بینش: جنون وال استریت

نیویورک (رویترز) - بهترین چیزی که می توان در مورد آشفتگی معده اخیر در وال استریت گفت این است که در ماه اوت اتفاق می افتد، زمانی از سال که بسیاری از مردم در ساحل استراحت می کنند یا در جنگل کمپ می زنند و پولی نمی پردازند. توجه به سهام

اما برای همه افراد دیگری که در بورس نیستند، تماشای افزایش و سقوط بازارها مانند موج های غول پیکر اقیانوس ها تجربه ای نگران کننده بوده است که برخی از متخصصان مالی نگران هستند که می تواند رفتار سرمایه گذاران را برای ماه ها و سال های آینده تغییر دهد.

سوزان کاپلان، رئیس خدمات مالی کاپلان، با اشاره به نوسانات هفته گذشته می گوید: «همه احساس می کردند که این احمقانه است. کاپلان، که شرکتش حدود 1. 3 میلیارد دلار پول مشتری را مدیریت می کند، گفت: "بیشتر مشتریان دیگر نمی خواستند با بازارها سر و کار داشته باشند و به تعطیلات تابستانی خود بازگشتند."

در کوتاه مدت، انجام هیچ کاری بهترین استراتژی برای مقابله با نوع چرخش های سرگیجه آور است که در هفته 8 آگوست در بازار سهام ایالات متحده رخ داد. در مقطعی، S& P500 برای یک هفته قبل از اینکه تمام این زیان ها را پاک کند، 8 درصد کاهش داشت و سپس برخی در روزهای بعد.

پنجشنبه طوفان مرداد دیگری را به همراه داشت. S& P500 4. 46 درصد سقوط کرد و بازده اوراق 10 ساله خزانه داری برای اولین بار در 70 سال گذشته به زیر 2 درصد رسید. و مشکل اینجاست که این آشفتگی ممکن است یک ناهنجاری موقت نباشد.

سقوط آزاد

کارشناسان می گویند که سرمایه گذاران باید انتظار نوسانات بیشتری را در سهام داشته باشند، زیرا معاملات گله ای توسط صندوق های تامینی، واکنش معامله گران تند به اخبار و برنامه های رایانه ای سریع رعد و برق ترکیب می شوند تا حالت عادی جدید و ناراحت کننده ای را در وال استریت ایجاد کنند.

این مرز تجاری جدید حتی دارای مهره اصلی خود است، چیزی به نام «سیاه چاله نقدینگی». این یک پدیده معاملاتی است که در آن فشار فروش بسیار شدیدی در سهام های با سرمایه ی بزرگ وجود دارد که تمام اکسیژن را از بازار می کشد و سهام به شدت سقوط می کند - مانند 8 آگوست که هر سهم در S& P500 روز را با منفی به پایان رساند.

G. Andrew Karolyi، استاد مالی در دانشکده مدیریت دانشگاه کرنل جانسون می گوید: «ما باید آگاه باشیم که می توانیم با یکی از این سیاهچاله های نقدینگی با فرکانس فزاینده برخورد کنیم. اگر یک سرمایه گذار بلندمدت خرید و نگه داری هستید، بهتر است از این موارد آگاه باشید و با دیدن آن وحشت نکنید.»

با این حال ، برخی از ترس این چیزی است که سرمایه گذاران معمولی با این کار رایج تر می شوند. این نگرانی وجود دارد که تجارت دیوانه کننده می تواند مردم را از سهام دور کند و در زمانی که به غیر از طلا ، دارایی های معدودی وجود دارد که هر نوع بازده قابل توجهی را ایجاد می کند.

و این چیزی است که می تواند برای توانایی سرمایه گذاران در ساخت لانه های بازنشستگی ، به ویژه با توجه به توانایی ضعیف سرمایه گذاران خرده فروشی در بازار زمان و افزایش ، بازنشستگی های طولانی مدت داشته باشد. یک نمونه کارها با 20 درصد پول نقد ، 50 درصد در صندوق اوراق قرضه 3. 42 درصد در سال و 30 درصد سهام قرار نیست شخصی را در 50 سالگی خود به زودی بازنشسته کند.

همچنین اگر سرمایه گذاران از سهام خود فرار کنند ، می تواند برای شرکت های کوچک و طاقچه مانند شرکت های موجود در بخش های بیوتکنولوژی یا انرژی پاک ، سخت تر شود. یا بیشتر این شرکت ها ممکن است تجارت سرمایه گذاری خود را در خارج از کشور به مکانهایی مانند هنگ کنگ منتقل کنند که این ضربه دیگری به وال استریت خواهد بود.

