چرا اعتبار سوئیس شکست خورد و برای تنظیم بانکی چه معنی دارد؟

عدم موفقیت در اعتبار سوئیس ، آزمایش جدی اصلاحات مقررات بانکی بود که پس از بحران مالی جهانی 2007-09 انجام شد. این اولین شکست یک بانک بزرگ و بهم پیوسته بود که "خیلی بزرگ برای شکست" در نظر گرفته شد.

فروپاشی این بانک همچنین آزمایشی از توانایی مقامات سوئیس در مدیریت چنین رویدادی بود. ادغام اعتباری سوئیس با UBS چندین سؤال در مورد استحکام اصلاحات نظارتی و ساختار بخش بانکی سوئیس را به وجود می آورد.

در اوج ارزیابی خود در سال 2007 ، اعتبار سوئیس به ارزش 100 میلیارد فرانک سوئیس (SFR) بود. در 19 مارس ، UBS موافقت کرد که فقط با 3 میلیارد SFR آن را خریداری کند. این یک سقوط قابل توجه از فیض برای مؤسسه ای است که به دهه 1850 باز می گردد ، و به عنوان یکی از بنیادهایی که اقتصاد سوئیس ساخته شده است ، دیده می شود.

خرابی های بانکی اغلب ناشی از برخی از محاسبه اشتباه در معرض خطر است. به عنوان مثال ، ممکن است در معرض بازار املاک بیش از حد با ارزش قرار بگیرد یا مانند مورد سیلیکون دره بانک ، قرار گرفتن در معرض گسترده اوراق قرضه دولتی ایالات متحده که ارزش خود را از دست داده اند با افزایش نرخ بهره به سرعت افزایش یافته است.

اعتبار سوئیس چنین مواجهه ای نداشت. در عوض ، این بانکی بود که طی دو دهه گذشته توسط یک سری رسوایی تضعیف شده است.

رسوایی چه بود؟

بسیاری از بانک ها هر از گاهی مجازات نظارتی را جذب می کنند. اما در سالهای اخیر ، اعتبار سوئیس و کارمندان آن مورد بررسی ، جریمه ، تسویه حساب قرار گرفته و حتی به دلیل پولشویی ، فساد ، فرار مالیاتی و حتی رسوایی جاسوسی شرکت ها زندانی شده اند.

رسوایی های اعتباری سوئیس از نظر ماهیت جهانی هستند. آنها از پولشویی برای باندهای ژاپنی و قاچاقچیان مواد مخدر بلغارستان ، گرفته تا ضربات در موزامبیک ، فرار مالیاتی در ایالات متحده ، جاسوسی از کارمندان سابق در سوئیس ، سر و کار با دیکتاتورهای آفریقایی و مشاغل مربوط به مشاغل با مقامات چینی در هنگ کنگ است. بشر

در اوایل سال 2021 ، اعتبار سوئیس خود را در معرض فروپاشی صندوق پرچین ایالات متحده Archegos Capital و شرکت دارایی انگلیس Greensill Capital قرار داد. در مواجهه با هزینه های گسترده حقوقی و بازپرداخت ، اعتبار سوئیس مدیر عامل سابق گروه بانکی لویدز آنتونیو هورت-اوسوریو را برای مرتب کردن فرهنگ خود به ارمغان آورد. اما وی در ژانویه سال 2022 پس از دو بار نقض قوانین COVID-19 استعفا داد.

با رسوایی این رسوایی ، اعتماد به نفس سرمایه گذار مبنی بر اینکه اعتبار سوئیس می تواند خود را اصلاح کند ، تبخیر شده است. در واقع ، مارلن آمستاد ، رئیس FINMA (تنظیم کننده مالی سوئیس) ، خاطرنشان کرد: اعتبار سوئیس "یک مشکل فرهنگی داشت که به عدم پاسخگویی ترجمه می شد. در نتیجه ، قیمت سهم Credit Suisse از زمان بحران مالی جهانی در حال کاهش است (شکل 1 را ببینید).

