مقدمه ای کلی برای تنظیم ارزهای مجازی در اسپانیا

در اسپانیا ، هیچ قانونی خاص برای ارزهای مجازی وجود ندارد ، به جز قطعه ای از قانون تصویب شده در آوریل 2021 اجرای پنجمین دستورالعمل ضد پولشویی (به بخش چهارم مراجعه کنید) ، قانون تصویب شده در ژوئیه 2021 در مورد پیشگیری و مبارزه با فرار مالیاتی و یک فرار مالیاتیبخشنامه جدید تأیید شده توسط تنظیم کننده اوراق بهادار اسپانیا (CNMV) در مورد تبلیغات رمزنگاری ها (به بخش IX مراجعه کنید). در اکتبر سال 2021 ، بانک اسپانیا ثبت نام برای ارائه دهندگان که مشغول تبادل خدمات بین ارزهای مجازی و ارزهای فیات و ارائه دهندگان کیف پول متولی هستند (به بخش V مراجعه کنید).

در سال 2018 ، CNMV و بانک اسپانیا در مورد خطرات مرتبط با خرید ارزهای مجازی یا سرمایه گذاری در محصولات مرتبط با آنها مشاوره مشترکی صادر کردند. علاوه بر این ، CNMV دو سند دیگر را صادر کرد و نظر و موقعیت خود را در مورد چندین موضوع مربوط به ارزهای مجازی بیان کرد. با این حال ، فقط CNMV بیانیه ای صادر کرده است تا روشن کند که هیچ دفترچه ای را مجاز نکرده است ، و همچنین هیچ مجوز برای تأیید هرگونه معامله در رابطه با ارزهای رمزپایه اعمال نکرده است و هنوز هم امروز ایستاده است. 3

در سال 2021 ، CNMV و بانک اسپانیا بیانیه مطبوعاتی جدیدی در مورد خطرات سرمایه گذاری cryptocurrency صادر کردند. 4

مقامات مالیاتی اسپانیا همچنین چندین حکم الزام آور در مورد جنبه های مالیاتی فعالیت های مربوط به ارزهای مجازی صادر کرده اند.

سرانجام ، در 17 مارس 2022 ، CNMV ، بانک اسپانیا و تنظیم کننده بیمه ارتباط مشترکی را در مورد بیانیه مقامات نظارت اروپا صادر کردند که به سرمایه گذاران خرده فروشی در مورد خطرات ذاتی در سرمایه گذاری Cryptoasset پرداخته شده است. 5

اوراق بهادار و قوانین سرمایه گذاری

من طبقه بندی و تجاری سازی ارزهای مجازی

CNMV به طور غیررسمی اظهار داشته است که ارزهای مجازی به خودی خود نباید اوراق بهادار در نظر گرفته شوند. با این حال ، پیش نویس قانون در آوریل 2021 منتشر شد که همچنین شامل ابزارهای مالی مندرج در قانون بازار اوراق بهادار اسپانیا است که ابزارهای صادر شده از طریق فناوری لجر توزیع شده (DLT). 6

از این نظر ، به دنبال گزارش های سازمان اوراق بهادار و بازارهای اروپا و اداره بانکی اروپا (EBA) (هر دو در ژانویه 2019 منتشر شده است) ، رمزنگاری ها را می توان به چهار دسته طبقه بندی کرد:

1. نشانه های ارزی (ارزهای رمزنگاری شده بدون اهداف و اهداف سرمایه گذاری) ؛
2. نشانه های امنیتی ، که معمولاً حقوق مالکیت ، حقوق بهره یا سود سهام وابسته به یک تجارت را ارائه می دهند.
3. نشانه های ابزار ، که دسترسی به یک محصول یا یک سرویس را تسهیل می کند ، اما به عنوان یک روش پرداخت برای سایر محصولات یا خدمات ارائه نمی شود. وت
4. هیبریدها ، که می توانند بیش از یکی از سه دسته اول قرار بگیرند.

