Euroeconomica ، جلد 35 ، شماره 2 (2016)

چکیده: هدف از این مطالعه بررسی تأثیر نوسان نرخ ارز بر رشد اقتصادی در نیجریه در چارچوب چهار نظریه عمیق است: خرید برابری قدرت. مدل پولی نرخ ارز ؛رویکرد تعادل نمونه کارها ؛و نظریه بهینه منطقه ارز. داده ها از بولتن آماری CBN در نیجریه از سال 2003 تا 2013 جمع آوری شد و از مدل تاخیر توزیع شده (ARDL) برای تخمین مدل استفاده شد. در این مدل ، تولید ناخالص داخلی واقعی (RGDP) به عنوان پروکسی برای رشد اقتصادی در حالی که نرخ تورم (IF) ، نرخ ارز (EXC) ، نرخ بهره (INT) و عرضه پول (M2) به عنوان پروکسی برای سایر متغیرهای کلان استفاده می شود. نتایج تجربی نشان می دهد که نوسانات نرخ ارز هیچ تاثیری در رشد اقتصادی در دراز مدت ندارد ، اگرچه یک رابطه کوتاه مدت بین این دو وجود دارد. براساس این یافته ها ، این مقاله توصیه می کند که بانک مرکزی برای اهداف سیاست باید اطمینان حاصل کند که سیاست های کنترل ارزی سخت به منظور کمک به تعیین مناسب ارزش نرخ ارز به کار گرفته شده است. این در طولانی مدت به تقویت ارزش نیرو کمک می کند.

کلمات کلیدی: نرخ ارز ؛رشد اقتصادی؛نیجریه ؛قید

طبقه بندی ژل: C18 ؛C24 ؛G12 ؛g24

1. معرفی

در نیجریه امروز ، نرخ ارز و حرکت ثابت آن از اهمیت زیادی برای عموم مردم برخوردار است زیرا یکی از راه های دیگر یا نوسان آن تأثیر بر صلاحیت اقتصاد برای دستیابی به ظرفیت تولیدی بهینه دارد. این نگران کننده است با توجه به اهمیت کلان اقتصادی آن به طور خاص در یک کشور وابسته به واردات بالا مانند نیجریه (Olisadebe ، 1991). نرخ ارز نشان دهنده این نسبت است که در آن یک ارز می تواند با ارز دیگری مبادله شود ، یعنی نسبت قیمت ارز. این ارزش ارز یک کشور خارجی از نظر ارز کشور کشور است. همچنین مشخص می کند که یک ارز از نظر دیگری چقدر ارزش دارد. نرخ ارز صحیح یا مناسب یکی از مهمترین عوامل برای رشد اقتصادی در اقتصادهای اکثر کشورهای توسعه یافته بوده است ، در حالی که نوسانات منظم یا نرخ ارز نامناسب مانع اصلی رشد اقتصادی بسیاری از کشورهای آفریقایی بوده است که نیجریه فراگیر است.

از زمان استقلال نیجریه در اکتبر 1960 ، مقامات پولی وی در یک پیشنهاد ناامید کننده برای بالا بردن استاندارد زندگی ، کاهش فقر و به دست آوردن قدرت اقتصادی و سیاسی ، ثبات و اعتبار ، با جدیت اهداف تعادل داخلی و خارجی را دنبال کرده اند. آنها این کار را با تنظیم اداری نرخ ارز خارجی ارز داخلی در مقابل موقعیتهای اقتصادی عجیب و غالب انجام دادند (اوسوکا و اوسوجی ، 2008). پس از تمام تلاش های دولت برای تثبیت نرخ ارز ، چرا هنوز وجود داردنوسان در نرخ و آیا بر رشد اقتصادی تأثیر می گذارد؟به عبارت دیگر ، این مقاله قصد دارد بداند که آیا نوسانات نرخ ارز بر رشد اقتصادی اعمال می کند یا خیر. پاسخ دادن به این سؤال برای تقریباً همه عوامل مختلف اقتصادی مهم است. به عنوان مثال ، سیاست گذاران پاسخ مفید را در دانستن اینکه چه سیاستی را در هنگام تعیین سیاست مناسب نرخ ارز دنبال می کنند ، می یابند. سرمایه گذاران (چه نهادی و هم خصوصی) نیز نتیجه جالب را می یابند زیرا در تعیین انتظارات آنها در مورد تغییر در تأثیر نرخ ارز بر رشد اقتصادی و البته عملکرد بازار کمک خواهد کرد. اهداف مقاله فرضیه هایی به شکل تهی آنها مانند (i) نوسان نرخ ارز تأثیر قابل توجهی در رشد و توسعه اقتصادی نیجریه دارد.(ب) نوسانات نرخ ارز متغیرهای سیاست پولی را تغییر می دهد.

