G10 FX Outlook 2023: روند کمتر ، نوسانات بیشتر

پس از یک روند گاو نر 18 ماهه در دلار ، چشم انداز FX کمتر مشخص شده است. تعدیل موقعیت بیشتر می تواند ضعف دلار کوتاه مدت را به همراه داشته باشد ، اما ما اعتقاد نداریم که شرایط برای یک روند بزرگ خرس دلار وجود دارد. در عوض ، ما انتظار داریم که بازارهای FX در سال 2023 با روند کمتری و نوسانات بیشتر مشخص شود

بارگیری مقاله به عنوان PDF

خبرنامه

با آخرین تجزیه و تحلیل اقتصادی و مالی ING به روز باشید.

G10: روند کمتر ، نوسانات بیشتر

سه ماهه آخر سال 2022 شاهد شکست در روند گاو نر دلار در غیر این صورت بود - روندی که در 9 ماه اول سال 5 ٪ در هر سه ماهه ارزش داشته است. این تجمع دلار عمدتاً توسط یک فدرال رزرو شده بود که مایل به سیاست گذاری در قلمرو محدود کننده بود - روندی که تنها با جنگ در اوکراین تشدید می شود.

برای همه بحث های فعلی در مورد اوج دلار و اوج کلان بدبینی ، ما فکر می کنیم هنوز هم باید بررسی کنیم که آیا شرایط لازم برای ارائه یک روند خرس دلار منظم در سال 2023 وجود خواهد داشت. ما فکر می کنیم نه و در اینجا سه دلیل وجود دارد:

1. رانندگی روند گاو دلار از تابستان 2021 در ابتدا فدرال رزرو را ترک کرده است و هدف خود را از هدف قرار دادن تورم خارج کرده و سپس سعی در افزایش تورم دارد. تماس با کاهش خوش خیم دلار در سال 2023 ، نیاز به گرفتن فدرال رزرو برای گرفتن صندلی عقب دارد. این بعید به نظر می رسدپیام واضح از سمپوزیوم جکسون هول فدرال فدرال و جلسات پاییز صندوق بین المللی پول این بود که بانکهای مرکزی باید خیلی زود در نبرد تورم خود از آرامش خودداری کنند - حرکتی که درد رکود اقتصادی را بدون هیچ یک از دستاوردهای پایدار در تورم فراهم می کند. ما گمان می کنیم که در جلسه 14 دسامبر خود آرامش بخش برای فدرال رزرو خیلی زود خواهد بود و مارس 2023 ممکن است اولین فرصت برای نوبت قاطع در بلاغت فدرال رزرو باشد.
2. در حالی که یک پروفایل نرم تر FED ممکن است یک شرط لازم برای نوبت دلار باشد ، یک شرط کافی به یک محیط اقتصادی جهانی نیاز دارد که به اندازه کافی جذاب باشد تا بتواند بودجه را از دلار خارج کند. 2023 پیش بینی های رشد جهانی هنوز در حال کاهش است - به ویژه با رکود اقتصادی در اروپا پایین کشیده می شود. پیش بینی کالاهای رشد تجارت جهانی زیر 2 ٪ در سال 2023-یک داستان مخصوصاً جذاب برای ارزهای حساس به تجارت در اروپا و بازارهای نوظهور نیست.
3. حق بیمه نقدینگی از ارزهای غیر دلاری مورد نیاز خواهد بود. 2023 سالی خواهد بود که بانک های مرکزی در ابتدا هنوز در حال پیاده روی در رکود اقتصادی و کاهش ترازنامه هستند. فدرال رزرو ترازنامه خود را با 1. 1 دلار بیشتر در سال 2023 کاهش می دهد و بانک مرکزی اروپا نیز به دنبال سفت شدن کمی خواهد بود. ذخایر اضافی پایین تر شرایط نقدینگی را هنوز بیشتر می کند و سطح نوسانات FX را افزایش می دهد. باز هم ، نوار سرمایه گذاری در سپرده های دلار همچنان زیاد است - به ویژه هنگامی که آن سپرده های دلار 5 ٪ شروع به پرداخت می کنند و دلار تاج خود را به عنوان نقدی ترین ارز روی کره زمین حفظ می کند.

