چگونه اوراق بهادار خزانه داری و نرخ بهره تغییر می کند ارزهای تأثیر می گذارد

پس از ماهها گمانه زنی ، بازارهای مالی تیتر را که در پایان ژانویه منتظر بودند ، به دست آوردند زیرا حزب دو سال برای سرمایه گذاران متوقف شد.

رئیس پذیرایی - فدرال رزرو ایالات متحده - هنوز هم قوی ترین نشانه ها را نشان داد که زمان آن رسیده است که "پانچول را حذف کنید" و سیاست های پولی را محکم کنیم. در 11 ژانویه ، جروم پاول ، رئیس فدرال رزرو اعلام كرد كه اقتصاد به اندازه كافی قوی است تا بتواند كمك كمی را پایان دهد و نرخ بهره را به "عادی سازی" 1 (افزایش بخوانید) ، و بازارها را به یك تله بفرستید. داو و S& P 500 از مارس 2020 بدترین ماه های خود را داشتند ، در حالی که در زمان نوشتن NASDAQ در بدترین ماه خود از اکتبر 2008 بسته می شد ، زیرا معامله گران سهام عدالت این واقعیت را جذب می کردند که محیط حمایتی چند سال گذشته خواهد بودپایان دادن

این امر همچنین باعث نوسانات بازار ارزی شد و دلار آمریکا به خوبی و واقعاً به صعود رسید. DXY ، شاخصی از ارزش USD در برابر سایر ارزهای اصلی ، در دو هفته در پشت اعلامیه فدرال رزرو تقریباً 3 درصد به شدت پرید. ارزهای مبتنی بر ریسک ، مانند NZD و AUD ، متحمل ضرر شدند.

پس از سالها نرخ بهره پایین و خرید اوراق بهادار برای کمک به اقتصادها در بهبودی از همه گیر ، بانک های مرکزی اکنون در جهت مخالف حرکت می کنند تا سعی کنند از کنترل تورم جلوگیری کنند. اما چگونه این کار می کند ، و بازار اوراق قرضه ، به ویژه اوراق قرضه صادر شده از دولت ، در مورد ارزها به ما می گوید؟

پاسخ کوتاه؟به عنوان یکی از بزرگترین دارایی های مالی در سطح جهانی ، اوراق خزانه داری و نحوه قیمت گذاری آنها برای بازده ، شاخص اصلی حرکات قیمت در ارز است. پاسخ طولانی؟پیچیده است

اوراق قرضه چیست؟

به طور موثری یک IOU ، یک اوراق قرضه صدور بدهی توسط یک نهاد است که به دنبال وام گرفتن از سرمایه گذاران است. به یک اوراق قرضه مبلغ ثابت بدهی (پرداخت کوپن) پرداخت می شود و مدیر اولیه (ارزش چهره اوراق بهادار) در تاریخ بلوغ اوراق پرداخت می شود.

اوراق قرضه توسط شرکت ها ، شهرداری ها و دولت ها و نرخ بهره ارائه شده توسط هر نهاد در اعتبار اعتبار صادرکننده متفاوت است. به عنوان مثال ، اوراق قرضه ناخواسته اوراق قرضه ای است که توسط شرکت هایی که دارای پروفایل های تجاری خطرناک هستند - که نرخ بهره بالاتری را برای بازتاب خطر پیش فرض پرداخت می کنند.

از طرف دیگر ، اوراق بهادار خزانه داری توسط دولت ها صادر می شود ، بنابراین به عنوان یک سرمایه گذاری بسیار ایمن ، به ویژه در مواقع نوسانات دیده می شود. معتبرترین صادرکننده دولت ایالات متحده است که اقتصاد عمیق ، گسترده و متنوع آن درآمد مالیاتی زیادی را برای تأمین بازپرداخت های خود فراهم می کند.

نحوه معامله خزانه داری ایالات متحده و نقش آنها در تأثیرگذاری بر نرخ بهره برای درک بازار ارز بسیار مهم است.