بقیه مقاله به شرح زیر ساخته شده است: بخش دو در مورد بررسی ادبیات. بخش سه مرکز روش شناسی ؛بخش چهارم نتایج را ارائه می دهد و بخش پنج مقاله را نتیجه می گیرد.

2. بررسی ادبیات

2. 1چارچوب نظری

اگرچه نظریه های مختلفی در مورد ارتباط بین نوسانات نرخ ارز و رشد اقتصادی وجود دارد ، اما چهار مورد از این دیدگاه های نظری مربوط به مطالعه ما است. هر یک از چهار نظریه مربوط به مطالعه ما به طور خلاصه در اینجا مورد بحث قرار می گیرد.

2. 1. 1. نظریه منطقه ارز بهینه (OCA)

اولین و بنیاد نظری پیشرو برای انتخاب رژیم های نرخ ارز بر نظریه منطقه ارز بهینه (OCA) استوار است ، که توسط Mundell (1961) و McKinnon (1963) تهیه شده است.

این نظریه مربوط به تثبیت چرخه تجارت و تجارت است. این مبتنی بر مفاهیم تقارن شوک ها ، میزان باز بودن و تحرک بازار کار است. براساس این تئوری ، یک رژیم نرخ ارز ثابت می تواند با کاهش عدم اطمینان نرخ ارز و در نتیجه هزینه محافظت ، رشد تجارت و بازده را افزایش دهد و همچنین با کاهش حق بیمه ارز از نرخ بهره ، سرمایه گذاری را ترغیب کند. با این حال ، همچنین می تواند با توقف ، تأخیر یا کندی روند تعدیل قیمت نسبی لازم ، رشد تجارت و خروجی را کاهش دهد.

نظریه های مدرن نرخ ارز مبتنی بر رویکردهای پولی و بازار دارایی یا رویکردهای موجودی نمونه کارها به تراز پرداخت است و نرخ ارز را در بیشتر موارد به عنوان یک پدیده صرفاً مالی مشاهده می کند. از طرف دیگر ، یک نظریه سنتی نرخ ارز مبتنی بر جریان تجارت است و در توضیحات حرکت نرخ ارز در دراز مدت نقش دارد. با وجود جریان های مالی که اکنون جریان تجارت را کوتوله می کند ، علاقه به تئوری های مدرن نرخ ارز تغییر یافته است ، اما نظریه های سنتی در طولانی مدت مهم هستند (سالواتور ، 2011).