این روند برای بازارهای G10 FX چیست؟این احتمالاً بدان معنی است که دلار می تواند به جای اینکه در سال 2023 به یک روند خرس تمیز بپردازد ، در نزدیکی اوج های خود گزاف گویی کند. در اینجا ، همبستگی مثبت بین اوراق قرضه و بازارهای سهام ممکن است از طریق تجمع بازار اوراق قرضه در پشت رکود اقتصادی ایالات متحده و سیاست آسانتر فدرال فدرال تقسیم شود. پیش بینی بازده 10 ساله خزانه داری ایالات متحده با پایان سال 2023 با 2. 75 ٪ - USD/JPY می تواند تحت آن سناریو با 130 معامله شود.

رکود اقتصادی در اروپا به این معنی است که یورو/دلار می تواند در بیشتر سال در محدوده 0. 95-1. 05 معامله شود ، جایی که ترس از بحران انرژی دیگری در زمستان سال 2023 و عدم اطمینان در اوکراین یورو را به عقب می اندازد. استرلینگ همچنین باید شکننده بماند زیرا دولت جدید تلاش می کند تا اعتبار مالی را با ریاضت 2. 0 بازگرداند. ما نمی توانیم ببینیم که استرلینگ بیشتر از ریاضت پاداش می گیرد و گمان می کنیم که GBP/USD برای حفظ سود بیش از 1. 20 تلاش می کند.

در جای دیگر اروپا ، برخی از تمایزات بین ارزهای اسکاندیناوی ایجاد می شود. Krona سوئدی ممکن است با توجه به قرار گرفتن در معرض افزایش خود در داستان رشد یورو ، در سال آینده برای ورود به یک صعود پایدار تلاش کند ، در حالی که کرون نروژی می تواند از قرار گرفتن در معرض کالاهای جذاب خود بهره مند شود. با این حال ، NOK یک ارز غیرقانونی و بی ثبات تر است و به همین دلیل در یک سناریوی خطرناک با یک روند نزولی بزرگتر روبرو خواهد شد.

همانطور که در نمودار زیر نشان داده شده است ، ارزهای کالایی به نظر می رسد در مقابل دلار به صورت اساسی ارزش دارند. با این حال ، تثبیت در احساسات ریسک یک شرط ضروری برای بستن شکاف ناسازگاری است. برای دلارهای استرالیا و نیوزیلند ، بهبود چشم انداز میان مدت چین نیز ضروری است ، بنابراین ممکن است دلار کانادا به عنوان یک شرط جذاب تر و جذاب تر با توجه به قرار گرفتن در معرض مشکلات اقتصادی اروپا و چین ظاهر شود.

یکی دیگر از عوامل مورد توجه ، عمق انقباض قیمت خانه آینده است. ما فکر می کنیم بانک های مرکزی به طور فزاینده ای این موضوع را مورد توجه قرار می دهند و سعی می کنند از سقوط کنترل نشده در بخش مسکن جلوگیری کنند. با این حال ، این به طور بالقوه یک خطر نزولی بسیار قابل توجهی است ، به خصوص برای ارزهای کشورهای صادرکننده کالا ، که به طور کلی بیشترین ارزش بازارهای دارایی را در G10 نشان می دهد.

برای نتیجه گیری ، ما فکر می کنیم روند FX در سال 2023 کمتر مشخص می شود و نوسانات همچنان رو به افزایش خواهد بود. نوسانات گزینه FX ممکن است نسبت به سطوح تاریخی گران به نظر برسد ، اما در مقایسه با جفت های نوسانات FX در واقع ارائه نمی شود. ما گمان می کنیم که مدیریت ریسک از طریق گزینه های FX ممکن است در سال 2023 محبوب تر شود.