تجارت فرکانس بالا در بازارهای مالی: اطلاعات ، سرعت و یادگیری

چکیده: این پایان نامه شامل سه مقاله در مورد تجارت فرکانس بالا در بازارهای مالی با توجه به دستیابی به سرعت ، تولید اطلاعات و یادگیری است. توسعه بازارهای مالی تا حد زیادی توسط نوآوری های فناوری هدایت می شود. شروع با رایانه سازی وظایف در کف تجارت ، از طریق معرفی بازارهای کاملاً الکترونیکی ، به تجارت الگوریتمی (AT) و تجارت فرکانس بالا (HFT) ، تجارت بسیار سریعتر می شود. در حالی که شرکت کنندگان در بازار مالی از این تحولات معاملاتی بسیار بهره مند شده اند ، ما همچنین ناپایداری های بازار یا خرابی مانند استراحت در بازار و تصادفات فلش را تجربه کرده ایم. اقتصاددانان ابراز نگرانی خود در مورد اثرات احتمالی منفی "سرعت بیش از حد" ، که برخی از مسائل چالش برانگیز را برای تنظیم کننده های بازار به وجود می آورد. در چارچوب تعادل انتظارات منطقی ، این پایان نامه تأثیر HFT بر رفتار تجارت استراتژیک در بین بازرگانان تعامل ، بهره وری اطلاعات و نقدینگی بازار را بررسی می کند. این یافته ها بینش هایی در مورد مکانیسم های اقتصادی اساسی و پیامدهای سیاست تحت محدودیت تکامل الکترونیکی محیط تجارت مدرن ارائه می دهد.

اولین پدیده مورد بررسی در این پایان نامه بدتر شدن نقدینگی ناگهانی در بازارهای مالی ، مانند حادثه به اصطلاح "سقوط فلش" است. فصل 2 یک مدل تعادل انتظارات منطقی غیرخطی از تأمین نقدینگی درون زا با فرکانس بالا برای کشف نقدینگی شکننده پیشنهاد می کند. خطر ناشی از نقدینگی درون زا معامله گران با فرکانس بالا (HFT) ، همراه با محدودیت مشارکت سازندگان بازار تعیین شده (DMM) ، انتخاب نامطلوب را که DMM ها با آن روبرو هستند ، تشدید می کند. این می تواند شکاف بین تأمین نقدینگی از DMM و تقاضای نقدینگی توسط معامله گران آگاه ایجاد کند. در نتیجه ، تأمین نقدینگی درون زا نقدینگی شکننده ایجاد می کند ، با احتمال شکستن بازار هنگامی که HFT از تأمین نقدینگی به مصرف بر اساس شوک های غیر منتظره تغییر می کند. با وجود "قطع کننده مدار" ، وجود HFT ها به احتمال زیاد باعث ایجاد توقف معاملات اجباری می شود ، اگرچه نقدینگی بازار قابل بهبود است. رقابت بین HFT با اطلاعات همپوشانی می تواند نقدینگی منظم را به طور همزمان عقب نشینی کند اما سرعت خشک شدن نقدینگی را سرعت بخشد ، و در نتیجه باعث خراب شدن بازار در هنگام آشفتگی بازار می شود.

کسانی که تصور می کنند که تجارت سریع می تواند برای بازارهای مالی مضر باشد ، طیف گسترده ای از سیاست ها را برای کاهش سرعت تجارت در بازارهای مالی ، به عنوان مثال ، "دست اندازهای سرعت" در IEX یا آلفا پیشنهاد کرده اند. فصل 3 از لحاظ تئوریکی ارزیابی می کند که چگونه نوآوری های فناوری سرمایه گذاری سریع تجارت را برای دلالان و مبادلات و تأثیر آنها در بازار انجام می دهد. بیرونی منفی دستیابی به سرعت از دلالان سریع می تواند منجر به سرمایه گذاری بیش از حد شود که با پیشرفت فناوری سرعت دلالان تشدید می شود. با پیشرفت فناوری سرعت Exchange ، Exchange سریعتر دلالان سریعتر متمرکز تر می شود. یعنی سرعت مبادله بالاتر ، کسری از بازار دلالان سریع را کاهش می دهد اما سرعت معاملات بهینه آنها را تحریک می کند. در نتیجه ، نقدینگی بازار بهبود می یابد اما کشف قیمت کاهش می یابد. سیاست گذاران با هدف تعادل کشف قیمت و کاهش وزن مرده از سرمایه گذاری با سرعت پر هزینه ممکن است منجر به عدم تطابق بین سرعت مبادله مورد نظر برای سیاست گذاران و سرعت بهینه تأمین شده توسط مبادله شود و نگرانی های مربوط به مقررات بازار در مورد خرابی بازار را در مسابقه تسلیحات سرعت انجام دهد.

سرانجام ، فصل 4 به بررسی چگونگی تأثیر تکامل در فن آوری های سرعت بر تولید اطلاعات و تجارت استراتژیک در بین سرمایه گذاران مختلف و از این رو کشف قیمت می پردازد. سلسله مراتب سرعت نه تنها باعث ایجاد رقابت سریع تجارت با اطلاعات کمتر دقیق می شود بلکه باعث می شود تا معامله گران کندتر آموزنده تر شوند. در نتیجه ، دستیابی به سرعت درون زا در تعادل بر نحوه تولید و گسترش اطلاعات تأثیر می گذارد. هنگامی که انتشار اطلاعات با سطح افشای آن (اندازه گیری شده با دقت اطلاعات اولیه) و میزان انتشار (که در آن اطلاعات ناهمگن در بین سرمایه گذاران پراکنده می شود) مشخص می شود ، این عوامل می توانند تأثیرات متضادی در کشف قیمت داشته باشند. افشای بالا منجر به تجارت سریع بیشتر می شود ، در حالی که انتشار سریع معامله گران سریع را جمع می کند. با استفاده از مکمل استراتژیک معاملات دیررس تا اوایل ، کشف قیمت با افشای بهبود می یابد اما با انتشار در کوتاه مدت و بلند مدت کاهش می یابد.

به طور کلی ، این پایان نامه تأثیر مهمترین نوآوری تکنولوژیکی ، یعنی HFT ، بر تبخیر نقدینگی ، دستیابی به سرعت و افشای اطلاعات را نشان می دهد و برخی از پیامدهای خط مشی را برای تنظیم کننده های بازار در HFT فراهم می کند.

آثار مرتبط: این مورد ممکن است در جای دیگری در EconPapers در دسترس باشد: مواردی را با همان عنوان جستجو کنید.

مرجع صادرات: Bibtex RIS (Endnote ، Procite ، Refman) HTML/TEXT

کتابهای بیشتر در پایان نامه دکتری از گروه رشته مالی ، دانشکده تجارت UTS ، دانشگاه فناوری ، سیدنی PO Box 123 ، برادوی ، NSW 2007 ، استرالیا. اطلاعات تماس در EDIRC. داده های کتابشناسی برای سری نگهداری شده توسط دانکن فورد ().