2. 1. 2. برابری قدرت خرید

نظریه خرید برابری قدرت (PPP) رابطه بین قیمت ها و نرخ ارز را نشان می دهد. حتی اگر منشأ مفهوم PPP برای مدرسه Salamanca در قرن شانزدهم اسپانیا قابل ردیابی باشد ، استفاده مدرن آن به عنوان نظریه تعیین نرخ ارز با کار گوستاو کاسل (1918) آغاز شد ، که PPP را به عنوان وسیله ای توصیه می کنداصلاح نرخ ارزهای قبل از جنگ جهانی اول ، برای کشورهایی که پس از پایان درگیری ها به سیستم استاندارد طلا بازگشتند ، بازگردند. برخی از اصلاحات ضروری بود زیرا کشورهایی که در سال 1914 از استاندارد طلا خارج شده اند ، شاهد نرخ تورم متفاوتی در طول و بعد از جنگ بودند. به عنوان یک اصل تعیین نرخ ارز ، ساده ترین و قدرتمندترین شکل PPP (یعنی PPP مطلق) بر اساس یک نسخه بین المللی چند جانبه از قانون یک قیمت است. PPP مطلق پیش بینی می کند که نرخ ارز باید برای برابر بودن قیمت سبدهای ملی کالاها و خدمات بین دو کشور به دلیل نیروهای بازار که توسط داوری هدایت می شوند ، تنظیم کند.

2. 1. 3. مدل پولی نرخ ارز

این تئوری فرض می کند که نرخ ارز در فرآیند تعادل یا متعادل کردن سهام یا کل تقاضا و عرضه پول در هر کشور تعیین می شود. طبق رویکرد پولی ، تقاضای اسمی برای پول در دراز مدت پایدار است و با سطح درآمد ملی اسمی ارتباط مثبت دارد اما به طور معکوس با نرخ بهره مرتبط است. عرضه پول این کشور برابر است با پایه پولی آن برابر است. پایگاه پولی این کشور برابر با اعتبار داخلی است که توسط مقامات پولی خود به علاوه ذخیره بین المللی آن ایجاد شده است. مگر در مواردی که در داخل کشور رضایت نداشته باشد ، عرضه بیش از حد پول در کشور منجر به خروج ذخایر یا تراز کسری پرداخت تحت نرخ ارز ثابت و استهلاک ارز کشور (بدون هیچگونه جریان بین المللی ذخایر) با نرخ ارز انعطاف پذیر می شود. برعکس با تقاضای اضافی برای پول در کشور صورت می گیرد.

2. 1. 4. رویکرد تعادل نمونه کارها

رویکرد تعادل نمونه کارها همچنین رویکرد بازار دارایی با رویکرد پولی متفاوت است زیرا فرض بر این است که اوراق قرضه داخلی و خارجی جایگزین های ناقص هستند و با فرض اینکه نرخ ارز در فرآیند تعادل یا متعادل کردن سهام یا کل تقاضا و تقاضای کل تعیین می شودتأمین دارایی های مالی (که از آنها پول فقط یک است) در هر کشور. بنابراین رویکرد تعادل نمونه کارها را می توان به عنوان یک نسخه واقعی تر و رضایت بخش تر از رویکرد پولی در نظر گرفت. در مدل تعادل نمونه کارها ، فرد و بنگاه ها ثروت مالی خود را در برخی از پول های داخلی ، اوراق قرضه داخلی و اوراق قرضه خارجی به ارز خارجی نشان می دهند.

2. 2ادبیات تجربی:

تحقیقات گذشته در مورد تأثیر نوسانات نرخ ارز بر رشد اقتصادی به نتایج متضاد رسیده است. به عنوان مثال ، تعدادی از شواهد تجربی نشان می دهد که نوسان نرخ ارز واقعی می تواند بر نتایج رشد تأثیر بگذارد. برخی از مدارس فکری دیگر این دیدگاه ها را دارند که هیچ رابطه معنی داری بین نرخ ارز و رشد اقتصادی وجود ندارد.