اندرو لو ، استاد دارایی در دانشکده مدیریت MIT Sloan می گوید: "بازاری که ما در آن فعالیت می کنیم با پنج سال پیش متفاوت است."وی گفت: "ما شاهد واکنشهای عاطفی خارق العاده ای از طرف بانکهای مرکزی ، سیاستمداران ، تنظیم کننده ها و سرمایه گذاران هستیم. این نوع واکنش برای ایجاد ثروت بلند مدت مساعد نیست. ما محیطی داریم که بسیار ناپایدار است. "

ممکن است کسی بگوید وال استریت یک بازار دو قطبی است که با هر تیتر خبری در حال گذر از ناامیدی تا سرخوشی است.

نوزدهمین تجزیه عصبی

طی چند هفته گذشته ، قیمت سهام بر اساس طیف وسیعی از عوامل به طور گسترده ای تغییر یافته است: پیشرفت درک شده رهبران اروپایی در برخورد با بحران بدهی یورو. ترس از رکود اقتصادی دو برابر در ایالات متحده ؛سقوط از کاهش استاندارد و پور بدهی ایالات متحده ؛و اینکه آیا فدرال رزرو دور جدیدی از پول آسان را برای پرش اقتصاد در آغوش خواهد گرفت.

L. Randall Wray ، استاد اقتصاد در دانشگاه میسوری-کانزاس سیتی ، می گوید تجارت روزانه در سهام مانند یک پیشگویی خود تحقق است. Wray می گوید: "آنچه مهم است این است که بازارها فکر نمی کنند که مردم در بازارها معتقدند.""معامله گران دائماً سعی می کنند حدس بزنند که چگونه رویدادهای روزانه ممکن است بر سایر شرکت کنندگان در بازار تأثیر بگذارد."

این بازی حدس زده عمدتاً توسط رایانه های بسیار سریع با برنامه های الگوریتمی طراحی شده است که برای واکنش به عناوین و الگوهای معاملات بازار کلی طراحی شده اند. گروه Tabb ، یک شرکت تحقیقاتی بازارهای مالی ، تخمین می زند که در هفته دیوانه وار در 8 آگوست ، بنگاه های تجاری و استراتژی های با فرکانس بالا 65 درصد از حجم معاملات روزانه در ایالات متحده را به خود اختصاص داده اند.

قدرت ماشین آلات بیش از تجارت یکی از دلایلی است که باعث می شود تجزیه و تحلیل فنی ، که اغلب به عنوان کیمیاگری وال استریت وجود دارد ، در بین بازرگانان مومنان بیشتری کسب کند. علاقه بیشتری به برنامه نویسان رایانه ای وجود دارد که می توانند هر زمان که S& P به یک هدف از پیش تعیین شده برخورد کند ، یا برخی از الگوی معاملاتی عجیب و غریب مانند "صلیب مرگ" روی صفحه ها ، به راحتی بخرند و بفروشند.

برخی از افزایش نوسانات نیز به لژیون رو به رشد مدیران پول که اغلب صندوق های مبادله ای مبادله می کنند - که سبد سهام ، فهرست ها و دارایی های دیگر هستند - به عنوان راهی برای محافظت از مواضع خود نسبت داده می شود.

جان لانگو ، استراتژیست ارشد سرمایه گذاری در گروه MDE ، که دارای 1. 3 میلیارد دلار دارایی است ، می گوید: "اکنون به دلیل فراگیر بودن معامله گران با فرکانس بالا و صندوق های پرچین ، اکنون پویا متفاوتی وجود دارد."لونگو ، همچنین یک استاد دارایی در دانشکده بازرگانی راتگرز در نیوجرسی ، می افزاید: "یک روز پایین 5 درصد ، 5 درصد از 5 درصد نوسانات در گذشته اتفاق نمی افتاد."

هوای طوفانی

مشکل برای سرمایه گذاران معمولی این است که هیچ پیش بینی خوبی در بازار برای پیش بینی آنچه ممکن است باعث ایجاد سیاه چاله نقدینگی شود ، وجود ندارد. ترس از بازگشت ایالات متحده و کشورهای اروپایی به رکود اقتصادی ، یک نگرانی قانونی است که می تواند تأثیر واقعی بر سود و سهام شرکت ها داشته باشد. اما هنگامی که معامله گران با سرعت رعد و برق بر روی آن ترس عمل می کنند ، می تواند منجر به فروش به ظاهر غیر منطقی شود.

در تاریخ 8 آگوست 6. 66 درصد ترسناک را در S& P500 کاهش دهید.

