مدل رشد گوردون (GGM)

مدل رشد گوردون ارزش ذاتی یک شرکت را با این فرض محاسبه می کند که سهام آن ارزش جمع کلیه سود سهام آینده خود را دارد که به ارزش فعلی خود (PV) باز می گردد.

ساده ترین تغییر مدل تخفیف سود سهام (DDM) در نظر گرفته می شود ، مدل رشد تک مرحله گوردون فرض می کند که سود سهام یک شرکت همچنان به طور نامحدود با نرخ ثابت رشد می کند.

فهرست مطالب

نمای کلی مدل رشد گوردون (GGM)

مدل رشد گوردون (GGM) ، با نام اقتصاددان میرون جی گوردون ، با بررسی رابطه بین سه متغیر ، ارزش منصفانه یک سهام را محاسبه می کند.

1. سود سهام برای هر سهم (DPS): DPS ارزش هر سود سهام اعلام شده است که برای هر سهم مشترک به سهامداران صادر می شود و نشان می دهد که سهامداران پول باید انتظار داشته باشند که به صورت هر سهم دریافت کنند.
2. نرخ رشد سود سهام (G): نرخ رشد سود سهام نرخ پیش بینی شده رشد سالانه است که در مورد GGM تک مرحله ای ، نرخ رشد مداوم فرض می شود.
3. نرخ بازده مورد نیاز (R): نرخ بازده مورد نیاز "نرخ موانع" مورد نیاز سهامداران سهام برای سرمایه گذاری در سهام شرکت با در نظر گرفتن سایر فرصت ها با خطرات مشابه در بورس است.

با توجه به فرض نرخ رشد سود سهام ثابت ، مدل رشد گوردون برای شرکت هایی با رشد سود سهام پایدار مناسب است و هیچ برنامه ای برای تنظیم وجود ندارد.

بنابراین ، GGM بیشتر برای شرکت های بالغ در بازارهای مستقر با حداقل خطرات استفاده می شود که نیاز به کاهش (یا پایان دادن) برنامه پرداخت سود سهام آنها را ایجاد می کند.

تفسیر مدل رشد گوردون (GGM)

مدل رشد گوردون ارزش ذاتی سهام یک شرکت را با استفاده از سود سهام در هر سهم (DPS) ، نرخ رشد سود سهام و نرخ بازده مورد نیاز تقریب می دهد.

• اگر قیمت سهم محاسبه شده از GGM از قیمت سهام فعلی بازار بیشتر باشد ، سهام کم ارزش است و می تواند یک سرمایه گذاری بالقوه سودآور باشد.
• اگر قیمت سهام محاسبه شده کمتر از قیمت فعلی بازار باشد ، سهام بیش از حد ارزیابی می شود.

فرمول مدل رشد گوردان

مدل رشد گوردون (GGM) با فرض رشد مداوم در پرداخت سود سهام ، قیمت سهم یک شرکت را ارزیابی می کند.

این فرمول همانطور که در ابتدا گفته شد ، به سه متغیر نیاز دارد ، که سود سهام در هر سهم (DPS) ، نرخ رشد سود سهام (G) و نرخ بازده مورد نیاز (R) است.

فرمول مدل رشد گوردان

• مدل رشد گوردون (GGM) = دوره بعدی سود سهام در هر سهم (DPS) / (نرخ بازده مورد نیاز - نرخ رشد سود سهام)

از آنجا که GGM مربوط به دارندگان سهام عدالت است ، نرخ بازده مناسب مناسب (یعنی نرخ تخفیف) هزینه سهام است.

اگر DPS مورد انتظار صریحاً بیان نشده باشد ، شمارنده را می توان با ضرب DPS در دوره فعلی توسط (1 + نرخ رشد سود سهام) محاسبه کرد.

به عنوان مثال ، اگر سهام یک شرکت در هر سهم 100 دلار و حداقل نرخ بازده مورد نیاز 10 ٪ (R) با برنامه هایی برای صادر کردن سود سهام 4. 00 دلار برای هر سهم (DPS) در سال آینده ، که انتظار می رود سالانه 5 ٪ افزایش یابد ، معامله می شود.(g).

• ارزش هر سهم = 4. 00 دلار dps / (10 ٪ نرخ بازده مورد نیاز - 5 ٪ نرخ رشد سالانه)
• ارزش هر سهم = 80. 00 دلار

در مثال ما ، قیمت سهم شرکت 25 ٪ بیش از حد (100 دلار در مقابل 85 دلار) است.

محاسبه ارزش ترمینال DCF - رشد در رویکرد دائمی

غالباً به عنوان "رشد در رویکرد دائمی" در تجزیه و تحلیل DCF گفته می شود ، یکی دیگر از موارد استفاده از مدل رشد گوردون ، محاسبه ارزش ترمینال یک شرکت در پایان دوره پیش بینی جریان پول نقد است.

برای محاسبه مقدار ترمینال ، یک فرض نرخ رشد دائمی برای جریان نقدی پیش بینی شده فراتر از دوره پیش بینی اولیه پیوست شده است.

جوانب مثبت / منفی مدل رشد گوردون

مدل رشد گوردون (GGM) یک روش مناسب و آسان برای درک برای محاسبه ارزش تقریبی قیمت سهم یک شرکت ارائه می دهد.