چه چیزی اعتبار Suisse را بر روی آستانه سوق داد؟

این رسوایی باعث شد که اعتبار سوئیس به طور فزاینده ای خطرناک به نظر برسد. در اکتبر سال 2022 ، یک روزنامه نگار توئیت کرد که یک بانک بزرگ سرمایه گذاری "در آستانه" است و سرمایه گذاران را به این نتیجه می رساند که بانک مورد نظر اعتبار سوئیس است. برداشت سپرده بیش از SFR100 میلیارد و کاهش قیمت سهام پس از آن.

شکل 1: قیمت سهم ، اعتبار Suisse و UBS (قیمت بسته شدن)

منبع: مالی یاهو

سپس در 14 مارس ، اعتبار سوئیس اعلام کرد که در گزارشگری مالی خود برای سالهای 2021 و 2022 "نقاط ضعف مادی" پیدا کرده است. یک رسوایی دیگر به نظر می رسید که روی کارت ها قرار دارد.

هنگامی که رئیس بانک ملی سعودی ، بزرگترین سهامدار اعتبار سوئیس ، متعاقباً سرمایه گذاری بیشتر را رد کرد ، سپرده ها از بین رفتند و قیمت سهم فروپاشید.

بعد چه اتفاقی افتاد؟

در 15 مارس ، بانک ملی سوئیس با SFR50 میلیارد SFR به عنوان "پشتوانه نقدینگی" اعتبار SFR را ارائه داد که اعتبار سوئیس در صورت لزوم می تواند (در برابر وثیقه) را از بین ببرد.

امید این بود که به سرمایه گذاران اطمینان دهیم که پول آنها ایمن است. اما این موفق نشد. با افزایش گمانه زنی ها ، مشخص شد که تا پایان آخر هفته (19 مارس) اعلامیه ای درباره آینده اعتبار سوئیس انجام می شود.

در مورد یک بانک ناکام ، چهار گزینه گسترده در دسترس است.

اولین مورد اعلام ورشکستگی و اجازه دادن به بانک از طریق قانون منظم شرکت است. این گزینه ای برای بانک های بزرگ و بهم پیوسته نیست ، زیرا خیلی طولانی طول می کشد و عدم اطمینان بیش از حد ایجاد می کند.

برای مقابله سریع با یک بانک ناکام ، گزینه دوم وضوح است. به طور گسترده ، تنظیم کننده قدم می گذارد ، وثیقه می کند و طلبکاران مختلف را بازسازی می کند و بانک را یک شبه یا آخر هفته بازسازی می کند. این یک فرایند پیچیده است زیرا تنظیم کننده همچنین برای جلوگیری از وحشت در سیستم مالی گسترده تر ، باید از تداوم بانکداری خرده فروشی و سایر خدمات کلیدی اطمینان حاصل کند.

به عنوان بخشی از اصلاحات پس از بحران مالی جهانی ، تنظیم کننده ها و بانک های بزرگی مانند Credit Suisse قرار است قبل از رسیدن به بحران ، برنامه هایی را اجرا کنند تا بتوانند به راحتی حل شوند. اما برنامه های حل اعتباری سوئیس با وجود سالها آماده سازی هنوز ناقص بود.

علاوه بر این ، شهری Angeh ، رئیس اجرایی FINMA اظهار داشت که اجرای آنها "تأثیر فاجعه بار" بر صنعت مالی سوئیس خواهد داشت ، و افزود: "بسیاری از بانک های سوئیسی دیگر احتمالاً با سپرده ها روبرو شده اند".

این یک عدم موفقیت در اصلاحات بحران مالی پس از گلوبال است ، و مواردی که باید تنظیم کننده ها را دوباره به چارچوب فعلی نگاه کند.

گزینه سوم ملی سازی بانک است. در این حالت ، دولت بانک ، از جمله تعهدات مالی خود را به عهده می گیرد.