CNMV بدون تعصب به موارد فوق ، اذعان کرده است که ارائه و تجاری سازی ارزهای مجازی می تواند پیامدهای قانون سرمایه گذاری را به شرح زیر داشته باشد. 7

در جایی که ارزهای مجازی از طریق سیستم عامل هایی که در اینترنت کار می کنند (مبادلات) و از طریق ماشین های Cryptocurrency اتوماتیک (دستگاههای خودپرداز) به دست می آیند ، CNMV معتقد است که سرمایه گذاران در واقع به طور مستقیم دارای ارزهای مجازی نیستند ، و در عوض فقط در رابطه با مبادله بدون نظارت حق دارندمیانجی. در نتیجه ، خریداران در معرض خطر ابتلا به واسطه قرار می گیرند و یا مطابق با قوانین اساسی در مورد ضبط مناسب ، حضانت کوشا و ضبط دارایی ها و مدیریت صحیح تضاد منافع نیستند.

قراردادها برای اختلافات

اشخاصی که این محصولات را ارائه می دهند باید توسط CNMV مجاز باشند تا خدمات سرمایه گذاری را ارائه دهند و کلیه تعهدات گزارش دهی و سایر قوانین مربوط به رفتار را برآورده کنند.

آینده ، گزینه ها و سایر مشتقات

اگر این نوع محصولات توسط یک سرپرست تنظیم شده مجاز باشد ، بازاریابی فعال آنها تحت یک پیشنهاد عمومی توسط متخصصان بازار به سرمایه گذاران خرده فروشی ممکن است نیاز به دفترچه تأیید شده توسط CNMV یا یک سازمان اتحادیه اروپا دیگر تحت تنظیمات گذرنامه داشته باشد.

وسایل نقلیه سرمایه گذاری جمعی که در ارزهای رمزنگاری سرمایه گذاری می کنند

CNMV اذعان کرده است که UCITS می تواند از طریق ابزارهای مالی که سودآوری آنها با آن ارزها مرتبط است ، در ارزهای رمزنگاری سرمایه گذاری کند و یک ابزار مشتق ضمنی را در بر نمی گیرد ، مشروط بر اینکه قیمت آنها به صورت روزانه در یک بازار منتشر شود. علاوه بر این ، صندوق های پرچین اسپانیایی همچنین می توانند از طریق مشتقات در ارزهای رمزپایه سرمایه گذاری کنند ، مشروط بر اینکه تسویه حساب مشتق به معنای تحویل ارزهای مربوطه نباشد ، اگرچه این نوع صندوق ها فقط می توانند به سرمایه گذاران حرفه ای به بازار عرضه شوند. در هر صورت ، دفترچه اطلاعات و سند اطلاعات سرمایه گذار کلیدی از هر طرح سرمایه گذاری جمعی اسپانیا باید شامل ذکر صریح و برجسته ای از سرمایه گذاری در ارزهای رمزپایه و خطرات آن باشد.

دستیابی به اوراق قرضه ساختاری که در آن دارایی زیربنایی یک ارز مجازی است

تحت یک رژیم ارائه دهنده عمومی ، بازاریابی محصولات مبادله ای مبادله شده و یادداشت های مبادله ای نیاز به تصویب اداره نظارتی از یک دفترچه توضیحی دارد که همچنین منوط به رویه گذرنامه مربوطه اتحادیه اروپا است.

II پیشنهادات اولیه سکه

CNMV 9 می فهمد که معاملات ساختاری به عنوان پیشنهادات اولیه سکه (ICO) در بسیاری موارد باید با توجه به تعریف گسترده ای از امنیت قابل انتقال طبق قانون اسپانیا ، به عنوان موضوعات یا پیشنهادات عمومی اوراق بهادار قابل انتقال رفتار شوند. 10

CNMV عوامل زیر را در ارزیابی اینکه آیا اوراق بهادار قابل انتقال از طریق ICO ارائه می شود ، تعیین می کند:

1. توکن هایی که حقوق یا انتظارات از سهم را در افزایش احتمالی ارزش یا سودآوری مشاغل یا پروژه ها یا به طور کلی اینکه آنها معادل حقوق یا مشابه سهام سهام ، اوراق قرضه یا سایر ابزارهای مالی را که توسط قانون اوراق بهادار اسپانیا اداره می شوند ، تشکیل می دهند یا اختصاص می دهند ، اختصاص می دهند.؛یا
2. نشانه هایی که به خدمات یا دریافت کالا یا کالاها دسترسی دارند ، به آنها ارائه می شود که صریح یا ضمنی به این انتظار مراجعه می کنند که خریدار یا سرمایه گذار در نتیجه افزایش ارزش یا نوعی پاداش مرتبط با ابزار ، سود خود را بدست آورند.، یا مرجع نقدینگی یا تجارت آن در بازارهای معادل یا ظاهراً مشابه بازارهای اوراق بهادار تنظیم شده است.