قیمت اوراق قرضه چگونه است

خزانه داری ایالات متحده در حراج باز شده برای همه از سرمایه گذاران خصوصی گرفته تا موسسات مالی جهانی مانند بانک ها و صندوق های بازنشستگی فروخته می شود.

در تاریخ حراج ، مقدار چهره اوراق ثابت است ، به عنوان مثال1000 دلار ، و حراج عملکرد یا نرخ بهره پرداخت کوپن را تعیین می کند. مدت زمان بدهی می تواند از دو هفته تا 30 سال باشد.

پس از حراج خزانه داری ، اوراق قرضه می تواند به طور فعال در بازار ثانویه تا تاریخ بلوغ آنها معامله شود و در اینجا شما در قیمت اوراق بهادار تغییر می کنید.

قیمت اوراق قرضه و بازده اوراق بهادار به طور معکوس مرتبط هستند به طوری که بازده اوراق قرضه افزایش می یابد ، قیمت اوراق بهادار کاهش می یابد و بالعکس.

بگویید شما یک وثیقه 1000 دلاری با کوپن 4 ٪ خریداری کرده اید تا بازپرداخت 1،040 دلار به شما بدهد. شاید چند سال بعد تصمیم بگیرید که اوراق قرضه را برای پرداخت تعطیلات بفروشید ، به جز اکنون ، نرخ بهره 6 ٪ است و مطابق با نرخ بهره تعیین شده توسط بانک مرکزی و چشم انداز کلی اقتصادی افزایش می یابد.

اکنون اوراق قرضه شما در بازار ثانویه جذابیت کمتری دارد زیرا 4 ٪ سود را به جای نرخ فعلی بازار 6 ٪ کسب می کند ، که این امر می تواند 1،060 دلار با اوراق قرضه 1000 دلار بازگردد. اکنون به دنبال فروش اوراق قرضه خود با کمتر از 1000 دلار که در ابتدا پرداخت کرده اید برای مطابقت با بازده اوراق جدید که سود بیشتری کسب می کنند ، می پردازید.

از طرف دیگر ، در محیطی برای کاهش نرخ بهره ، خریداران مایل به پرداخت بیشتر از ارزش چهره اوراق بهادار برای دستیابی به بازده بالاتر هستند.

سیاست بانک مرکزی و بازده اوراق قرضه

برای صد سال گذشته ، فدرال رزرو ایالات متحده توانسته است با دستکاری نرخ صندوق های فدرال (نرخ وام "یک شبه") و با خرید و فروش خزانه های ایالات متحده و سایر اوراق قرضه دولتی از موسسات مالی تا خرید و فروش اقتصاد را کنترل کرده و اقتصاد را کنترل کند. از طریق عرضه و تقاضا بر قیمت ها تأثیر می گذارد.

اما در طول بحران مالی جهانی و از طریق همه گیری، فدرال رزرو ایالات متحده، مانند بسیاری از بانک های مرکزی دیگر، از خرید بیش از حد اوراق قرضه، که به عنوان تسهیل کمی (QE) نیز شناخته می شود، برای تحریک بیشتر اقتصاد استفاده کرد. فدرال رزرو ایالات متحده به جای خرید اوراق خزانه برای تأثیرگذاری بر نرخ یک شبه، شروع به خرید مقادیر زیادی اوراق خزانه با تاریخ طولانی تر، مانند دوره های سه ساله و 10 ساله کرد. اثر سه برابر بود.