از قضا ، به نظر می رسد که این گزینه تا حدودی رد شده است زیرا UBS در طول بحران مالی جهانی با پول عمومی نجات یافت. اگرچه این در نهایت برای مقامات سوئیس سودآور بود ، اما به نظر می رسد خشم عمومی در آن زمان اشتهای سیاسی این گزینه را با اعتبار سوئیس کاهش داده است.

گزینه چهارم - ادغام با UBS - بنابراین انتخاب شد.

رئیس FINMA آمستاد گفته است که گزینه های مختلفی در نظر گرفته شده است ، به عنوان مثال ، اسناد قطعنامه آماده امضای یکشنبه 19 مارس هستند. اما این بدان معنا نیست که آنها مورد توجه جدی قرار گرفتند.

Financial Times گزارش داد که در همان جلسه که Credit Suisse در مورد پشت پرده نقدینگی SFR50 میلیارد ، همچنین گفته شد که باید با UBS ادغام شود. این نشان می دهد که مقامات سوئیس تا اوایل 15 مارس متعهد به خرید بودند.

UBS با مهلت سخت در عصر یکشنبه 19 مارس ، می تواند در مورد معامله مطلوب مذاکره کند. به سهامداران اعتباری Suisse SFR 3 میلیارد در سهام UBS داده شد. به نظر می رسد ارزان به نظر می رسد - با توجه به قیمت سهم نهایی خود ، اعتبار سوئیس در حدود 7. 4 میلیارد SFR ارزش داشت. یک سال پیش ، ارزش آن در حدود 20 میلیارد SFR بود.

UBS همچنین ضمانت های مالی را از دولت استخراج کرد. به عنوان بخشی از این معامله ، UBS از بانک ملی سوئیس به SFR100 دلار دیگر دسترسی دارد. دولت سوئیس همچنین ضررهای حداکثر 9 میلیارد SFR را تضمین کرده است (پس از جذب UBS اولین میلیارد SFR). بنابراین حتی اگر وزیر دارایی سوئیس ادعا کرده است که این یک "راه حل تجاری" است ، اما پول مالیات دهندگان هنوز در معرض خطر است.

آخرین نکته کلیدی این معامله این بود که مقامات سوئیسی 17 میلیارد از اوراق قرضه به اصطلاح "جایگزین ردیف 1" (AT1) را از بین بردند و موقعیت سرمایه UBS را تقویت کردند. این وثیقه بحث برانگیز است و در ادامه به آن باز خواهیم گشت.

نتیجه گیری از رویدادها می تواند هم برای سوئیس به عنوان یک مرکز مالی و هم برای مقررات مالی به طور کلی گرفته شود.

این برای سوئیس چه معنایی دارد؟

پس از خرید، UBS حدود 200 درصد از تولید ناخالص داخلی سوئیس را تشکیل می دهد. برای قرار دادن این در چارچوب، آن را با میزان تعهدات بانکی تضمین شده توسط دولت ایرلند در آغاز بحران مالی جهانی (همچنین حدود 200٪ از تولید ناخالص داخلی) قابل مقایسه است. این در نهایت دولت ایرلند را مجبور به کمک مالی کرد.

اگر UBS در آینده شکست بخورد، سوئیس چه کاری می تواند انجام دهد؟

با توجه به اندازه آن، ایالت سوئیس در صورت شکست، پوشش تمام زیان های احتمالی UBS را دشوار خواهد یافت. علاوه بر این، هیچ بانکی در سوئیس به اندازه کافی بزرگ برای خرید آن وجود نخواهد داشت. این رزولوشن باقی می گذارد. اما از آنجایی که مقامات سوئیسی بر این باورند که حل و فصل Credit Suisse می تواند اقتصاد سوئیس را پایین بیاورد، احتمالاً حل و فصل UBS نیز همین پیامدها را خواهد داشت. به هر حال، FINMA بر این باور است که طرح های حل UBS به همان اندازه ناقص هستند که Credit Suisse.

