اوراق قرضه Chaudhuri BlackRock به عنوان تجارت ضد رکود 2023

(بلومبرگ)-برای مدت طولانی ، یک مخفف سلطنت عالی در وال استریت-تینا یا "هیچ جایگزینی وجود ندارد" ، که برای صحبت در مورد جذابیت سهام در یک محیط پایین نرخ بهره استفاده می شد. اما اکنون ، بارب - یا "اوراق قرضه برگشته است" - ملکه جدید است.

این طبق گفته گاری چودوری ، رئیس استراتژی سرمایه گذاری آمریکا در واحد Ishares BlackRock است. او به پادکست این هفته "What Up Up" برای صحبت در مورد چشم انداز 2023 خود ، تصمیم سیاست هفته آینده توسط فدرال رزرو و درخواست تجدیدنظر نه تنها خزانه داری ایمن بلکه برخی از اوراق بهادار وام مسکن ، پیوست.

وی گفت: "ما در یک دهه و نیم از دنیای تینا زندگی کردیم.""و فکر می کنم اکنون بسیار هیجان انگیز است که در دنیایی قرار داشته باشیم که برخی از فرصت های باورنکردنی با کیفیت بسیار بالا ، کوتاه مدت ، در بازارهای با درآمد ثابت و بازده هایی که فقط می توانستیم در مورد آنها آرزو داشته باشیم وجود داشته باشد. بازگشتند - زیرا بارب است. "

در اینجا نکات برجسته ای از مکالمه وجود دارد که برای وضوح متراکم و به آرامی ویرایش شده اند. برای گوش دادن به پادکست کامل ، یا مشترک شدن در پادکست های Apple یا هر کجا که گوش می دهید ، در زیر کلیک کنید.

مرده و اوراق قرضه تینا (پادکست)

س: هفته آینده از فدرال رزرو انتظار دارید؟

پاسخ: هفته آینده احتمالاً همه چیز در مورد تورم خواهد بود. من می دانم که ما می خواهیم در مورد فدرال رزرو باشد ، اما فکر می کنم این در مورد تورم خواهد بود. در حال حاضر ، بازار انتظار چاپ CPI ضعیف دیگر را دارد. بنابراین در مورد شاید 0. 3 ٪ در هسته فکر کنید. هر چیزی که بالاتر از آن به نظر برسد ، بنابراین اگر 0. 4 ٪ دیگر یا حتی 0. 3 ٪ قوی را با یک پیراهن هسته ای قوی بدست آوریم-بنابراین به یاد داشته باشید که اکنون بازار بسیار متمرکز بر آن قطعه هسته اصلی سابق خواهد بود زیرا صندلی پاول آن را آورده استبالا - و اکنون ما فقط به طور یکنواخت روی آن مورد یک خط متمرکز خواهیم شد. و من فکر می کنم اگر ما یک عدد قوی تر از حد انتظار را در آن نمایشگاه اصلی اصلی بدست آوریم ، این می تواند بر احساسات خطر تأثیر منفی بگذارد.

و سپس با فدرال رزرو ، پیاده روی 50 نقطه ای پخته می شود. اما مهمتر از این 50 امتیاز پایه در واقع نحوه پیش بینی SEP خود است. بنابراین آنها در مورد مسیر سیاست برای دو سال آینده به ما چه می گویند؟چگونه آنها ما را در مورد تورم راهنمایی می کنند؟و همچنین چگونگی درک صندلی پاول از دیدگاه هولناک. آیا صندلی پاول این بار در جلسه دسامبر کمی هولناک تر خواهد بود؟من فکر نمی کنم ، اما فکر می کنم این همان چیزی است که بازار به آن توجه خواهد کرد-او تا چه اندازه در مورد خطرات دو طرفه صحبت می کند و تا چه اندازه او فقط در مورد "باید بیشتر باید انجام شود" صحبت می کند.

س: شما از چشم انداز خود گفتید که کاهش تغذیه در سال 2023 بعید است زیرا تورم پایدار خواهد بود ، درست است؟