ادواردز و لوی ییاتی (2003) نشانه هایی از کشورهایی که نرخ ارز انعطاف پذیر تری نسبت به کشورهای بدون آن رشد می کنند ، نشان دادند. رشد سریعتر اقتصادی به طور گسترده با استهلاک نرخ ارز واقعی همراه است (Hausmann ، Pritchett & Rodrik ، 2005). رودریک (2008) بر این عقیده بود که کم ارزش بودن رشد اقتصادی را ارتقا می بخشد ، سودآوری بخش قابل معامله را افزایش می دهد و منجر به افزایش سهم قابل معامله در ارزش افزوده داخلی می شود. وی اظهار داشت که بخش قابل معامله در کشورهای در حال توسعه می تواند بسیار ناچیز باشد زیرا بیشتر از بخش غیر قابل قبول از نقاط ضعف نهادی و خرابی بازار رنج می برد. یک ارزیابی کم ارزش نرخ ارز به عنوان یک سیاست دوم برای جبران تأثیرات منفی این تفسیر نادرست با افزایش سودآوری بخش کار می کند. سودآوری بالاتر باعث افزایش سرمایه گذاری در بخش قابل معامله می شود ، که سپس گسترش می یابد و رشد اقتصادی را ارتقا می بخشد.

هریس (2002) با استفاده از تکنیک کمترین مربع عمومی ، نشان داد که نرخ ارز واقعی ، هنگامی که به درستی مدیریت می شود بر بهره وری و رشد در هر دو کوتاه مدت و طولانی مدت تأثیر می گذارد ، نتیجه با فرضیه رقابت منسجم است ، که نشان می دهد کاهش نرخ ارز باعث افزایش بهره وری و رشد می شوددر کوتاه مدت. آگین و همكاران (2006) در مطالعه خود همچنین نشان دادند كه تأثیر نوسانات نرخ ارز ، كه پیامدهای آن است كه اقتصاد به خوبی مدیریت می شود بر فعالیت واقعی نسبتاً كوچك و ناچیز است. این با یافته های Dubas و Lee (2005) است که هر دو رابطه قوی بین ثبات نرخ ارز و رشد را کشف کردند. علاوه بر این ، نتیجه حاکی از آن است که عضویت در کشورهای (جنوبی) شرقی و مرکزی اروپای مرکزی در اتحادیه پولی اروپا تأثیر مثبتی بر نرخ رشد این کشورها خواهد داشت

در همین راستا ، Hossain (2002) موافقت كرد كه نرخ ارز با اطمینان از احتمال تجارت بین المللی به سیستم قیمت دو اقتصاد مختلف كمك می كند و همچنین بر حجم واردات و صادرات و همچنین موقعیت تراز پرداخت كشور تأثیر می گذارد. بشرRogoffs و Reinhartl (2004) همچنین اظهار داشتند که کشورهای در حال توسعه در انتخاب رژیم های انعطاف پذیر نرخ ارز نسبتاً بهتر هستند.

Odusola و Akinlo (2003) نتیجه مختلفی را در مورد تأثیر استهلاک نرخ ارز بر بازده نیجریه کشف کردند. در میان مدت و بلند مدت ، استهلاک نرخ ارز تأثیر انبساطی بر بازده اعمال می کند ، اما در کوتاه مدت استهلاک نرخ ارز باعث افزایش تولید نمی شود. این نتیجه تا حدی تأیید می کند که Rano-Aliyu با استفاده از تکنیک مدل تصحیح خطای بردار (VECM) در حالی که Odusola و Akinio از VAR و VECM استفاده می کنند. بنابراین ، تفاوت در نتایج آنها را می توان به تفاوت در روش های آنها اعتبار داد.

Rano-Aliyu (2009) ، مطالعه ای را در نیجریه انجام داد و وی دریافت که قدردانی از ورزش نرخ ارز تأثیر مثبتی بر رشد اقتصادی واقعی در نیجریه دارد. اگرچه قدردانی از نرخ ارز منجر به از بین رفتن رقابت می شود ، زیرا اقتصاد در درجه اول توانایی دستیابی به دستاوردهای مناسب را از طریق رقابت ندارد ، بنابراین وقتی ارز از زمان کاهش می یابد ، ارزشمندتر می شود. این به این دلیل است که قدردانی باعث کاهش تورم ، تقویت سرمایه گذاری داخلی ، پس انداز و افزایش سطح زندگی می شود.