این فروش آنقدر وحشیانه بود که سهام شرکت مک دونالد ، به عنوان مثال ، 3. 5 درصد به 82. 11 دلار کاهش یافت ، حتی اگر غول فست فود از صعود 5. 1 درصدی در فروش همان فروشگاه برای ماه ژوئیه ، بالاتر از آنچه تحلیلگران انتظار داشتند گزارش کرده بود.

چنین فروش بدون توجه به اصول شرکتها باعث می شود مفهوم انتخاب سهام بسیار زیبا به نظر برسد.

کیت ویرتز ، مدیر ارشد سرمایه گذاری در مدیریت دارایی سوم پنجم ، با 18 میلیارد دلار دارایی ، می گوید فروش غیرقانونی به معنای "سهام خوب با همان سرعت سهام بد کاهش می یابد."

کارولی می گوید موج های فروش عمده فروشی که توسط سیاهچاله های نقدینگی هدایت می شود ، فقط محصول جانبی رایانه ای بیش از حد تجارت نیست ، بلکه نتیجه نهایی "فکر گروهی" توسط بازرگانان نهادی است.

او می گوید وال استریت ابتدا این را در آگوست 2007 مشاهده کرد ، هنگامی که ده ها صندوق پرچین در ابتدای بحران مالی متحمل خسارات زیادی شدند زیرا جلبک هایی که آنها به کار می بردند همه در حال خرید و فروش همان اوراق بهادار بودند. این تفکر ناقص توسط برخی از درخشان ترین حرفهای ریاضی وال استریت ، نشانه هشدار دهنده ای از گروه حتی بدتر بود که فکر می کنند با توجه به ارزش اوراق بهادار که توسط وام های فرعی حمایت می شود ، به وجود می آید.

کارولی می گوید تحقیقات وی ، که در اواخر سال جاری در مجله اقتصاد مالی به طور رسمی منتشر می شود ، نشان می دهد که پدیده سیاهچاله نقدینگی در خارج از ایالات متحده به سایر بازارهای سهام در حال گسترش است. این مسئله مشکل ساز است زیرا اثرات سیاهچاله نقدینگی می تواند عمیق باشد.

منتقدان بنگاههای تجاری با فرکانس بالا استدلال می کنند که "سقوط فلش" در تاریخ 6 مه 2010 ، که در آن صنعتی داو جونز در کمتر از 20 دقیقه 1000 امتیاز کسب کرد ، بخشی از آن به دلیل عدم وجود نقدینگی یا معامله گران بازارهای موجود در سهام ایجاد شد. در حالی که تنظیم کننده های اوراق بهادار هرگز علت واحد سقوط فلش را مشخص نکرده اند ، آنها خاطرنشان کرده اند که سقوط سریع قیمت سهام توسط برخی از شرکت های بازرگانی با فرکانس بالا که رایانه های خود را خاموش می کنند و تجارت نمی کنند ، تشدید می شود.

برخی از آنها شروع به نگرانی از تأثیر سرمایه گذاران عادی ظهور ماشین ها و همه این پیامدهای پیش بینی نشده نمی کنند. این متخصصان وال استریت تعجب می کنند که آیا رویدادهایی مانند سقوط فلش و تجارت دیوانه وار در این ماه ، سرمایه گذاران متوسط را از سهام و به صندوق های بازار پول کم بازده و صندوق های اوراق قرضه سوق می دهد.

دیو دی آمیکو ، رئیس جمهور و استراتژیست اصلی بازار در مدیریت سرمایه Braver ، که 575 میلیون دلار پول مشتری دارد ، می گوید: "10 سال گذشته کابوس در این تجارت بوده است.""مردم به یکی از بالاترین نرخ هایی که می توانم به خاطر بسپارم ، وال استریت را بی اعتماد می کنند."

شواهدی از این بی اعتمادی در حال حاضر آشکار است. به گفته لیپر ، یک سرویس اطلاعاتی صندوق متقابل ، طی دو هفته گذشته ، سرمایه گذاران خرده فروشی 17. 4 میلیارد دلار از صندوق های متقابل سهام ایالات متحده بیرون کشیدند. سرمایه گذاران مدتی است که از سهام خودداری می کنند ، و بسیاری از سرمایه گذاران خرده فروشی از زمان پایین آمدن بازارها در مارس 2009 ، در یک بخش قابل توجه از 5000 امتیاز در صنعت داو جونز از بین رفته اند.