• اول، پول را به اقتصاد بازگرداند - همانطور که آن دارایی ها را از سرمایه گذاران خصوصی خریداری کرد، سپس آنها بازده را دوباره در اقتصاد سرمایه گذاری کردند. افزایش بزرگ در سهام توسط QE حمایت شد، زیرا سرمایه گذاران بازده اوراق قرضه خود را به خرید سهام چرخاندند، قیمت آنها را بالا برد و باعث شد مصرف کنندگان نسبت به پرتفوی بازنشستگی خود اطمینان بیشتری داشته باشند، که به نوبه خود به آنها اعتماد بیشتری نسبت به اقتصاد داد.
• ثانیاً، QE به دولت ایالات متحده اجازه داد تا بدهی بسیار بیشتری را برای پرداخت پروژه های زیربنایی تقویت کننده اقتصاد و صدور پرداخت های محرک به شهروندان صادر کند. فدرال رزرو با در نظر گرفتن این بدهی در ترازنامه خود، به دولت آمریکا اجازه داد تا بدون ایجاد ترس از بازار مبنی بر اینکه ممکن است در معرض خطر نکول قرار گیرد، سرمایه جمع آوری کند.
• در نهایت، QE بازده اوراق قرضه و منحنی بازده را پایین نگه داشت. به جای اینکه سرمایه گذاران اوراق قرضه با تاریخ طولانی بخرند و منتظر رکود باشند تا فقط بازدهی کمی کسب کنند، QE نرخ بهره آن اوراق را چنان پایین نگه داشت که آنها را مجبور کرد مکان های دیگری را برای قرار دادن پول خود پیدا کنند، مانند دارایی سهام، و حتی غیره. دارایی های سنتی مانند ماشین های قدیمی و ارزهای دیجیتال.

درک منحنی بازده

منحنی بازده نموداری است که بازده (نرخ بهره) اوراق خزانه را با توجه به نرخ سررسید آنها نشان می دهد. یک منحنی بازده نرمال دارای شیب رو به بالا است. این مفهوم را منعکس می کند که هر چه یک رویداد دورتر باشد، برای جبران آن ریسک باید بازدهی بالاتری داشته باشد.

اما وقتی فعالان بازار شروع به نگرانی در مورد شرایط اقتصادی آینده می کنند، شروع به جستجوی پناهگاه امن خزانه داری آمریکا می کنند. سرمایه گذاران نمی خواهند در صورت وقوع رکود و اصلاح احتمالی بازار سهام، دارایی های پرریسک تری مانند سهام داشته باشند، بنابراین اوراق قرضه با تاریخ طولانی تری را خریداری می کنند که بسیار پایدارتر هستند.

همانطور که گفته شد ، قیمت اوراق در یک رابطه معکوس با بازده اوراق قرضه (یا بهره به دست آمده) حرکت می کند ، بنابراین هرچه تقاضا برای اوراق قرضه با تاریخ طولانی تر قیمت های خود را وادار می کند ، منحنی عملکرد را پایین می آورد. هنگامی که این اتفاق می افتد ، منحنی عملکرد مسطح می شود ، یا حتی معکوس می شود ، این واقعیت را نشان می دهد که سرمایه گذاران بیشتر نگران محافظت از سرمایه هستند تا بازگشت.

در حالی که ما شاهد برخی از کشورها با منحنی عملکرد مسطح هستیم ، منحنی های عملکرد معکوس نادر هستند. بسیاری از اقتصاددانان آنها را پیشگویی از شرایط آینده می دانند. از سال 1956 ، سهام ایالات متحده پس از شروع وارونگی شش بار به اوج خود رسیده است و اقتصاد ایالات متحده طی هفت تا 24 ماه در رکود اقتصادی سقوط کرده است. 2

الان چه می بینیم؟

از آنجا که ما از بدترین بیماری همه گیر بیرون می آییم ، ترکیب نرخ پایین ، محرک QE و خوش بینی اقتصادی از مصرف کنندگان و تجارت باعث می شود که اقتصادها بیش از حد گرم شوند.

ترکیبی از نرخ بیکاری پایین ، دستمزد بالاتر ، مسائل مربوط به زنجیره تأمین و بحران های تأمین انرژی همه در نگرانی های تورم نقش دارد و باعث می شود فدرال رزرو ایالات متحده و سایر بانکهای مرکزی باعث افزایش QE و پرچم های پرچم در نرخ بهره شوند ، در حالی که تحلیلگران پیش بینی می کنندامسال در ایالات متحده پنج نرخ افزایش می یابد.