علیو (2011) تأیید کرد که قدردانی از نرخ ارز باعث افزایش واردات و کاهش صادرات می شود در حالی که استهلاک باعث افزایش صادرات و دلسردی واردات می شود. همچنین ، استهلاک نرخ ارز احتمالاً باعث تغییر از کالاهای خارجی به کالاهای داخلی خواهد شد. بنابراین ، این امر منجر به انحراف درآمد از کشورهای وارداتی به کشورهایی می شود که از طریق تغییر از نظر تجارت صادر می شوند و این امر تأثیر آن بر رشد اقتصادی کشورهای صادرات و وارد کننده است.

اشر (2012) تأثیر نوسانات نرخ ارز بر رشد اقتصادی نیجریه را برای دوره 1980 - 2010 تجزیه و تحلیل کرد. نتیجه نشان داد که نرخ واقعی ارز تأثیر مثبتی بر رشد اقتصادی دارد. در یک مطالعه مرتبط ، Akpan (2008) بازار ارز و رشد اقتصادی در اقتصاد نفتی در حال ظهور از سال 1970-2003 در نیجریه را مورد بررسی قرار داد. وی فهمید که رابطه مثبت بین نرخ ارز و رشد اقتصادی وجود دارد.

Obansa و همکاران (2013) همچنین رابطه بین نرخ ارز و رشد اقتصادی در نیجریه را بین سالهای 1970-2010 بررسی کردند. نتیجه حاکی از آن است که نرخ ارز تاثیر زیادی بر رشد اقتصادی دارد. آنها ثابت کردند که آزادسازی نرخ ارز برای اقتصاد نیجریه خوب است زیرا باعث رشد اقتصادی می شود. Azeez، Kolapo و Ajayi (2012) همچنین تأثیر نوسانات نرخ ارز را بر عملکرد اقتصاد کلان در نیجریه از سال 1986 تا 2010 تجزیه و تحلیل کردند. آنها نشان دادند که نرخ ارز مرتبط با تولید ناخالص داخلی مثبت است. Adebiyi و Dauda (2009) با استفاده از مدل تصحیح خطا مخالفت کردند که آزادسازی تجارت باعث رشد در بخش صنعتی نیجریه و تثبیت بازار نرخ ارز بین سال های 1970 و 2006 شد. از نظر آنها رابطه مثبت و معناداری بینشاخص تولید صنعتی و صادرات واقعیافزایش یک درصدی صادرات واقعی، شاخص تولید صنعتی را 12. 2 درصد افزایش می دهد. منظور از استنباط این است که سیاست مقررات زدایی از طریق کاهش نرخ ارز بر صادرات تأثیر مثبت داشته است.

با این حال، مطالعات قبلی نیز نشان داده است که نرخ ارز تاثیر معناداری بر عملکرد رشد اقتصادی ندارد. برای مثال، Bosworth، Collins و Yuchin (1995) شواهدی ارائه کردند که نشان می دهد در نمونه بزرگی از کشورهای صنعتی و در حال توسعه، نوسانات نرخ ارز واقعی مانع رشد اقتصادی و کاهش بهره وری و رشد می شود. Ubok-udom (1999) مسائل مربوط به اجرای SAP در نیجریه را تجزیه و تحلیل کرد و نتیجه گیری کرد که ویژگی های عجیب اقتصاد نیجریه کارایی کاهش ارزش پول را در ایجاد اثرات مطلوب محدود می کند. از مطالعه رابطه بین تغییرات نرخ ارز و رشد تولید داخلی در نیجریه (1971-1995). او رشد تولید داخلی را تابعی خطی از تغییرات متوسط نرخ ارز اسمی بیان کرد. علاوه بر این، او از متغیرهای ساختگی برای ثبت دوره های کاهش ارزش پول استفاده کرد. نتایج تجربی نشان داد که تمامی ضرایب متغیرهای توضیحی اصلی دارای علائم منفی هستند. دیوید، اومه و آمه (2010) نیز تأثیر نوسانات نرخ ارز را بر صنعت تولید نیجریه تحلیل کردند. آنها از ابزارهای اقتصادسنجی رگرسیون چندگانه استفاده کردند که رابطه منفی بین نوسانات نرخ ارز و عملکرد بخش تولید را نشان داد.

