حل و فصل شکست می خورد: رسیدن به ریشه مشکل

تسویه حساب اوراق بهادار باعث ایجاد هزینه های اضافه شده و خطرات عملیاتی برای همتایان تجارت می شود. این چالش ها فقط تحت رژیم انضباط تسویه حساب CSDR و تصمیم برخی از بازارهای خاص برای اتخاذ T+1 افزایش می یابد. شفافیت بهتر در معاملات اوراق بهادار در صورت عدم کاهش تسویه حساب به پیش می رود.

برای افراد ناآگاه ، به نظر می رسد که عدم موفقیت در تجارت ، وقایع نسبتاً نادر است. براساس مطالعه مرجع اوراق بهادار و بازارهای اروپایی (ESMA) از 31 حوزه قضایی اروپایی ، به طور متوسط 2 ٪ -4 ٪ از کل معاملات اوراق بهادار قادر به تسویه حساب بین سالهای 2018-2020 نبودند و برای سهام به 5 ٪ -10 ٪ افزایش یافت. در حالی که داده های 2021 روندهای مشابهی را نشان می دهد ، ESMA خاطرنشان کرد که تسویه حساب سهام بین نوامبر 2020 و ژوئن 2021 به 12 ٪ رسیده است ، اما این هنوز هم در زیر اوج های پیش از ارزش گذاری قرار دارد که نرخ شکست 14 ٪ به دست می آید.

اگرچه چنین نرخ های کم شکست حاکی از آن است که روند تسویه حساب بسیار کارآمد است ، اما هزینه های مربوط به تجارت با شکست زیاد است. ویکش پاتل ، رئیس استراتژی بازارهای سرمایه در سوئیفت می گوید: "در بازاری که هر روز میلیاردها دلار معاملات در آن تسویه می شود ، یک درصد درصد در اینجا و آنجا به بخش بزرگی از معاملات کلی تبدیل می شود.""و این شکست ها هر سال میلیارد ها دلار برای صنعت هزینه می کند."

شهرک به دلایل مختلف اتفاق می افتد. وی گفت: "علل اصلی اغلب به دلیل مشکلات مدیریت موجودی است ، وقتی اوراق بهادار در تاریخ تسویه حساب مورد نیاز نیست. عدم موفقیت می تواند توسط مجموعه داده های نادرست یا ناقص ایجاد شود - که می تواند منجر به مسائل مربوط به تطبیق شود. "

این احساسات در گزارش شورای شورای و وثیقه اروپایی (ERCC) تکرار می شود ، که می گوید 70 ٪ از کل تسویه حساب رخ داده است زیرا فروشندگان قادر به ارائه اوراق بهادار به موقع نبودند ، در حالی که خطاهای مربوط به تطبیق دستورالعمل ها 27 ٪ از کل شکست ها را به خود اختصاص داده است.

هرچه زمان کمتری در چرخه تسویه حساب وجود داشته باشد ، شرکت کنندگان در بازار زمان کمتری برای حل مشکلات احتمالی در مناطقی مانند مدیریت موجودی دارند.

مدیر Charifa El Otmani ، استراتژی بازارهای سرمایه ، Swift

تسویه حساب در بازارهای سرمایه احساس نمی شود

عدم موفقیت در تسویه حساب می تواند تأثیر منفی بر طیف گسترده ای از شرکت کنندگان در بازار داشته باشد. علاوه بر افشای همتایان تجارت در معرض افزایش اعتبار و نقدینگی ، اثرات ضربات ناکامی نیز می تواند آبشار را به دنیای وام دهی به اوراق بهادار بپردازد ، به ویژه اگر حرکات تسویه حساب و وثیقه تحت تأثیر شکست بزرگ تجارت باشد. همه اینها در نهایت در حاشیه شرکت ها و هزینه های عملیاتی می شود.

پاتل اظهار داشت: "همتایان تجارت نیز به دلیل عدم موفقیت تسویه حساب در حال حاضر که رژیم انضباط تسویه حساب های مرکزی اوراق بهادار مرکزی (SDR) به اجرا در آمده است ، با هزینه های افزایش یافته روبرو خواهند شد."اگرچه طرفداران SDR از تحمیل خرید اجباری برای معاملات ناموفق خودداری کرده اند ، رژیم مجازات نقدی پیش رفته است.

طبق این چارچوب ، CSD ها می توانند مجازات هایی را برای تسویه حساب در مورد همتایان تجاری از نیمی از نقطه پایه (BP) تا 1 جفت باز بسته به دارایی های درگیر اعمال کنند. به عنوان مثال ، تسویه حساب مربوط به ابزاری که در بازارهای نقدینگی معامله می شوند ، طبق قوانین جدید بالاترین مجازات های نقدی را متحمل می شوند. بسیاری از خدمات اوراق بهادار می خواهند از این هزینه ها جلوگیری کنند ، به ویژه که با وجود رشد سالم در دارایی های تحت بازداشت ، درآمد نسبتاً فرومایه شده است. ال اوتانی توضیح می دهد: "با بسیاری از ارائه دهندگان پس از تجارت که قبلاً در حاشیه فشرده شده اند ، چنین هزینه هایی به طور حاد احساس می شود."

به دنبال تصمیم چندین بازار مهم برای کوتاه کردن چرخه تسویه حساب ، انگیزه ای برای ریشه کن کردن ناکارآمدی تسویه حساب داده شده است. هند تأیید کرده است که در طول سال 2022 در T+1 برای سهام در T+1 قرار خواهد گرفت ، در حالی که ایالات متحده و کانادا هر دو اعلام کرده اند که T+1 را از سال 2024 معرفی می کنند.

چرخه های تسویه حساب کوتاه تر مزایایی از جمله کاهش ریسک عملیاتی و طرف مقابل را به همراه می آورند ، اما همچنین چالش های بسیاری را ایجاد می کنند-مهمترین آنها تکه تکه شدن بازار و محدودیت های مربوط به مدیریت نقدینگی ، به ویژه برای شرکت های مالی که در مناطق زمانی مختلف فعالیت می کنند. حذف یک روز از چرخه حل و فصل نورد نیز فشار بیشتری را به طرف مقابل خواهد برد تا اطمینان حاصل شود که فرآیندهای پس از تجارت آنها از نظر وضعیت خوبی است.

ال اوتانی می گوید: "هرچه زمان کمتری در چرخه تسویه حساب وجود داشته باشد ، شرکت کنندگان در بازار زمان کمتری برای حل مشکلات احتمالی در مناطقی مانند مدیریت موجودی دارند."تغییر عمده فروشی به T+1 احتمالاً خطر عدم موفقیت در تجارت را افزایش می دهد ، که به نوبه خود منجر به مجازات های نقدی بیشتر خواهد شد. اینها موانعی هستند که موسسات مالی فوراً برای حل و فصل نیاز دارند.

قادر به ردیابی معاملات در کل چرخه حیات اوراق بهادار برای تسهیل راندمان تسویه حساب بسیار مهم خواهد بود. و شناسه معامله منحصر به فرد (UTI) به عنوان پایه ای برای دستیابی به این امر خدمت می کند.