چرا وقتی ایالات متحده در جنگ است ، بازارهای سهام کمتری بی ثبات هستند

نوسانات سهام و پازل جنگ (مقاله کار NBER 29837) ، پیشنهاد می کند این معضل دیرینه را توضیح دهد.

جنگ باعث می شود سهم دفاعی از هزینه های دولت افزایش یابد ، گاهی اوقات به طرز چشمگیری. به گفته محققان Gustavo S. Cortes ، Angela Vossmeyer و Marc D. Weidenmier ، این امر باعث می شود سودآوری آینده شرکتهای گسترده ای از شرکتها قابل پیش بینی تر و در نتیجه بی ثبات تر باشد. با ساختن مجموعه داده از هزینه های دفاعی ایالات متحده از سال 1890 تا 2017 ، آنها می دانند که هزینه های بالاتر نوسانات سهام کمتری را در کل و به ویژه برای شرکت هایی که کالاهای نظامی تولید می کنند پیش بینی می کند. آنها همچنین دریافتند که پیش بینی درآمد تحلیلگران برای چنین بنگاه هایی در شروع درگیری های اخیر یکنواخت تر می شود ، از جمله اینکه در افغانستان در سال 2001 و عراق در سال 2003بازارهای سهام عدالت جهانی.

افزایش هزینه های دفاعی باعث کاهش نوسانات کل سهام می شود و دامنه پیش بینی های تحلیلگران از سود برای شرکتهای مرتبط با دفاعی ، به ویژه کسانی که تحقیق و توسعه و آزمایش را انجام می دهند.

هیچ یک از درگیری های مورد مطالعه محققان در ایالات متحده جنگیده نشده است که باعث کاهش نوسانات می شود زیرا سهام سرمایه ایالات متحده در معرض آسیب گسترده و مداوم قرار نگرفت. دو جنگ که در خاک ایالات متحده - جنگ 1812 و جنگ داخلی آمریکا - قبل از دوره نمونه انجام شد.

انواع مختلف هزینه های نظامی بر نوسانات بازار به روش های مختلف تأثیر می گذارد. هزینه های نیروی دریایی ، نیروی هوایی و سایر واحدهای دفاعی غیر زرهی باعث کاهش نوسانات سهام بیش از هزینه های ارتش می شود. از آنجا که حداقل در دهه 1980 ، هنگامی که خزانه داری ایالات متحده به تفصیل چگونگی خرج کردن هر شعبه بودجه خود را شروع کرد ، این نهادها به طور کلی سهم بیشتری از بودجه خود را صرف تهیه ، تحقیق و توسعه و آزمایش و ارزیابی نسبت به ارتش می گذارند ، که به طور معمول هزینه های بیشتری را خرج می کند. در مورد پرسنل ، عملیات و نگهداری. این نشان می دهد که سایر خدمات مسلح بیشتر در قراردادها ، اغلب مدت طولانی ، با بخش خصوصی درگیر هستند.

برخی از بخش های اقتصاد بیشتر از سایرین تحت تأثیر هزینه های دفاعی قرار می گیرند ، اما تقریباً همه بخش ها هنگام افزایش چنین هزینه هایی کاهش نوسانات را نشان می دهند. سهام ذغال سنگ و فولاد بسیار بی ثبات تر می شوند و حتی بخش هایی مانند لباس و منسوجات از نظر آماری کاهش قابل توجهی در نوسانات در هنگام افزایش هزینه های دفاعی نشان می دهند.

محققان همچنین بررسی می کنند که چگونه هزینه های نظامی بر برآورد درآمد تحلیلگران برای شرکتهای جداگانه تأثیر می گذارد. آنها شرکت هایی را با حداقل 20 درصد از درآمد خود از قراردادهای فدرال به عنوان دفاع مربوط می کنند. از آنجا که داده های خاص شرکت آنها در سال 1990 آغاز می شود ، آنها پیش بینی های درآمد را در طی چهار درگیری اخیر بررسی می کنند: جنگ خلیج فارس 1991 ، جنگ 1998 در کوزوو ، حملات تروریستی یازده سپتامبر و پس از جنگ در افغانستان و حمله 2003 به حمله 2003عراق

در دو درگیری اول ، برآورد درآمد در هر سهم برای شرکت های مربوط به دفاعی یکنواخت تر از شرکت های شرکت های غیرقانونی نبود. درگیری های دهه 1990 در شرایطی اتفاق افتاد كه به طور کلی هزینه های ارتش آمریكا به دلیل پایان جنگ سرد در حال سقوط بود. اما هنگامی که هزینه های نظامی در سال 2001 پس از 11 سپتامبر دوباره شروع به انتخاب کرد ، اختلافات بین شرکت های دفاعی و غیرقانونی تقریباً بلافاصله نشان داد. پس از استقرار نیروهای نظامی ایالات متحده در افغانستان ، دامنه ربع تحلیلگران ، دو چهارم پیش بینی و حتی دو سال پیش بینی درآمد برای شرکتهای دفاعی بسیار بیشتر از شرکتهای غیرقانونی بود. الگوی مشابهی پس از حمله سال 2003 به عراق رخ داده است.