مختلط یا غیرقطعی بودن نتایج همراه با تأکید بر تأثیر نوسان نرخ ارز بر رشد اقتصادی همانطور که در سیاست های مختلف دولت در نیجریه نشان داده شده است، انگیزه این مطالعه است.

3. داده ها و روش

داده های این مطالعه از بولتن آماری بانک مرکزی نیجریه (مسائل مختلف) تهیه شده است. داده ها از 1980 Q1 تا 2013 Q4 را شامل می شود.

3. 1. مشخصات مدل:

مدل به صورت زیر بیان می شود:

EXC=ƒ (GDP، INF، INT، M2) (1)

که در آن متغیرها تولید ناخالص داخلی، نرخ ارز، نرخ تورم، نرخ بهره و عرضه پول هستند.

نرخ تبادل = EXT

رشد اقتصادی = تولید ناخالص داخلی

نرخ تورم = INFT

نرخ بهره = INT

عرضه پول = M2

3. 1. 2. ARDL M o del Speci f ic at i o n

انتخاب ARDL تحت تأثیر موقعیت های سودمند آن نسبت به سایر تکنیک های تخمین مانند علیت گرنجر، انگل و گرنجر (1987)، یوهانسن (1991)، یوهانسن و جوسلیوس (1990) و گرگوری و هانسن (1996) است که اغلب مستلزم این است که متغیرهااز همان ترتیب ادغام، علاوه بر ترجیح آنها برای اندازه داده های بزرگ برای اعتبار نتایج 5 (Babajide et al, 2016).

یک تأخیر محتاطانه یا هیجانی به این صورت است که

ARDL M o del Speci f ic at i o n

یک تأخیر محتاطانه یا هیجانی به این صورت است که

وای_ta n d x_ta r es ta t i o n a r y v a r ia b les, a n d u_tمن یک نفر هستم.

Gener a li z a ti o n s :

ما به این موضوع دروغ می گوییم._{t =}ایکس_{t - k}, این یک تاخیر است po l yn o m i a l A ( L ) a n d t h e v e c t o r p o l y n o m ial B( L )

T h e A RDL (p , q ) m od el:

A ( L ) yt = uf06d + uf042 uf028 L uf029 x_t+ تو_t ,

A (L) = 1 - uf020 uf061₁L - uf020 uf061₂L 2 - … - uf020 uf061_pL p , B ( L ) = 1 - uf020 uf062₁L - uf020 uf062₂L 2 - … - uf020 uf062_qL q (3)

او n c e ، t h e g e n e r al A R D L (p ، q₁، ق₂, …, q_k) مدل:

A ( L ) = 1 , t h e m od el b e c o m es a d i s trib u ted lag m od el ( n o la g s o f y_t ).

تخمین ARDL به شرح زیر است:

در جایی که In ورود به سیستم متغیرها است، RGDP نشان دهنده تولید ناخالص داخلی واقعی است. INT نشان دهنده نرخ بهره است. INF نشان دهنده نرخ تورم است. EXC نشان دهنده نرخ ارز است. Δ نشان دهنده اولین عملگر تفاوت، β است₀₁….. β₀₅عبارت های ثابت هستند. β₁₁…. β₅₅نشان دهنده ضرایب کوتاه مدت است،_{x07 x08} ….. _{x07 x08}ضرایب بلند مدت، n هستند₁…. ن₅طول تاخیر و ɛ هستند_t-1….. ɛ_t-5بیانگر اصطلاحات خطای نویز سفید است.

ما H را فرموله می کنیم₀و اچ₁فرضیه ای که بتوان وجود رابطه کوتاه مدت و بلندمدت بین متغیرهای بیان شده را به صورت زیر آزمایش کرد:

H ₀: بدون رابطه طولانی مدت

H ₁: یک رابطه طولانی مدت