همانطور که قبلاً دیدیم ، مدل تک مرحله ای فقط به تعداد معدودی از فرضیات نیاز دارد ، اما این جنبه تمایل به محدود کردن صحت مدل در مورد شرکت های با رشد بالا با تغییر ساختار سرمایه ، سیاست های پرداخت سود سهام و غیره دارد.

در عوض ، GGM برای شرکتهای بالغ با سابقه مداوم سودآوری و صدور سود سهام کاربرد دارد.

اشکال اصلی GGM این فرض است که سود سهام با همان سرعت به طور نامحدود رشد می کند.

در واقعیت ، شرکت ها و مدل تجاری آنها با گذشت زمان و با ظهور خطرات جدید در بازار ، دستخوش تعدیل قابل توجهی می شوند.

به دلیل این فرض که سود سهام با سرعت ثابت رشد می کند ، این مدل برای شرکتهای بالغ و مستقر با رشد مداوم در سود سهام معنی دار است.

یکی دیگر از نگرانی های اعتماد به نفس GGM این است که شرکت های کم تحرک می توانند با وجود وخامت در مالی خود ، سود سهام بزرگی را برای خودشان صادر کنند (به عنوان مثال عدم تمایل به کاهش سود سهام).

از این رو ، قطع ارتباط بین اصول شرکت و سیاست سود سهام می تواند رخ دهد ، که GGM آن را تصرف نمی کند.

ماشین حساب مدل رشد گوردون - الگوی اکسل

اکنون به یک تمرین مدل سازی حرکت خواهیم کرد که می توانید با پر کردن فرم زیر به آن دسترسی پیدا کنید.

محاسبه مثال مدل رشد گوردون

در سناریوی مثال ما از فرضیات زیر استفاده خواهد شد:

فرضیات مدل

• سود سهام برای هر سهم (DPS) - دوره فعلی: 5. 00 دلار
• نرخ بازده مورد نیاز (KE): 8. 0 ٪
• نرخ رشد سود سهام پیش بینی شده (G): 3. 0 ٪

براساس این فرضیات ، این شرکت در آخرین دوره (سال 0) سود سهام 5 دلار 5. 00 دلار صادر کرده است ، که پیش بینی می شود هر سال با 3. 0 ٪ ثابت رشد کند و به طور مداوم رشد کند.

علاوه بر این ، نرخ بازده مورد نیاز (یعنی هزینه سهام) برای این شرکت 8. 0 ٪ است.

توجه داشته باشید که مشابه یک مدل جریان نقدی با تخفیف ، اگر نرخ رشد دائمی مورد انتظار بیشتر از نرخ بازده مورد نیاز باشد ، تعدیل فرضیات مورد نیاز است.

در غیر این صورت ، قیمت سهم محاسبه شده از مدل بی معنی خواهد بود و سایر روشهای ارزیابی مناسب تر هستند.

ارزش هر محاسبه سهم در سال 0

• سود سهام برای هر سهم (DPS): 5. 00 دلار
• نرخ بازده مورد نیاز (KE): 8. 0 ٪
• نرخ رشد سود سهام پیش بینی شده (G): 3. 0 ٪
• ارزش هر سهم ($) = 5. 00 دلار dps ÷ (8. 0 ٪ - 3. 0 ٪) = 100 دلار

دوره پیش بینی مدل رشد گوردون

در مرحله بعد ، ما باید فرضیات را در طول دوره پیش بینی از سال 1 تا سال 5 گسترش دهیم.

با ضرب سود سهام در هر سهم (DPS) 5. 00 دلار در سال 0 توسط (1 + 3. 0 ٪) ، ما 5. 15 دلار به عنوان DPS در سال 1 دریافت می کنیم - و همین روند برای هر دوره پیش بینی تکرار می شود.

در مورد نرخ مورد نیاز بازده و نرخ رشد سود سهام مورد انتظار ، ما به سادگی می توانیم به بخش فرضیات مدل خود پیوند دهیم و مبالغ را سخت کدگذاری کنیم زیرا هر دو فرض می شوند ثابت هستند.

مدل رشد گوردون محاسبه قیمت سهم

در بخش پایانی ، ما مدل رشد گوردون را در هر دوره در هر دوره محاسبه می کنیم.

این فرمول شامل گرفتن DPS در دوره توسط (نرخ بازده مورد نیاز - نرخ رشد سود سهام پیش بینی شده) است.

به عنوان مثال ، ارزش هر سهم در سال با استفاده از معادله زیر محاسبه می شود:

• ارزش هر سهم ($) = 5. 15 دلار dps ÷ (8. 0 ٪ KE - 3. 0 ٪ گرم) = 103. 00 دلار

از خروجی مدل تکمیل شده ، می توانیم ببینیم که از سال 0 تا سال 5 ، قیمت تخمین زده شده از 100. 00 دلار به 115. 93 دلار رشد می کند که با افزایش افزایشی سود سهام در هر سهم (DPS) 0. 80 دلار در همان بازه زمانی هدایت می شود.

هر آنچه برای تسلط بر الگوی مالی نیاز دارید

ثبت نام در بسته حق بیمه: یادگیری مدل سازی صورتهای مالی ، DCF ، M& A ، LBO و Comps. همان برنامه آموزشی که در بانکهای سرمایه گذاری برتر استفاده می شود.