پاسخ: این واقعاً یکی از مضامین اصلی است که ما در مورد بازار سال آینده فکر می کنیم. این ایده که ما در حال حاضر در برخی از برش ها برای پایان سال 2023 قیمت گذاری می کنیم کمی خوش بین است. فدرال رزرو بارها و بارها به ما گفته است - خواه بازار بخواهد آن را باور کند یا نه - که آنها به دنبال این هستند که نرخ ها را برای مدت طولانی تر نگه دارند. این همان چیزی است که آنها می خواهند. و دیدگاه ما حداقل این است که هر دو تورم اصلی CPI و PCE - که همانطور که می دانیم فدرال رزرو به آن نگاه می کند ، اندازه گیری ارجح آنها برای نگاه به PCE - هر دوی آنها به طور قابل توجهی بالاتر از هدف 2 ٪ خواهند ماند. و در دنیایی که بیکاری هنوز هم ، در این مقطع ، بسیار زیر 4 ٪ ، 3. 7 ٪ است ، و نگاه کردن به جلو احتمالاً هنوز پایین تر از فرض آنها از نارو [نرخ طبیعی بیکاری] است ، کمی خوش بین است که انتظار داشته باشید معنی دار باشدسهولت برای 2023. من فکر می کنم به 5 ٪ ، شاید 5. 25 ٪ برسیم و بعد فقط متوقف شویم. ما اجازه می دهیم سیاست پولی و اثرات تأخیر آن کار کند. قیمت بازار که در بعضی مواقع و سپس به عقب می رسد ، و سپس فدرال رزرو به عقب فشار می آورد و آنها قیمت آن را دارند و سپس تمام راه را به عقب می آورند. بنابراین کمی از آن جنگ با بازارها و قیمت گذاری سیاست برای باقی مانده سال وجود دارد. اما من شک دارم که آنها می خواهند 50 امتیاز پایه را کاهش دهند - شاید در سال 2024 ، اما من شک دارم که سال آینده اتفاق می افتد. شاید یکی در پایان سال باشد ، اما بیش از این نیست.

س: بنابراین اوراق قرضه برمی گردند؟بارب؟

پاسخ: حضور در دنیایی بسیار هیجان انگیز است که برخی از فرصت های باورنکردنی با کیفیت بسیار بالا ، کوتاه مدت ، در بازارهای درآمد ثابت و بازده وجود داشته باشد که ما فقط می توانستیم در مورد آن آرزو کنیم زیرا اوراق قرضه بازگشتند - زیرا این بار است. بشرو من در اینجا با خزانه داری دو ساله صحبت می کنم ، من در مورد اعتبار IG یک به پنج ساله صحبت می کنم ، چیزی شبیه به IGSB یا چیزی شبیه به یک وام خجالتی یا حتی وام ، چیزی شبیه به MBB ، که می تواند حدود 4. 6 ٪ شما را بدست آوردبازده بدون ریسک اعتباری بیش از حد ، ماندن در کیفیت و کسب عملکرد قابل توجهی در سبد خرید - و به ویژه داشتن آن در دنیایی که رشد کند می شود. حال این که آیا ما بلافاصله می خواهیم در رکود اقتصادی قرار بگیریم یا نه ، نمی دانیم. علائم نشان دهنده رکود اقتصادی است. اما حتی بدون این همه ، داشتن اوراق قرضه در نمونه کارها خود که در آن تاریخ 60/40 برای سهام خود بوده اید ، نمی دانم که آیا قرار است 60/40 اوراق قرضه باشید.

س: بگذارید تفکر شما را در مورد MBB باز کنیم. وقتی مردم وام را می شنوند ، کمی ترس وجود دارد. اگر رکود عمیق تری داشته باشیم از آنچه مردم نگران آن هستند ، اگر شاهد افزایش بیکاری باشیم ، وام ها چقدر خطرناک هستند؟

پاسخ: هر وقت کلمه مسکن را می شنویم ، فکر می کنیم بحران مالی بزرگی است. و من آن را کاملاً می شنوم. و من می گویم که دینامیک بازار مسکن اکنون ، پویایی بازار وام مسکن اکنون با آنچه در سال 2007 بود متفاوت است زیرا 2007 درس های بسیار خوب و سخت درآمد را به ما آموخت که به معنای داشتن یک قوی تر و بیشتر استبازار وام مسکن ناشی از نظارتی. و همه اینها ما را به دنیایی سوق داده است که ، البته ، گرفتن وام گرفتن بسیار دشوارتر است. و نگاه کنید ، آیا قیمت مسکن از اینجا پایین خواهد آمد؟مطمئنا. من فکر می کنم اگر نرخ بیکاری از اینجا بالا برود ، می خواهیم برخی از این موارد را ببینیم. آیا مشاهده فشار بیشتر به بازار مسکن امکان پذیر است؟کاملا. اما آیا این بدان معنی است که ما به سلب حق اقامه دعوی و دقیقاً همان نتیجه ای که در سال 2007 دیدیم برمی گردیم؟پاسخ نه ، زیرا این یک بازار از نظر ساختاری متفاوت است. خانه های بسیار کمتری وجود دارد ، تقاضای بسیار بیشتری. افراد بیشتری وجود دارند که وارد آن براکت سنی 30 تا 35 در ایالات متحده می شوند که نیاز به تشکیل خانوار دارند ، که نیاز به داشتن خانه دارند.