می رسد.

با این وجود ، دلار هنگام نگاه به داده های بلند مدت گران به نظر می رسد. در حقیقت ، نرخ ارز مؤثر واقعی آن در مقابل هر دو سبد بازرگانی ما و دارایی های سهام عدالت در صدک صدمین است. چرخه دلار فعلی نیز در مقایسه با طول چرخه دو دلار قبلی کمی در دندان به نظر می رسد. این چرخه ها به ترتیب 77 ماه و 115 ماه به طول انجامید ، در حالی که چرخه فعلی در حال حاضر در 138 ماه بررسی می شود. این یک داستان کاملاً مشابه هنگام نگاه به بزرگی است. در این چرخه ، دلار از نظر واقعی 64 ٪ در برابر سبد تجارت ما قدردانی کرده است ، در مقایسه با میانگین 68 ٪ در چرخه های قبلی.

با این حال، احتمالاً به یک کاتالیزور برای از بین بردن دلار نیاز است و ما می توانیم چندین مورد را بر اساس شرایط فعلی تصور کنیم. چرخش BOJ احتمالاً باعث افزایش قابل توجه ین خواهد شد. بازگرداندن سرمایه توسط سرمایه گذاران ژاپنی می تواند باعث تضعیف گسترده دلار شود. اروپا در حال حاضر در تلاش است تا روابط انرژی خود را با روسیه قطع کند و در صورت موفقیت، رشد اروپا ممکن است طی یک تا دو سال آینده روی پایه محکم تری قرار گیرد. با این حال، شاید محتمل ترین نامزدی که باعث وارونگی دلار شود، محور فدرال رزرو باشد. این امکان وجود دارد که تأثیر تأخیر تورم بالا، افزایش نرخ بهره و رشد ضعیف جهانی موجب رکود اقتصادی ایالات متحده شود. اگر انتظارات نرخ های ایالات متحده به طور قاطع در پاسخ کاهش یابد، این امر می تواند پس از افزایش اولیه دلار، بذر ضعف دوره ای دلار را بکارد.