با این حال ، با توجه به نکته (ب) در بالا ، اگر نمی توان به طور منطقی ثابت کرد که بین انتظارات سود یا افزایش ارزش و تکامل تجارت یا پروژه اساسی همبستگی وجود دارد ، پس نباید در نظر گرفته شودیک ابزار مالی11

اگر ICO به عنوان ابزارهای مالی واجد شرایط باشد ، آیین نامه موجود در آن ، مربوط به یا ناشی از بازارهای دستورالعمل ابزارهای مالی II ، دستورالعمل دفترچه راهنما و دستورالعمل مدیران صندوق سرمایه گذاری جایگزین باید برای آنها اعمال شود.

حتی اگر یک ICO به عنوان یک پیشنهاد عمومی واجد شرایط نباشد (زیرا این کار یا کمتر از 150 سرمایه گذار است ، یا حداقل سرمایه گذاری 100000 یورو یا کل مبلغ کمتر از 5 میلیون یورو را شامل می شود) ، در صورتی که محل قرارگیری با استفاده از هر نوع دیگری انجام شودشکل تبلیغات (از جمله وب سایت های اسپانیایی که به نشانه ها ارائه می دهند) ، یک نهاد مجاز به ارائه خدمات سرمایه گذاری باید در رابطه با بازاریابی خود مداخله کند. 12 CNMV می فهمد که اگر نهاد مجاز به ارائه خدمات سرمایه گذاری مداخله کند ، این شرط برآورده می شود:

1. به مناسبت هر یک از اشتراک های شخصی یا کسب اوراق بهادار یا ابزارهای مالی به عنوان نماینده قرارگیری ، کارگزار یا مشاور ، مشمول قوانین قابل اجرا در هر مورد. یا
2. با اعتبار و نظارت بر پیشنهاد به طور کلی و به ویژه ، اطلاعات ارائه شده به سرمایه گذاران ، و روش قرار دادن یا بازاریابی مورد استفاده (بدون یک نهاد مجاز مجبور به مداخله به مناسبت هر اشتراک یا کسب). با توجه به اعتبارسنجی اطلاعات ، نهاد مجاز باید اطمینان حاصل کند که اطلاعات واضح ، بی طرفانه و گمراه کننده است و به ویژگی ها و خطرات اوراق بهادار صادر شده و همچنین وضعیت حقوقی ، اقتصادی و مالی شرکت اشاره دارد ،به روشی به اندازه کافی مفصل برای اجازه دادن به سرمایه گذار تصمیم می گیرد تا تصمیم سرمایه گذاری آگاهانه ای اتخاذ کند. به همین ترتیب ، اطلاعات مربوط به سرمایه گذاران شامل هشدار در مورد ماهیت جدید فناوری رجیستری و این واقعیت است که حضانت نشانه ها توسط یک نهاد مجاز انجام نمی شود.

تا به امروز ، CNMV هیچ ICO را مجاز نکرده است ، اگرچه چندین ساختار بالقوه ICO را تجزیه و تحلیل کرده است. عمل CNMV در رابطه با آن پروژه ها در مورد مسئله نشانه ها (که می تواند معادل اوراق بهادار قابل انتقال باشد) محدود به تأیید این است که این معامله نیازی به تصویب دفترچه ندارد ، مشروط بر اینکه از الزامات مندرج در آن پیروی کندقانون اسپانیا به عنوان یک پیشنهاد عمومی در نظر گرفته نمی شود. و همچنین مشمول تأیید یا مداخله قبلی توسط CNMV نخواهد بود ، اگرچه مشارکت یک شرکت سرمایه گذاری ضروری است.