هر دو UBS و Credit Suisse از بانک های «جهانی مهم سیستمی» در نظر گرفته می شوند. این بدان معنی است که آنها ملزم به نگه داشتن سرمایه اضافی در برابر ضرر هستند. مقامات سوئیسی می گویند که آنها مقدار سرمایه ای را که UBS باید نگه دارد افزایش می دهند تا اندازه بزرگتر آن را منعکس کند. اما وقتی در نظر بگیریم که بافرهای سرمایه Credit Suisse برای جلوگیری از شکست آن کافی نبود، این راحتی کمی را ارائه می دهد.

به طور کلی، نگرانی اصلی این است که با تسهیل این ادغام، مقامات سوئیسی مؤسسه ای را ایجاد کرده اند که نه تنها «بسیار بزرگ برای شکست»، بلکه «بسیار بزرگ برای نجات» است.

فروپاشی Credit Suisse برای مقررات مالی چه معنایی دارد؟

اولاً، اصلاحاتی که پس از بحران مالی جهانی برای نظارت بر بانک های بزرگ و بهم پیوسته انجام شد، طبق برنامه عمل نکرده است. این اصلاحات برای اطمینان از اینکه Credit Suisse می تواند حل شود، در نظر گرفته شده است. اما مقامات سوئیسی بر این باور بودند که برنامه هایی برای انجام این کار ناقص بوده و وضعیت را بدتر می کرد. شاید این یک موضوع خاص سوئیس باشد، اما شاید اینطور نباشد در این صورت، ما باید نگران باشیم.

مقامات سوئیسی خاطرنشان کرده اند که اصلاحاتی که نیاز به بافرهای سرمایه بزرگ تری دارد، کردیت سوئیس را قادر ساخت تا در اکتبر 2022 مقاومت کند. اما زمان اضافی که به دست آورد، مقامات را قادر به تدارک پایان آشفته تر برای کردیت سوئیس نکرد. بنابراین، مزایای بافرهای بزرگتر در این مورد قابل بحث است.

دوم، هزینه های تامین مالی برای بانک ها ممکن است به دلیل وثیقه در اوراق قرضه Credit Suisse AT1 افزایش یابد. آنها به گونه ای طراحی شده اند که با صفر کردن در رویدادهای استرس، ظرفیت جذب تلفات اضافی را فراهم کنند. اما به نظر می رسد که سرمایه گذاران انتظار نداشتند پیش از از بین رفتن کامل سهامداران، کاهشی رخ دهد.

بلافاصله پس از اعلام این خبر، سرمایه گذاران به طور چشمگیری بازده مورد نیاز برای نگهداری اوراق قرضه AT1 را افزایش دادند، که باعث شد تنظیم کننده ها در منطقه یورو و بریتانیا اعلام کنند که در مقابل سهامداران وثیقه ندارند.

اخیراً، بسیاری از بازده AT1 کاهش یافته است. اینکه آیا تأثیری بلندمدت بر هزینه های تأمین مالی بانکی در سوئیس خواهد داشت یا به طور گسترده تر، باید دید.

در مجموع، فروپاشی Credit Suisse منظره زیبایی نبود و تأثیرات گسترده ای هم برای سوئیس و هم برای مقررات مالی جهانی خواهد داشت.

از کجا می توانم بیشتر بدانم؟

• چگونه "تثلیث" سوئیس UBS را مجبور کرد که Credit Suisse را نجات دهد: فایننشال تایمز در مورد چگونگی خرید.
• چهار راه برای رفع مشکل بانک: مارتین ولف در مورد چگونگی انعطاف پذیرتر کردن سیستم بانکی.
• مگابانک جدید سوئیس برای بانکداران سوئیسی خبر بدی است: اکونومیست درباره عواقب این معامله.
• Credit Suisse با یک شرط بندی موفق آغاز شد و با یک شرط شکست خورد: Neue Zürcher Zeitung با سابقه Credit Suisse.

متخصصین این سوال چه کسانی هستند؟

• دانیل کافمن
• جان ترنر
• پاتریک هونوهان