بازار اوراق قرضه به سرعت پاسخ داده است ، و اوراق قرضه را به فروش می رساند و نرخ بهره کوتاه مدت را در این فرآیند بالا می برد. منحنی عملکرد طولانی مدت در واقع مسطح شد زیرا نرخ ها در پایان کوتاه افزایش یافت زیرا سرمایه گذاران پیش بینی می کردند نرخ بهره قریب الوقوع افزایش می یابد ، در حالی که نرخ در انتهای پایین پایدار است.

این نشان می دهد که بازارهای مالی معتقدند که اقتصاد ایالات متحده به همان اندازه که انتظار می رود در شکل خوبی نیست و احتمالاً رشد در آینده کند خواهد شد. یک دیدگاه جایگزین این است که انتظار می رود منحنی به شکل طبیعی خود بازگردد زیرا فدرال رزرو خریدهای خود را از اوراق بهادار طولانی تر بازگرداند و قیمت اوراق بهادار را در نتیجه پایین آورد و باعث افزایش نرخ بهره شود.

چرا بازارهای FX به بازده اوراق قرضه مرتبط هستند

بزرگترین مدیران صندوق جهانی جهان موظفند بخش قابل توجهی از دارایی های فوق العاده ایمن را در اوراق بهادار خود در اختیار داشته باشند. این بدان معناست که آنها دائماً به دنبال اوراق بهادار دارای امتیاز AAA مانند خزانه داری ایالات متحده یا سایر اوراق قرضه کشور پایدار هستند. اما آنها هنوز هم نیاز به بازگشت به سرمایه گذاران خود دارند ، بنابراین آنها برای دستیابی به بهترین نرخ بهره نسبت به ریسک ، پول را به دور جهان منتقل می کنند. هر زمان که آنها از بازار اوراق بهادار یک کشور به کشور دیگر منتقل شوند ، این باعث فروش یا خرید ارز می شود

شکاف یا گسترش بین منحنی های عملکرد کشورهای مختلف نشانگر محکمی است که در آن ارزها تجارت می کنند. گسترش گسترده بین کشور A و کشور B ، به ویژه برای اوراق قرضه کوتاه مدت دولتی ، منجر به افزایش تقاضا و تقاضای ارز برای کشور A در برابر کشور خواهد شد. یک گسترش باریک تأثیر متضاد خواهد داشت. به عنوان مثال ، اگر عملکرد 2 خزانه داری در کانادا بالاتر از عملکرد 2 ساله خزانه داری در استرالیا باشد ، CAD معمولاً از AUD بهتر می شود. چقدر سریع گسترش بین آن اوراق قرضه دولتی باریک می شود و گسترش می یابد و همچنین بازار ارز را هدایت می کند.

چه چیزی را باید برای ارز تماشا کنید

پس از سالها سیاست های نرخ بهره مسکن ، فدرال رزرو ایالات متحده سریعتر و سخت تر از بسیاری از بانکهای مرکزی دیگر حرکت می کند. حتی بدون افزایش نرخ رسمی هنوز ، معامله گران اوراق بهادار براساس انتظار افزایش نرخ و افزایش بازده اوراق قرضه معامله می شوند و باعث می شود شاخص دلار آمریکا در ژانویه در 18 ماه به بالاترین سطح خود بپردازد.

بانک های مرکزی در میان محکم کردن بازارهای شغلی و افزایش نرخ بهره و پایان دادن به کاهش کمی ، تورم را دنبال می کنند. معامله گران اوراق بهادار در مورد اعلامیه های بانک مرکزی ، به ویژه فدرال رزرو ایالات متحده اقدام می کنند و این تغییر تقاضا در ارزش نسبی ارزها منعکس می شود.

ما می توانیم انتظار داشته باشیم که ارزهای بانکهای مرکزی با نرخ بهره پایین و منحنی عملکرد مسطح ، مانند ژاپن ، در صورت ادامه سیاست های پولی آنها در برابر همسالان ، در برابر سایر ارزهای اصلی کاهش یابد. هرگونه اطلاعیه غافلگیرانه از این بازده پایین ، یا کشورهای "هولناک" می تواند جهت روند روند را در بازار FX تغییر دهد ، همانطور که در اوایل فوریه از بانک مرکزی اروپا دیدیم.