براساس استراتژیک بینش ، یک شرکت مشاوره صندوق متقابل ، صندوق های متقابل سهام در سال 2009 با شروع بازارها حدود 85 میلیارد دلار درآمد. در مقایسه ، رکورد 425 میلیارد دلار در صندوق های متقابل اوراق قرضه کم بازده سرمایه گذاری شد.

این روند سرمایه گذاران خرده فروشی ترجیح می دهند اوراق قرضه بیش از سهام را به امروز ادامه دهند ، حتی اگر بازده 10 سال خزانه داری ایالات متحده در روز پنجشنبه 1. 98 درصد به دست آورد. در سال 2010 ، سرمایه گذاران 222 میلیارد دلار بیشتر از آنکه از آن خارج شوند ، به صندوق های اوراق قرضه اضافه کردند. با وجود میانگین بازگشت به طور متوسط 17 درصدی در سال گذشته برای میانگین صندوق سهام ایالات متحده ، سرمایه گذاران خرده فروشی با توجه به استراتژیک بینش ، پول بیشتری را از آن وجوه خارج کردند.

تام روزن ، تحلیلگر ارشد تحقیقات لیپر گفت: "آمریکایی ها از سقوط بازار ویرانگر سال 2008 زخم خورده اند.""ضررهای آشکار روده این دوره هنوز در ذهن همه تازه است."

بی رحمانه بودن

تجارت پرخاشگر اوت فقط آن خاطرات دردناک را تقویت می کند.

سرمایه گذاران خرده فروشی زمان بسیار بدی دارند. برای هفدهمین بار در طی سالها ، شرکت تحقیقاتی مستقر در بوستون دالبر دریافت که بازده 20 ساله تحقق یافته توسط سرمایه گذاران صندوق های متقابل به لطف خریدهای بدبخت و فروش که توسط روانشناسی هدایت می شود ، بازارها را عقب می کشند. دلبار در تجزیه و تحلیل رفتار سرمایه گذار خود در سال 2011 نوشت: "به هیچ وجه از زمان سرمایه گذاران متوسط برای یک دوره به اندازه کافی طولانی سرمایه گذاری نشده اند تا مزایای یک استراتژی سرمایه گذاری بلند مدت را بدست آورند."

با این وجود ، سرمایه گذاران خرده فروشی ، از طریق صندوق های متقابل سهام خود ، دارای بخش قابل توجهی از شرکتهای معامله شده عمومی آمریکا هستند. بینش استراتژیک گزارش می دهد که صندوق های متقابل ایالات متحده و صندوق های تجارت مبادله 4 تریلیون دلار در سهام ایالات متحده یا 27. 7 درصد از کل سرمایه گذاری در بازار ایالات متحده دارند.

البته شرکت های سرمایه گذاری وال استریت سهم زیادی در منصرف کردن سرمایه گذاران از چرخاندن پشتی خود به سهام یا صندوق های متقابل دارند. این امر به ویژه در مورد یک کارگزاری بزرگ خرده فروشی مانند چارلز شواب صادق است ، که خود را به عنوان مکانی برای افراد برای کنترل سرنوشت مالی خود به بازار عرضه کرده است.

والتر شرطنگر ، مدیر اجرایی شواب ، اعتراف می کند که آشفتگی فعلی بازار برای مشتریان با تجربه کمتر کارگزاری آنلاین دشوار خواهد بود.

بتندینگر می گوید: "اگر ایده شخصی برای سرمایه گذاری در مقابل رایانه خود بدون استراتژی نشسته باشد ، به دنبال دستاوردهای تجارت در برابر ماشین آلات و میلیون ها تجارت ثانیه است ، این یک ردیف سخت برای هوس است."

او می گوید بزرگترین شرکت سرمایه گذاری آنلاین در تلاش است تا بیشتر مشتریان خود را به ترکیبی از سرمایه گذاری و راهنمایی خود از یک مشاور مالی منتقل کند. او انتظار دارد اگر نوسانات شدید ادامه یابد ، فروش ساده تر خواهد بود.

خطر برای شواب و همه وال استریت این است که سرمایه گذاران خرده فروشی با احتیاط تر می شوند و به سادگی در پول نقد ، خزانه داری و صندوق های اوراق بهادار کم بازده قرار می گیرند.

و خطر سرمایه گذاران خرده فروشی این است که آنها در نهایت سهام خود را رها می کنند و به دنبال بازده بالاتر در سرمایه گذاری های سوداگرانه هستند که نوید بازده بسیار خوب برای باور دارند.

گزارش شده توسط متیو گلدشتاین ، لورن تارا لاکاپرا ، جوزف جیانون و رودریگو کامپوس. ویرایش توسط کلودیا پارسونز